Accumulation ends at finite level, but that level may be high enough to be destablizing. In particular, the very high level of private wealth that has been attained since the 1980s and 1990s in the wealthy countries of Europe and in Japan, measured in years of national income, directly reflects the Marxian logic. ~ Thomas Piketty

　　AQF雜談丨經(jīng)濟(jì)的本質(zhì)的是人類的生產(chǎn)力，財(cái)富的積累。

　　然而當(dāng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定的限度，就如同經(jīng)典的熵增模型一樣。

　　經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)自發(fā)地從有序走向無序的過程。

　　又如同希臘的命運(yùn)之輪，從戰(zhàn)爭~和平~繁榮~衰退。

　　

　　命運(yùn)之輪

　　緊接著不斷地重復(fù)自身的命運(yùn)。整個(gè)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)從無到有。從有到無。

　　原教旨市場主義者(Market Fundamentalist) 認(rèn)為，市場有著隱形的那只手，市場會(huì)自動(dòng)恢復(fù)平衡。然而在恐慌中，市場恢復(fù)平衡的代價(jià)，似乎還是慘烈了一點(diǎn)。然而這也給了凱恩斯主義者一個(gè)理由，一個(gè)極佳的理由控制，過度干涉甚至操縱市場。

　　現(xiàn)代文明所依賴的經(jīng)濟(jì)模型，事實(shí)上在凱恩斯的過度干涉，以及哈耶克米塞斯的放手不管之間矯枉過正。

　　當(dāng)過度干涉市場經(jīng)濟(jì)，往往造成體制僵化，然而當(dāng)放手不管(financial deregualtion) 往往造成過度繁榮引起的市場悲劇(1987，1997 和次貸危機(jī))

　　當(dāng)固有體制想轉(zhuǎn)變?yōu)槲鞣阶杂墒袌鰰r(shí)，我們得以參考俄羅斯休克療法這一案例。

　　當(dāng)西方自由體制想放飛自我時(shí)，我們可以參照1929，1987，2008的金融危機(jī)案例。

　　而體制化，僵化的經(jīng)濟(jì)一次次的失敗，讓人最深刻的，莫過于蘇聯(lián)解體后新成立的俄羅斯，效仿西方而采取的休克療法。

　　休克療法本是醫(yī)學(xué)術(shù)語，20世紀(jì)80年代中期，被美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家薩克斯引入經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域。

　　當(dāng)時(shí)玻利維亞爆發(fā)嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，通貨膨脹率高達(dá)24000%，經(jīng)濟(jì)負(fù)增長12%，民不聊生，政局動(dòng)蕩。薩克斯臨危受聘，向該國獻(xiàn)出錦囊妙計(jì)：放棄擴(kuò)張性經(jīng)濟(jì)政策，緊縮貨幣和財(cái)政，放開物價(jià)，實(shí)行自由貿(mào)易，加快私有化步伐，充分發(fā)揮市場機(jī)制的作用。>>>點(diǎn)擊咨詢金融行業(yè)必考證書

　　上述做法一反常規(guī)，短期內(nèi)造成經(jīng)濟(jì)劇烈震蕩，仿佛病人進(jìn)入休克狀態(tài)，但隨著市場供求恢復(fù)平衡，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行也回歸正常。

　　兩年后，玻利維亞的通貨膨脹率降至15%，GDP增長2.1%，外匯儲(chǔ)量增加了20多倍。薩克斯的反危機(jī)措施大獲成功，休克療法也名揚(yáng)世界。

　　1991年底，蘇聯(lián)解體，俄羅斯聯(lián)邦獨(dú)立。

　　它擁有1700萬平方公里領(lǐng)土，1.5億人口，繼承了原蘇聯(lián)的大部分家底。

　　豐厚的遺產(chǎn)令葉利欽喜上眉梢，可窮家難當(dāng)，一大堆半死不活的企業(yè)，外加1萬億盧布內(nèi)債、1200億美元外債，也讓新總統(tǒng)夙興夜寐，坐臥不安。作為前蘇共的反對派，葉利欽認(rèn)為，50年代以來的改革，零打碎敲、修修補(bǔ)補(bǔ)，白白斷送了蘇聯(lián)的前程。痛定思痛，俄羅斯要避免重蹈覆轍，重振大國雄風(fēng)，不能再做小腳老太太，應(yīng)該大刀闊斧，進(jìn)行深刻變革。

　　此時(shí)，年僅35歲的蓋達(dá)爾投其所好，在薩克斯的點(diǎn)撥下，炮制了一套激進(jìn)的經(jīng)濟(jì)改革方案，葉利欽“慧眼識(shí)珠”，破格將其提拔為政府總理，1992年初，一場以休克療法為模式的改革，在俄羅斯聯(lián)邦全面鋪開。

　　休克療法的重頭戲，是放開物價(jià)。

　　俄羅斯政府規(guī)定，從1992年1月2日起，放開90%的消費(fèi)品價(jià)格、80%的生產(chǎn)資料價(jià)格。

　　與此同時(shí)，取消對收入增長的限制，公職人員工資提高90%，退休人員補(bǔ)助金提高到每月900盧布，家庭補(bǔ)助、失業(yè)救濟(jì)金也隨之水漲船高。

　　物價(jià)放開頭三個(gè)月，似乎立竿見影，收效明顯。購物長隊(duì)不見了，貨架上商品琳瑯滿目，習(xí)慣了憑票供應(yīng)排長隊(duì)的俄羅斯人，仿佛看到了改革帶來的實(shí)惠。

　　可沒過多久，物價(jià)像斷了線的風(fēng)箏扶搖直上，到4月份，消費(fèi)品價(jià)格比上年12月上漲6.5倍。政府原想通過國營商店平抑物價(jià)，不想黑市商販與國營商店職工沆瀣一氣，將商品轉(zhuǎn)手倒賣，牟取暴利，政府的如意算盤落了空，市場秩序亂成一鍋粥。

　　由于燃料、原料價(jià)格過早放開，企業(yè)生產(chǎn)成本驟增，到6月份，工業(yè)品批發(fā)價(jià)格上漲14倍，如此高價(jià)令買家望而生畏，消費(fèi)市場持續(xù)低迷，需求不旺反過來抑制了供給，企業(yè)紛紛壓縮生產(chǎn)，市場供求進(jìn)入了死循環(huán)。

　　放開物價(jià)后，通貨膨脹如脫僵野馬，一發(fā)不可收。

　　對此，俄政府似乎早有準(zhǔn)備，財(cái)政、貨幣“雙緊”政策，與物價(jià)改革幾乎同步出臺(tái)。

　　財(cái)政緊縮主要是開源節(jié)流、增收節(jié)支。稅收優(yōu)惠統(tǒng)統(tǒng)取消，所有商品一律繳納28%的增值稅，同時(shí)加征進(jìn)口商品消費(fèi)稅。

　　與增收措施配套，政府削減了公共投資、軍費(fèi)和辦公費(fèi)，將預(yù)算外基金納入聯(lián)邦預(yù)算，限制地方政府用銀行貸款彌補(bǔ)赤字。

　　緊縮的貨幣政策，包括提高央行貸款利率，建立存款準(zhǔn)備金制，實(shí)行貸款限額管理，以此控制貨幣流量，從源頭上抑制通貨膨脹。

　　可是，這一次政府又失算了。由于稅負(fù)過重，企業(yè)生產(chǎn)進(jìn)一步萎縮，失業(yè)人數(shù)激增，政府不得不加大救濟(jì)補(bǔ)貼和直接投資，財(cái)政赤字不降反升。緊縮信貸造成企業(yè)流動(dòng)資金嚴(yán)重短缺，企業(yè)間相互拖欠，三角債日益嚴(yán)重。

　　政府被迫放松銀根，1992年增發(fā)貨幣1.8萬億盧布，是1991年發(fā)行量的20倍。在印鈔機(jī)的轟鳴中，財(cái)政貨幣緊縮政策流產(chǎn)了。

　　休克療法的第三步棋，是大規(guī)模推行私有化。

　　在蓋達(dá)爾政府看來，改革之所以險(xiǎn)象環(huán)生，危機(jī)重重，主要在于國有企業(yè)不是市場主體，競爭機(jī)制不起作用，價(jià)格改革如同沙中建塔，一遇風(fēng)吹草動(dòng)，便會(huì)轟然倒塌。國有企業(yè)改革，最省事的辦法莫過于私有化，企業(yè)成了個(gè)人的，豈有辦不好之理?為了加快私有化進(jìn)度，政府最初采取的辦法是無償贈(zèng)送。經(jīng)有關(guān)專家評估，俄羅斯的國有財(cái)產(chǎn)總值1.5萬億盧布，剛好人口是1.5億，以前財(cái)產(chǎn)是大家的，現(xiàn)在分到個(gè)人，也要童叟無欺，人人有份。于是每個(gè)俄羅斯人領(lǐng)到一張1萬盧布的私有化證券，可以憑證自由購股。

　　可是，到私有化正式啟動(dòng)，已是1992年10月，時(shí)過境遷，此時(shí)的1萬盧布，只夠買一雙高檔皮鞋，無償私有化成了天方夜譚、癡人說夢。此計(jì)不成，又生一計(jì)。既然送不成，那就低價(jià)賣。結(jié)果，大批國有企業(yè)落入特權(quán)階層和暴發(fā)戶手中，他們最關(guān)心的，不是企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展，而是盡快轉(zhuǎn)手盈利，職工既領(lǐng)不到股息，又無權(quán)參與決策，做一天和尚撞一天鐘，生產(chǎn)經(jīng)營無人過問，企業(yè)效益每況愈下。

　　俄羅斯政府義無反顧地實(shí)施休克療法，除了想急于建功立業(yè)外，一個(gè)重要原因，是為了博得“友邦”歡心，從西方發(fā)達(dá)國家得到一些好處。但原來答應(yīng)提供援助的國家，此刻卻袖手旁觀，口惠而實(shí)不至。240億美元的一攬子貸款遲遲不到位，60億美元穩(wěn)定盧布基金更是遙遙無期。

　　俄羅斯把休克療法當(dāng)作靈丹妙藥，本想一步到位，創(chuàng)造體制轉(zhuǎn)軌的奇跡?？墒悄厦佬＠S亞的治療方案，到了歐洲大國俄羅斯，卻是藥不對癥。玻利維亞原來搞的就是市場經(jīng)濟(jì)，國有企業(yè)少，經(jīng)濟(jì)總量也不大，加上有西方大國幫襯，靠市場機(jī)制來熨平通脹，容易取得成功。這些條件，俄羅斯一樣也不占，卻偏要一口吃個(gè)胖子，政府來個(gè)大撒把，大搞市場自發(fā)調(diào)節(jié)，滿以為播下的是龍種，可到頭來收獲的卻是跳蚤。1992年12月，蓋達(dá)爾政府解散，俄羅斯的休克療法也隨即宣告失敗。

　　然而我們經(jīng)歷了1929~1933(大蕭條the great depression)，1987(portfolio insurance crisis) ，1997(亞洲貨幣危機(jī))，2008(次貸危機(jī))

　　1929年爆發(fā)的，資本主義世界最大范圍的蕭條后，一直經(jīng)過了地獄般的八年，美國才得以喘過氣來。

　　大蕭條(Great Depression) 的本質(zhì)上是自世界第一次大戰(zhàn)后，美國作為世界上最大的債權(quán)國經(jīng)濟(jì)極度繁榮，由于長期的高關(guān)稅帶來的貿(mào)易順差盛極而衰的結(jié)果。 在這期間，戰(zhàn)敗國不斷支付戰(zhàn)爭賠款，長期財(cái)富的積累也充實(shí)了美國的金庫。

　　美國的黃金貯藏量在1913年至1924年間從19.24億美元增加到44.99億美元，即世界黃金總貯藏量的一半。

　　危機(jī)時(shí)期，資本主義世界工業(yè)生產(chǎn)下降37.2%，其中美國下降40.6%，法國下降28.4%，英國下降16%，日本下降8.4%。主要國家的生產(chǎn)退回到20世紀(jì)初或19世紀(jì)末的水平。

　　這次的災(zāi)厄同樣導(dǎo)致了，德英法美不得不放棄金本位制度(Gold standard)，為了應(yīng)對經(jīng)濟(jì)危機(jī)，各國不得不祭出貨幣貶值，以及提出保護(hù)主義關(guān)稅的兩個(gè)大招。在美國一家獨(dú)大，美國成為各國最大債券人并且其經(jīng)濟(jì)到達(dá)巔峰時(shí)，這時(shí)的禍因埋下了。許多的企業(yè)，以及金融機(jī)構(gòu)，在自身儲(chǔ)備金以及財(cái)務(wù)情況不被允許的情況下，在經(jīng)濟(jì)過熱盲目樂觀的預(yù)期中，提高了自身的杠桿水平，并且大量借貸以求創(chuàng)造利潤。

　　著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家費(fèi)雪(Ivring Fisher) 認(rèn)為1929年大蕭條的起源于債務(wù)通縮：

　　Debt deflation 債務(wù)通縮

　　債務(wù)型通貨緊縮是指經(jīng)濟(jì)主體的過度負(fù)債和通貨緊縮這兩個(gè)因素會(huì)相互作用、相互增強(qiáng)，從而導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)衰退甚至引起嚴(yán)重的蕭條。

　　與凱恩斯的有效需求理論不同，費(fèi)雪(Ivring Fisher) 是從供給角度，聯(lián)系經(jīng)濟(jì)周期來研究通貨緊縮問題的，他通過對20世紀(jì)30年代世界經(jīng)濟(jì)危機(jī)的研究，于1933年提出了“債務(wù)——通貨緊縮”理論。

　　他認(rèn)為企業(yè)的過度負(fù)債(Corporate over-leveraging) 是導(dǎo)致30年代大蕭條的主要原因。

　　在經(jīng)濟(jì)的繁榮時(shí)期，企業(yè)家為追求更多利潤，會(huì)過度負(fù)債.

　　而在經(jīng)濟(jì)狀況轉(zhuǎn)壞時(shí)，企業(yè)家為了清償債務(wù)會(huì)降價(jià)傾銷商品，導(dǎo)致物價(jià)水平的下跌，出現(xiàn)通貨緊縮。

　　通貨緊縮的出現(xiàn)，又會(huì)使企業(yè)利潤減少，生產(chǎn)停滯，失業(yè)增加。而失業(yè)的增加，會(huì)使人們的情緒低落，產(chǎn)生悲觀心理，對經(jīng)濟(jì)和生活喪失信心，更愿持有較多的貨幣，居民和企業(yè)的這種行為將使貨幣流通速度下降。而因物價(jià)下降出現(xiàn)的利潤減少和實(shí)際利率的上升，意味著企業(yè)真實(shí)債務(wù)的擴(kuò)大，會(huì)使貸者不愿貸，借者不愿借。

　　過度負(fù)債和通貨緊縮會(huì)相互作用(反身性reflexivity) ，由于過度負(fù)債的存在，在經(jīng)濟(jì)周期的階段轉(zhuǎn)型時(shí)，會(huì)出現(xiàn)通貨緊縮，反過來由債務(wù)所導(dǎo)致的通貨緊縮又會(huì)反作用于債務(wù)，其結(jié)果會(huì)形成欠債越多越要低價(jià)變賣，越低價(jià)變賣自己的資產(chǎn)越貶值，而自己的資產(chǎn)越貶值，負(fù)債就越重的惡性循環(huán)。最后，則必然出現(xiàn)企業(yè)大量破產(chǎn)，銀行倒閉的危機(jī)。

　　該理論實(shí)際上是將通貨緊縮的過程看作是商業(yè)信用被破壞和銀行業(yè)引發(fā)危機(jī)，最終導(dǎo)致恐慌式大拋售(distress selling) 還有銀行取現(xiàn)恐慌(bank run) ,最終銀行因自身儲(chǔ)備金以及資產(chǎn)價(jià)值在恐慌取現(xiàn)中嚴(yán)重不足，最終民眾對政府以及金融系統(tǒng)失去信心。

　　Irvring Fisher argued that the predominant factor leading to the Great Depression was a vicious circle of deflation and growing over-indebtedness. He outlined nine factors interacting with one another under conditions of debt and deflation to create the mechanics of boom to bust. The chain of events proceeded as follows:

　　Debt liquidation and distress selling

　　Contraction of the money supply as bank loans are paid off

　　A fall in the level of asset prices

　　A still greater fall in the net worth of businesses, precipitating bankruptcies

　　A fall in profits

　　A reduction in output, in trade and in employment

　　Pessimism and loss of confidence

　　Hoarding of money

　　A fall in nominal interest rates and a rise in deflation adjusted interest rates

　　Bank run

　　后面催生出了布雷頓森林體系，奠定了美元霸權(quán)。

　　而這場大蕭條，也加速了二戰(zhàn)(Second World War) 的到來。這場空前的經(jīng)濟(jì)浩劫掏空了世界第一次世界大戰(zhàn)以來美國依靠高關(guān)稅以及經(jīng)濟(jì)增長獲得的巨大財(cái)富，最終這場悲劇甚至掏空了人類的財(cái)富積累，同時(shí)使不同國家的內(nèi)外部矛盾激化，深化。

　　而一戰(zhàn)，二戰(zhàn)徹底重塑了世界格局，并對人類如今的社會(huì)形態(tài)有著至關(guān)重要的影響。一戰(zhàn)后的這場經(jīng)濟(jì)席卷資本主義的浩劫加速了德國，日本，意大利的軍國主義步伐。最終使得這些國家徹底法西斯化。埋下了二戰(zhàn)毀滅的種子。

　　當(dāng)饑荒蠻夷，百姓無法安居樂業(yè)，民粹主義，法西斯就會(huì)成為權(quán)力爭寵的最重要籌碼。

　　巨量的戰(zhàn)爭債務(wù)最終成為希特勒崛起的絕佳理由，民族主義抬頭和民粹情緒融合在一起，一個(gè)事實(shí)上的日耳曼帝國，一個(gè)軍事擴(kuò)張型的經(jīng)濟(jì)體，被塑造而成。

　　Desire shapes insanity and insanity feed itself.

　　The self-reinforcing process continue and bring down the entire system.

　　This is Chaos theory.

　　然而經(jīng)濟(jì)的本質(zhì)為此，當(dāng)百廢俱興，everyone wins

　　當(dāng)經(jīng)濟(jì)走向明斯基時(shí)刻，經(jīng)濟(jì)的命運(yùn)之輪開始轉(zhuǎn)動(dòng)，審判日到來，everyone loses.

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