近兩年來，AQF量化對沖策略的表現(xiàn)一直是投資界關(guān)注的一個焦點。尤其是近期隨著國際大型對沖基金加快了走進中國的腳步，市場對國內(nèi)對沖基金的表現(xiàn)和今后的發(fā)展愈加關(guān)心。

　　近日，中金睿投投資公司董事長闞睿在接受期貨日報記者采訪時表示，AQF量化對沖策略其實包括兩部分，一部分是通過量化選股來做出超額收益，另一部分是通過股指期貨來對沖風(fēng)險，股指期貨對沖策略從2017年下半年開始情況在不斷轉(zhuǎn)好。

　　“大家在談到AQF量化對沖策略時，一般不太區(qū)分這兩部分，其實對沖風(fēng)險這部分跟量化關(guān)系不大。近兩年，市場上很多聲音都在反映AQF量化投資并不樂觀，實際上這其中有一些誤解。”他說，單純從AQF量化選股這部分來看，2016年到2017年這類策略并沒有大的問題，整體來說超額收益的情況都不錯。2017年上半年的“一九行情”，對選股比較分散的量化投資來說選股有一定挑戰(zhàn)，但即便如此，大部分量化選股策略的超額收益也都是為正。

　　所以，AQF量化對沖策略整體表現(xiàn)不夠突出的原因，主要是在對沖這方面。他解釋，一方面作為對沖手段的股指期貨的負(fù)基差，造成成本較高，另一方面是資金利用率的問題。“國內(nèi)目前股票交易和股指期貨交易分別在證券公司和期貨公司兩端，交易保證金只能用現(xiàn)金的方式，不能像國外那樣用股票倉位來作為保證金。加上近兩年保證金的上調(diào)，資金的利用率其實是降低的。”他說。

　　同時闞睿也表示，這樣的情況已經(jīng)開始逐漸改善，股指期貨的負(fù)基差已經(jīng)修正了很多。從策略的角度來講，超額收益部分對量化對沖策略來說也不存在問題，因此，2017年以來量化對沖策略的表現(xiàn)還是不錯的。但從產(chǎn)品設(shè)計角度來看，怎樣能吸引到投資者，是以后需要更多考慮的問題。

　　對于如何解決這個問題，他表示，首先可以考慮做一些指數(shù)增強這類更容易被大家接受的被動型產(chǎn)品;其次，也要把穩(wěn)定收益的理念傳遞給客戶;另外，今年新出臺的大資管新規(guī)細(xì)則落地以后，因為量化對沖這種平穩(wěn)型的策略更加適合大機構(gòu)的資金，下一步也可以期待這部分資金的流入。

　　他介紹，目前公司以AQF量化策略為主，主要涉及的投資方向除了股票、股指期貨外，還有商品期貨CTA策略。公司的CTA策略以中長期趨勢跟蹤策略為主，因為2017年至今都沒有出現(xiàn)太多的趨勢機會，所以整體情況比較平淡。

　　展望今年下半年CTA策略，他表示，CTA比較難預(yù)測，主要取決于期貨市場能否有大的趨勢機會。目前從國際環(huán)境和宏觀經(jīng)濟情況來看，下半年還看不到比較大的行情。不過他說：“中長周期的CTA策略是適合配置型的策略，它最大的優(yōu)勢是與其他標(biāo)的相關(guān)性很低，這對機構(gòu)投資者分散風(fēng)險來說是非常有價值的。”

　　而對于近期熱議的國外對沖基金進入中國的問題，他認(rèn)為，最重要的還是要看其能否把業(yè)績做得比本土對沖基金更好。在策略方面它們本身是有優(yōu)勢的，但能否克服“水土不服”也很關(guān)鍵。他希望國外優(yōu)秀對沖基金能帶來正面的影響，“大機構(gòu)在投資理念、投資方式和客戶溝通等方面都更專業(yè)化，長期對市場的健康發(fā)展會有促進和引導(dǎo)作用”。

　　“今年整個資管行業(yè)壓力都不小，但對私募來說盈利能力才是最根本的。未來，公司還是會在合規(guī)的前提下，做好投資，為投資人創(chuàng)造穩(wěn)定收益。”闞睿最后說。

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