AQF中的量化投資現(xiàn)在應(yīng)用的方面越來越多了，同時(shí)在運(yùn)用的時(shí)候它的投資策略也要更全面的掌握，今天小編就來跟大家說一下AQF量化金融分析師中量化投資策略的三個(gè)基本選股模型。

選股方式——自下而上選股

基本選股模型采用指標(biāo)打分的方法來篩選股票。首先對待選股票的各個(gè)指標(biāo)分別進(jìn)行排序打分，然后將股票對應(yīng)各個(gè)因子的指標(biāo)得分進(jìn)行求和，最后以總得分大小來篩選股票和構(gòu)建組合。具體步驟如下：

第一步：確定待選股票池。選擇組合構(gòu)建時(shí)點(diǎn)（每個(gè)月最后一個(gè)交易日收盤后）上市滿兩年的全部A 股股票，考慮實(shí)際投資需求，剔除當(dāng)日停牌的股票，剔除最近四個(gè)季度滾動(dòng)凈利潤為負(fù)值的股票，剔除連續(xù)3 個(gè)交易日平均成交額小于100 萬元的股票后，以剩余股票作為待選股票池。

第二步：構(gòu)建股票組合。

a） 指標(biāo)打分：首先將待選股票池中股票分別按照屬性因子的各個(gè)指標(biāo)進(jìn)行排序（價(jià)值指標(biāo)從小至大，成長指標(biāo)和質(zhì)量指標(biāo)從大至?。缓蟛捎冒俜种普麛?shù)打分法進(jìn)行 指標(biāo)打分，即以股票在各個(gè)指標(biāo)排名中所處位置的百分?jǐn)?shù)作為股票對應(yīng)該指標(biāo)的得分，前1%得分為1，依次遞減，最后1%得分為100。

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b） 求和排序：將股票相對于同一屬性的各個(gè)指標(biāo)的得分進(jìn)行等權(quán)重求和，將總得分進(jìn)行從小至大排序，選擇排名靠前的N 只股票進(jìn)入量化組合。

c） 構(gòu)建組合：采用等市值權(quán)重構(gòu)建相應(yīng)的量化組合（采用等權(quán)重的方法可以比較選股效果的優(yōu)劣，在實(shí)際的投資中也可采用其他權(quán)重）。

第三步：組合調(diào)整。我們對組合進(jìn)行逐月調(diào)整（調(diào)整時(shí)扣除相應(yīng)的交易稅費(fèi)，暫不考慮沖擊成本）， 即持有組合至次月最后一個(gè)交易日，利用更新后的指標(biāo)數(shù)據(jù)重新確定待選股票池，重復(fù)第二步打分、求和過程，并將股票按照指標(biāo)得分和值從小至大排序，將原來量 化組合中排名跌出前N 名的股票賣出，買入新進(jìn)前N 名的股票，同時(shí)將新組合內(nèi)樣本股的權(quán)重調(diào)整至相等。

第四步：統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)。分別計(jì)算各組合每個(gè)月收益情況，以滬深300 指數(shù)作為比較基準(zhǔn)，利用t 檢驗(yàn)考察各個(gè)量化組合超額收益的有效性。并用信息比率、夏普比率和戰(zhàn)勝基準(zhǔn)頻率來比較各種策略的優(yōu)劣。

需要說明的是：由于采用自下而上的選股方法，因此在篩選指標(biāo)過程中，我們盡量選擇那些所有股票 均可計(jì)算的指標(biāo)（比如ROIC 指標(biāo)由于銀行類股票不能計(jì)算，我們將其剔除，并選擇ROC 指標(biāo)來替代），以避免出現(xiàn)某些行業(yè)由于指標(biāo)無法有效計(jì)算而不能被選入的情況。另外，我們主要選擇那些可以明顯分別出優(yōu)劣的指標(biāo)，以便進(jìn)行排序（比如資產(chǎn)負(fù) 債率等指標(biāo)不能通過簡單的排序來區(qū)分股票好壞，因此不予采用）。

所以在AQF量化金融分析師們在做量化投資的時(shí)候都是需要逐步的檢查然后再得出指標(biāo)的，所以這個(gè)階段的進(jìn)行一定是不能少的。

價(jià)值模型——尋找估值凹地

量化價(jià)值模型尋找低估值的股票構(gòu)建組合。在前面的研究報(bào)告《量化投資系列之價(jià)值模型——尋找價(jià) 值凹地》中，我們以PCF 單指標(biāo)來構(gòu)建價(jià)值模型。近期，我們重新考慮了包括PE（市盈率）、PB（市凈率）、PCF（市現(xiàn)率）、PS（市銷率）、PEE（一致預(yù)期市盈率）和 EV/EBITDA（企業(yè)價(jià)值倍數(shù)）等在內(nèi)的六個(gè)市場估值指標(biāo)的選股情況，并利用2002 年1 月~2009 年11 月，接近八年時(shí)間共計(jì)95 期數(shù)據(jù)進(jìn)行更新測試。結(jié)果表明，以PE-PB-PCF 三個(gè)指進(jìn)行聯(lián)合打分選股，所得到的價(jià)值組合更加出色和穩(wěn)定。

成長模型——挖掘成長伏藏

量化成長模型選擇高成長性的股票構(gòu)建組合，在前面的研究報(bào)告《量化投資系列之成長模型——ROIC-NPG：挖掘成長伏藏》中，我們以ROIC-NPG 兩個(gè)指標(biāo)來構(gòu)建成長模型。根據(jù)我們對各項(xiàng)指標(biāo)的重新梳理，現(xiàn)將ROIC 列為質(zhì)量指標(biāo)，另外構(gòu)建了包括EBITG（息稅前收益增長率）、NPG（凈利潤增長率）、MPG（主營利潤增長率）、GPG（毛利潤增長率）、OPG（營業(yè)利潤增長率）、OCG（經(jīng)營現(xiàn)金流增長率）、NAG（凈資產(chǎn)增長率）、EPSG（每股收益增長率）、ROEG（凈資產(chǎn)收益率增長率）、GMPG（毛利率增長率）等十個(gè)考核公司成長能力的指標(biāo)。根據(jù)2002 年1 月~2009 年11 月，接近八年的時(shí)間共計(jì)95 期數(shù)據(jù)的更新測試。結(jié)果表明，以EBITG-NPG-MPG-GPG-OPG-OCG 六個(gè)指標(biāo)進(jìn)行聯(lián)合打分選股，所得到的成長組合表現(xiàn)較優(yōu)。

質(zhì)量模型——甄選優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌

量化質(zhì)量模型選擇資質(zhì)優(yōu)異的公司股票構(gòu)建組合。我們從六個(gè)方面的財(cái)務(wù)指標(biāo)來考察公司的資質(zhì)，包括償債能力、經(jīng)營能力、營運(yùn)能力、現(xiàn)金流質(zhì)量、盈利能力、分紅能力等。采用ROA（總資產(chǎn)收益率）、ROE（凈資產(chǎn)收益率）、ROC（資本報(bào)酬率）、OPM（營業(yè)利潤率）、GPM（銷售毛利率）、現(xiàn)金流指標(biāo)、COIR（現(xiàn)金營業(yè)收入比率）、CTAR（現(xiàn)金總資產(chǎn)比率）、CNPR（現(xiàn)金凈利潤比率）、TAT（總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率）、LAT（流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率）等十個(gè)指標(biāo)來進(jìn)行股票的篩選。根據(jù)2002 年1 月~2009 年11 月，接近八年的時(shí)間階段，共計(jì)95 期數(shù)據(jù)的測試。結(jié)果表明，以ROA-ROC-GPM-CRAR-CNPR-TAT六個(gè)指標(biāo)進(jìn)行聯(lián)合打分選股，所得到的質(zhì)量組合表現(xiàn)較優(yōu)。