量化金融分析師（AQF）|期貨在量化投資中應(yīng)用越發(fā)廣泛

策略呈現(xiàn)多元化發(fā)展

自2009年全國(guó)首只量化基金成立以來(lái)，量化投資與對(duì)沖基金開(kāi)始被越來(lái)越多的投資者所熟知。而在量化投資發(fā)展之初，期貨就作為非常重要的投資工具被量化交易廣泛應(yīng)用。在8月18日于上海舉辦的第一屆德瀚盛世量化投資峰會(huì)上，來(lái)自期貨公司資管部門(mén)和私募機(jī)構(gòu)的嘉賓就期貨在量化投資方面的變化與發(fā)展進(jìn)行了討論和交流。

一直以來(lái)，在量化投資中期貨不僅是投資工具，也是管理風(fēng)險(xiǎn)的有效工具。對(duì)于期貨在管理風(fēng)險(xiǎn)上的應(yīng)用，純信資產(chǎn)管理（深圳）有限公司董事長(zhǎng)金焰認(rèn)為，期貨可以交易各類資產(chǎn)，包括商品、股指、債券等，所以對(duì)量化投資起到了很好的風(fēng)險(xiǎn)分散作用。

但同時(shí)，量化交易也解決了交易期貨風(fēng)險(xiǎn)大的問(wèn)題。他表示，量化投資控制風(fēng)險(xiǎn)主要是通過(guò)控制波動(dòng)率，需要在量化模型中限制好波動(dòng)率。而收益主要看夏普比率，因此，選擇CTA策略要選夏普比率高、波動(dòng)率小的，不過(guò)這些數(shù)據(jù)的穩(wěn)定性也非常重要。

“此外，在一個(gè)投資組合中決定不同資產(chǎn)的權(quán)重來(lái)分配資金、分配風(fēng)險(xiǎn)，也可以通過(guò)量化的方法控制，通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)度做一個(gè)優(yōu)化。”他說(shuō)。

隨著期貨在量化投資中的應(yīng)用越來(lái)越廣泛，期貨量化交易也有了一些新趨勢(shì)和新發(fā)展。方正中期期貨資管部投資總監(jiān)朱曙介紹，期貨量化交易從早期的以趨勢(shì)跟蹤和技術(shù)面為主傳統(tǒng)CTA策略，已經(jīng)向相對(duì)多元化的交易策略發(fā)展，基本面、技術(shù)面、量化對(duì)沖和高頻交易都逐漸在增加。而在策略多元化的同時(shí)，CTA策略的規(guī)模也在不斷擴(kuò)大，導(dǎo)致了策略出現(xiàn)了比較嚴(yán)重的競(jìng)爭(zhēng)，策略失效加快，這也是促進(jìn)策略多元化的發(fā)展的一個(gè)因素。

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在CTA基金數(shù)量增多、策略多元的情況下，如何在配置時(shí)選擇出優(yōu)秀的CTA基金，也成為了FOF機(jī)構(gòu)在配置期貨資產(chǎn)時(shí)的關(guān)鍵。期報(bào)投資FOF投資總監(jiān)吳昊表示，在尋找能提高投資組合收益曲線的投顧時(shí)，道德風(fēng)險(xiǎn)和道德原則常常被很多FOF機(jī)構(gòu)所忽略。

他介紹，公司作為一家長(zhǎng)期跟蹤C(jī)TA投顧的FOF機(jī)構(gòu)，在盡職調(diào)查中也會(huì)結(jié)合量化的方法對(duì)基金經(jīng)理投前和投后的情況進(jìn)行了解。“比如在投前基金經(jīng)理所介紹的投資原則和投資理念與他們平時(shí)實(shí)際操作的方式是否相吻合，投后的話主要是觀察他們的投資風(fēng)格有沒(méi)有出現(xiàn)大范圍的漂移。”他說(shuō)，這個(gè)是盡職調(diào)查的第一步。

在策略的維度上，公司會(huì)通過(guò)收益風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)對(duì)整個(gè)產(chǎn)品做一個(gè)全面衡量，再對(duì)不同類型的策略進(jìn)行不同的分析。而在這兩步之后，他認(rèn)為，最重要的是策略能在行情支持的情況下正常發(fā)揮出自身的優(yōu)勢(shì)，在市場(chǎng)行情到來(lái)時(shí)，能夠賺取應(yīng)該賺到的收益。

AI技術(shù)在量化投資中的應(yīng)用也是近兩年量化投資的一個(gè)新趨勢(shì)，不過(guò)中信期貨權(quán)益量化總監(jiān)徐信喆介紹，AI技術(shù)應(yīng)用在量化投資中目前還存在一些困難。電腦學(xué)習(xí)只能對(duì)單一性的歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行深度學(xué)習(xí)，簡(jiǎn)單的方法容易失效，有效性在樣本外也減少很多，很難在未來(lái)去做強(qiáng)化學(xué)習(xí)。他說(shuō)，而在交易對(duì)手上存在多樣化和不確定性，因子太多又會(huì)過(guò)度擬合，因此AI技術(shù)暫時(shí)更適合運(yùn)用在日內(nèi)交易中。

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