有效的投資都是在時間的見證下顯現(xiàn)出來的，量化投資也是如此，在中長期的時間里，量化投資體現(xiàn)出較強(qiáng)的業(yè)績優(yōu)勢。

量化投資中長期優(yōu)勢明顯

左金保具體介紹了量化投資的體系、流程和優(yōu)勢。他表示，通俗來講，量化投資是以數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，以策略為核心，以收益為目標(biāo)，以計算機(jī)程序為手段的一種投資方法，由于其策略核心倚靠模型而定，是典型的黑箱投資。與傳統(tǒng)基本面投資相比，主要的區(qū)別在于量化投資以電腦代替人腦進(jìn)行判斷執(zhí)行。

量化投資體系中，權(quán)益量化主要包括主動量化、指數(shù)增強(qiáng)等，此外還有衍生品、大宗商品、大類資產(chǎn)等其他量化策略。》》》點擊學(xué)習(xí)量化金融分析師AQF實訓(xùn)項目

具體到主動量化投資的流程，左金保表示，首先是收集公司財務(wù)、市場交易、輿情輿論等外部信息，進(jìn)行數(shù)據(jù)化處理，形成選股模型和擇時模型，再結(jié)合風(fēng)險模型和交易成本模型，構(gòu)建并優(yōu)化投資組合，下單執(zhí)行。其中選股模型在于發(fā)掘篩選出能夠跑贏市場的因子，比如估值、成長、盈利質(zhì)量等多類因子，賦予各因子不同的權(quán)重，再給股票打分；風(fēng)險模型則控制貝塔、行業(yè)、風(fēng)格頭寸以控制組合波動率；交易成本模型則考慮價差、價格沖擊等因素。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2017年7月底，主動量化基金近三年來平均投資回報達(dá)到80.21%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出混合型基金55.88%和股票型基金63.73%的平均水平，體現(xiàn)出中長期優(yōu)勢。左金保進(jìn)一步表示，具體而言，量化投資的優(yōu)勢體現(xiàn)在幾個方面：從紀(jì)律化角度看，數(shù)量化投資方法避免人性貪婪與恐懼弱點；從風(fēng)險控制角度看，能夠嚴(yán)格控制風(fēng)險，準(zhǔn)確而適當(dāng)?shù)貙崿F(xiàn)分散化投資目標(biāo)；從投資廣度而言，同時考慮全市場上千只股票，不遺漏投資機(jī)會；從高效處理來看，用機(jī)腦代替人腦，信息覆蓋量大，處理速度快；同時，量化投資不賭熱點，持倉分散、追求大概率。

行為金融學(xué)豐富量化投資策略

左金保還從行為金融學(xué)教授理查德·塞勒獲得2017年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎?wù)勂?，分析了行為金融學(xué)和量化投資策略之間的關(guān)系。他表示，根據(jù)市場有效假說，任何主動投資方式長期來看均無法戰(zhàn)勝市場，在西方市場指數(shù)基金亦發(fā)展迅猛。而近年來行為金融學(xué)的研究挑戰(zhàn)了有效市場理論，為那些不能被市場有效假說所解釋的金融市場現(xiàn)象提供了解釋思路。利用投資者行為或者認(rèn)知上的偏差進(jìn)行投資是量化投資領(lǐng)域重要的方法，通過行為金融學(xué)挖掘其中的規(guī)律，有望獲得超額收益。

他進(jìn)一步表示，一些交易類因子在2017年以前十分有效，比如低價股效應(yīng)、小市值效應(yīng)、低波動率效應(yīng)、反轉(zhuǎn)效應(yīng)等，其中一些效應(yīng)都可以從行為金融學(xué)的角度加以解釋。比如低價股效應(yīng)在中外市場都很明顯，投資者心理上更愿意接受股價便宜的公司。當(dāng)然，今年A股市場環(huán)境發(fā)生了較大變化，上述因素相較以往有所弱化。以小市值效應(yīng)為例，往年小市值股票表現(xiàn)突出，源于多方面因素：小市值公司多是偏成長型公司，在低基數(shù)情況下更容易實現(xiàn)高增長，散戶占比較高的A股市場也偏好高成長公司；小市值公司并購重組頻繁，能夠帶來事件驅(qū)動性機(jī)會，等等。

而今年以來，隨著投資者結(jié)構(gòu)的變化，機(jī)構(gòu)投資者的話語權(quán)增強(qiáng)，而機(jī)構(gòu)追求的不是成長越高越好，而是成長越穩(wěn)定越好。加之IPO提速、并購重組監(jiān)管趨嚴(yán)，依據(jù)小市值效應(yīng)來投資就遭遇了比較大的挑戰(zhàn)。與此同時，由于A股市場更強(qiáng)調(diào)財務(wù)質(zhì)量、估值等因素，今年這類型因子的有效性則比較突出。》》》點擊進(jìn)入量化投資入門特惠班