AFV分享丨在此之前，重點要提到一點：不要花費過多時間尋找完美研報
行業(yè)很好，國家政策很支持，企業(yè)又出現(xiàn)業(yè)績的拐點，團(tuán)隊也非常好，估值還很低，這樣的完美股票，并沒有。當(dāng)所有人都認(rèn)同某個研究報告時，我們發(fā)現(xiàn)它總會有瑕疵，真正太完美的研報，你又很難付得起它的價格。
那么該怎么讀研究報告?
賣方報告&買方報告
一類是證券公司研究報告，也稱賣方研究報告。普通投資者在網(wǎng)上能免費瀏覽的，主要是證券公司的研究報告，之所以成為賣方，是因為證券公司的收入主要是其客戶交易產(chǎn)生的傭金(手續(xù)費)。
另一類是買方研究報告。基金、私募等是用來自己管理的資金交易，而不是靠別人的交易賺錢，其研究報告也主要是自用，研究報告的內(nèi)容也較為客觀。但很可惜，此類研究報告，目前很難在網(wǎng)上免費瀏覽。如果要付費閱讀，動輒數(shù)千上萬元一份，也不是普通投資者能消費得起的。
研究報告中哪些需要關(guān)注?
1、所謂的“硬數(shù)據(jù)”：即企業(yè)的實際產(chǎn)品數(shù)據(jù)，包括產(chǎn)品種類、產(chǎn)量、價格等數(shù)據(jù)，以及企業(yè)財務(wù)方面的數(shù)據(jù)，這些都是實事求是的數(shù)據(jù)，通過券商報告可以省了你自己到處查資料，總結(jié)數(shù)據(jù)的時間和精力。
2、深度研究報告。此類研究報告中會有一部分內(nèi)容是介紹相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策、發(fā)展前景、宏觀數(shù)據(jù)類的資料，這些資料也是作為個人不易收集的資料。譬如你研究白酒類企業(yè)，就要知道整個白酒行業(yè)的發(fā)展趨勢、稅收政策以及個股在行業(yè)中的地位。
3、調(diào)研報告。調(diào)研報告一般是機(jī)構(gòu)對企業(yè)近期發(fā)的提出問題，企業(yè)對這些問題的解答。閱讀這種報告，從中可以了解到企業(yè)近期的發(fā)展?fàn)顩r，以及對焦點問題的處理情況。
4、行業(yè)報告。一般來說，有一類企業(yè)，隨行業(yè)變化的影響大于企業(yè)自身變化，譬如工程機(jī)械行業(yè)和券商行業(yè)，當(dāng)一個行業(yè)好的時候，行業(yè)內(nèi)所有的企業(yè)過的都不錯，行業(yè)不景氣的時候，好公司也免不了受影響。所以，閱讀此類報告，是了解行業(yè)宏觀變化的一個窗口!
哪些東西可以忽略不計?
1、對企業(yè)未來幾年的增長速度的假設(shè)。
這個數(shù)據(jù)是我見過所有報告中，最為拍腦袋的數(shù)據(jù)，大部分情況回頭看都是不準(zhǔn)的。因為這個數(shù)據(jù)連企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人都不敢排胸脯保證的數(shù)據(jù)，輪到券商的時候只能拍腦袋了!
2、為了進(jìn)行估值而編的所有假設(shè)性數(shù)據(jù)。
公司發(fā)展最大的特點就是不確定性，也就是變化。
券商的分析員要么是認(rèn)為自己比企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)更了解企業(yè)，要么是因為必須要給個估值，沒辦法必須假設(shè)一些數(shù)據(jù)!
3、得出的結(jié)論。
從后視鏡來看報告中給出的結(jié)論基本不準(zhǔn)，呵呵，拍腦袋得出的假設(shè)當(dāng)然得不出正確的結(jié)論了!而且你發(fā)現(xiàn)所有報告給出的評估價格都是現(xiàn)價格再上漲10%-30%的一個價位。
首先是什么是AFV?
財務(wù)估值分析師(Financial Valuation Analyst,AFV)由財務(wù)估值標(biāo)準(zhǔn)委員會(Standard Committee of Financial Valuation,SCFV)主考并頒證是財務(wù)分析及估值建模相關(guān)從業(yè)人員專業(yè)基礎(chǔ)知識及實務(wù)操作技能的專業(yè)水平證書考試。
AFV財務(wù)估值分析師考試詳情了解一下~
AFV考試時間：每年4月與10月的第三個周日 上午九點到十二點;
AFV考試地點：北京、上海、未來會根據(jù)考生分布拓展其他城市;
AFV考試范圍：考試內(nèi)容以標(biāo)準(zhǔn)委員會發(fā)布的《財務(wù)估值分析師全國統(tǒng)一考試大綱》為準(zhǔn);
AFV考試方式：線下統(tǒng)一考試;
.png)
(點擊上圖了解課程詳情)
AFV報考條件：同時符合下列條件的考生，可以申請參加財務(wù)估值分析師全國統(tǒng)一考試;具有完全民事行為能力且年滿18周歲;參加并完成制定授權(quán)培訓(xùn)機(jī)構(gòu)提供的財務(wù)估值分析師課程培訓(xùn)，并獲得對應(yīng)學(xué)分。
AFV考試費用：注冊費：850元/人/次，考試費：1050元/人/次;
AFV成績認(rèn)定：考生答卷由財務(wù)估值標(biāo)準(zhǔn)委員會組織集中評閱，考試成績報經(jīng)中國市場學(xué)會金融服務(wù)工作委員會審核后發(fā)布;
AFV成績發(fā)布后，考生可登陸標(biāo)準(zhǔn)委員會指定的官網(wǎng)查詢成績并下載和打印成績單;
AFV考試實行百分制，總分60分為成績合格分?jǐn)?shù)線; >>>點擊咨詢更多考試相關(guān)問題
AFV成績合格的考生，可申請成為財務(wù)估值標(biāo)準(zhǔn)委員會個人會員。
AFV財務(wù)估值分析課程模塊了解一下~
1、財務(wù)估值基礎(chǔ) (20h)：零基礎(chǔ)學(xué)員學(xué)習(xí)財務(wù)基礎(chǔ)，CFA學(xué)員復(fù)習(xí)提升;掌握基本面財務(wù)分析邏輯;掌握基本面投資基礎(chǔ)。
2、上市公司財報分析(32h)：通過對8家國內(nèi)上市公司的企業(yè)年報分析，帶領(lǐng)學(xué)員對多個行業(yè)板塊進(jìn)行深入分析，從宏觀政策導(dǎo)向解讀，核心指標(biāo)分析到三大報表解讀等各項企業(yè)年報中重要信息模塊都進(jìn)行詳情講解，讓學(xué)員掌握財務(wù)分析時的核心技巧，提升通過現(xiàn)有資料針對不同企業(yè)做深度分析的能力。
3、實戰(zhàn)估值建模案例(32h)
案例實戰(zhàn)估值建模包含四個模塊的內(nèi)容，分別是基于財務(wù)盡調(diào)的報表調(diào)整、實戰(zhàn)估值模型方法論、實戰(zhàn)估值案例分析以及報告撰寫的技巧。通過這個部分的學(xué)習(xí)，學(xué)員將掌握估值建模的相關(guān)知識，能夠針對不同的企業(yè)，選擇適合的估值模型進(jìn)行建模，并撰寫估值報告。
4、強化實戰(zhàn)應(yīng)用(8h)
本部分的學(xué)習(xí)是財務(wù)估值分析師課程體系最后的強化應(yīng)用，為學(xué)員精煉了8小時的核心知識點視頻，幫助學(xué)員高效復(fù)習(xí)，進(jìn)一步縷清知識點之間的關(guān)系，幫助學(xué)員更好理解課程知識點的實戰(zhàn)應(yīng)用。
那么財務(wù)估值分析師課程適合哪些人群呢?
1、高校學(xué)生：充實個人履歷;積累案例經(jīng)驗;提前掌握實務(wù)操作中的財務(wù)分析和估值建模技巧。
2、金融在職人群：扎實理論基礎(chǔ);國內(nèi)外實務(wù)案例;梳理財務(wù)估值理論知識;累積實務(wù)案例分析技巧及經(jīng)驗;
3、基本面投資者：掌握分析能力;獨立分析能力;掌握分析邏輯;夯實公司財務(wù)分析估值的方法和技巧。
那么也有童鞋會問，AFV財務(wù)估值分析師的課程亮點是什么呢?
1、以投資為導(dǎo)向的財務(wù)分析系統(tǒng)課程，涉及財務(wù)分析、Excel估值建模、財務(wù)盡調(diào)調(diào)整、估值報告撰寫等核心內(nèi)容;
2、大量真實上市企業(yè)案例分析，《上市公司年報分析》和《案例實戰(zhàn)估值建?！分?，均采用市場真實案例進(jìn)行分析講解，預(yù)計課時64小時;
3、主流分析和估值模型，課程中采用大量國內(nèi)上市企業(yè)作為案例，進(jìn)行分析講解，其中涉及到互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的估值以及科創(chuàng)板(無利潤企業(yè))的估值等新型估值方法; >>>點擊咨詢更多關(guān)于AFV問題
4、真實數(shù)據(jù)Excel進(jìn)行估值建模，在《案例實戰(zhàn)估值建?！分校瑢τ谥髁鱁xcel建模估值方法，均至少匹配了一個Excel估值建模案例講解。
最重要的一點就是，學(xué)了AFV課程之后，我能有哪些收益呢? >>>點擊獲取更多財務(wù)估值分析相關(guān)資料索取
1、基礎(chǔ)知識前導(dǎo)：支持零基礎(chǔ);
2、代表行業(yè)、公司財報深入分析;
3、實戰(zhàn)估值建模案例;
4、涵蓋所有主流分析和估值模型;
5、稀缺以投資導(dǎo)向的財務(wù)分析系統(tǒng)課程。
券商免費提供的研究報告的閱讀要領(lǐng)
(1)事實比觀點重要、客觀描述比主管推斷重要。
少數(shù)研究報告，主要包括與上市公司相關(guān)負(fù)責(zé)人的交流記錄以及調(diào)研報告，這類報告往往會透露出一些上市公司信息披露中沒有詳細(xì)說明的內(nèi)容，故而參考價值較大。
(2)注重知識的普及
這些投資報告往往提供了讓投資者學(xué)習(xí)這些行業(yè)知識的機(jī)會。此外，研究報告中，常常會對一些宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，或行業(yè)數(shù)據(jù)進(jìn)行搜集，整理，對宏觀經(jīng)濟(jì)感興趣的投資者，不妨收集起來，留待以后查看對比。
(3)關(guān)于報告的可靠性
從客觀性角度看，研究報告中，涉及宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)測的內(nèi)容相對可靠，行業(yè)研究次之，上市公司報告位列最后。這是因為，對宏觀經(jīng)濟(jì)的判斷，距離時機(jī)操作最遠(yuǎn)，因此，即使一些偏負(fù)面的判斷，研究員也沒有太多顧及。
(4)無聲勝有聲
如果一家上市多年的公司，長時間以來完全沒有券商關(guān)注，那么這家公司很可能的確缺乏吸引力，發(fā)展前景堪憂。畢竟，對于很多缺乏吸引力或者存在重大風(fēng)險的上市公司，研究員可以選擇不出研究報告。
還有一種情況，就是一直關(guān)注某家上市公司的券商，在一些重要時點(如定期報告刊登，公告資產(chǎn)重組等)，沒有相應(yīng)的研究報告，這很可能說明，研究員認(rèn)為該公司價值明顯高估，但如果在研究報告中如實表達(dá)觀點，難免得罪上市公司，但又不愿做違心之論，故而選擇沉默。
(5)逆耳忠言。
鑒于上市公司研究報告中，建議賣出的可能性非常之少，特別是在牛市當(dāng)中，一旦出現(xiàn)這樣的報告，投資者要特別留意，研究員能“冒天下之大不韙”，往往是風(fēng)險昭然若揭。
(6)結(jié)論次要，推論的過程重要。
很多投資報告純屬是應(yīng)景之作，當(dāng)報告做出一些重要的結(jié)論時，一定要注意推論的過程是否可信?？傊芯繄蟾娌荒芴娲顿Y者思考，只能是提供一種信息來源。
(7)研究報告要連續(xù)看，對比看。
對于重點公司，券商研究員會持續(xù)關(guān)注。對照同一個研究員連續(xù)撰寫的同一家上市公司的研究報告，投資者會更加清晰的了解該研究員的研究思路，價值判斷取向以及研究水平，等等，而對比不同研究員關(guān)于同一問題的研究報告，更有利于投資者啟發(fā)思路，各取所長。
(8)關(guān)注研究員的水平。
從研究員的角度關(guān)注研究報告也是可取的。目前業(yè)內(nèi)公認(rèn)的、最權(quán)威的，對研究員水平進(jìn)行評估的機(jī)構(gòu)是《新財富》雜志每年推出的分析師排名。
讀研報八項特別注意——
1、 出現(xiàn)政策的變化
2、 技術(shù)的創(chuàng)新
3、 拓展新市場(不論是海外市場，還是地域性新市場)
4、 進(jìn)入新領(lǐng)域(比如從傳統(tǒng)領(lǐng)域進(jìn)入現(xiàn)代化領(lǐng)域)
5、 推出新產(chǎn)品
6、 企業(yè)轉(zhuǎn)型(對市場的空間，競爭對手做分析，然后評判這個企業(yè)的成功率)
7、 看資產(chǎn)注入和看拐點(看這家企業(yè)有沒有新故事)
8、 看它的故事，是否邏輯相通
研究報告一般要求涵蓋行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀、競爭格局、標(biāo)桿企業(yè)分析、行業(yè)投資分析以及趨勢預(yù)測等部分。
.jpeg)
