雖然我現在已經入門量化投資兩年，但是我還沒有接觸量化投資之前，和大家一樣，只有一種感覺那就是神秘，難度大;但通過學習了量化金融分析師AQF實訓項目之后，慢慢的對量化投資有一定理解之后，量化投資并沒有大家想象的那么復雜。今天就談談我眼中的量化投資，如有理解不對的地方，歡迎一起討論。>>>點擊咨詢量化金融分析師AQF實訓項目

　　我列舉了四大列去進行一個理解，分別是什么是量化投資?、量化投資的發(fā)展歷程、量化投資的分類有哪些?以及最后一個量化和對沖。

　　一、什么是量化投資?

　　量化投資其實就是定量投資，是通過分析一定的數據，在有合理邏輯的支撐下，運用某種策略所進行的具有勝率優(yōu)勢的投資。接下來會分四小點進行剖析：

　　1.數據

　　量化投資并不一定需要海量的數據。有些量化策略，比如可轉債轉股套利，只需要通過可轉債價格、正股股價、轉股價、轉債面值等數據算出轉股溢價率(集思錄等網站支持實時顯示溢價率)，即可以進行套利。而有些量化策略，比如高送轉策略

　　(雖然實質上高送轉對提升公司價值沒有任何意義，但幾乎每年11月到次年3月都有一些公司因為高比例的送股、轉股而受到投資者的追捧，股價相對指數有明顯的漲幅)，就需要通過每股資本公積、股本等關鍵字從大量股票中篩選出當年更有可能實施高送轉的股票作為組合。

　　2.邏輯

　　量化投資要合乎邏輯。量化投資有時候是看到某些現象，然后去分析數據來得出結論。但這個結論能不能形成一個有效的策略，得看這個結論合不合乎邏輯。舉個例子，2005年以來，我們都會覺得A股的小盤股走勢遠比大盤股好，然后我們去分析數據，結論也確實如此。但如果根據這個結論，形成一個策略：任何時候都同時做多中證500和做空上證50。我想運用這個策略的人有可能最終會死的比較慘，因為這個策略不合乎邏輯。2005年到現在，小盤股和大盤股業(yè)績增長差別并不大，然后一開始小盤股和大盤股的估值差距遠比現在小的多，后來隨著人們估值偏好的改變(也許是對殼價值的重新認識)，估值差越拉越大，才導致小盤股走勢遠比大盤股好。如果未來因為注冊制實施或者其他原因，小盤股和大盤股估值差逐漸縮小，那么同時做多中證500、做空上證50的策略是會出現嚴重虧損的。

　　3.策略

　　量化投資要講究一定的策略。建什么倉位，建多少倉位，什么時候建倉，什么時候平倉，都要按既定的策略嚴格執(zhí)行。>>>點擊咨詢量化策略有哪些

　　4.勝率

　　要說的是，這里的勝率是考慮到賠率后的勝率。量化投資幾乎沒有100%勝率的策略，即便看似最簡單最安全的期現套利，也有可能出現因為升水不斷擴大導致期指端爆倉進而策略失敗的風險。但理論上只要某個策略的勝率大于50%，那么在控制該策略合適倉位(依據凱利公式)的情況下，堅持執(zhí)行該策略，長期賺錢的概率幾乎是100%。

　　二、量化投資的發(fā)展

　　量化投資在前些年應該就有公募基金在研究，但一直不瘟不火，也沒多少產品推出來，直到2014年后才逐漸火起來，量化投資大致經歷了下面幾個階段：

　　1、2010年推出股指期貨之前，量化投資體現不出優(yōu)勢，研究的人應該很少。

　　2、2010年--2013年，大盤處于熊市階段，也沒出現多少套利機會，而且這個時候關注資本市場的人也不多，都覺得炒股是敗家(上非誠勿擾那個炒股的直接24盞燈全滅)。但因為有了對沖手段，一小部分先知先覺的機構開始研究量化投資，在期現套利、股票阿爾法套利等方面應該也賺到些錢。

　　3、2014年--2015年9月，大盤經歷暴漲暴跌，中間出現過分級基金套利、可轉債套利、ETF套利、期現套利等一大波的套利機會，然后在大盤暴跌的時候有一部分量化對沖基金經受住了回撤的考驗。量化投資在這一階段得到快速的發(fā)展。

　　4、2015年9月--現在，因為股指期貨提高保證金、貼水、當日開倉手數受限等原因，相當部分的量化對沖基金處于停滯狀態(tài)。

（點擊上圖了解詳情）

　　三、量化投資的分類

　　量化投資我覺得大體上可以分為兩類，一類是相對確定的折價套利，一類是相對不確定的統計套利。

　　1.統計套利

　　統計套利是從過往數據中找出規(guī)律，進而形成策略的一類套利。這一類套利的結果往往是不確定的，因為套利結果會受到市場情緒、投資標的本身等諸多因素的影響。比如打新股策略屬于統計套利，根據球友 @Lagom投資 對過去十幾年打新股收益的統計，堅持打新股平均每年能獲得超過15%的回報。但在市場非常低迷的2012年，有三成新股在上市首日即破發(fā)，打新股策略變得不那么有效。其他如股票阿爾法套利、分級基金溢價套利等也都屬于統計套利。

　　廣義一點講，一些過去被證明有效的技術指標方法，如果合乎邏輯，我認為也可以歸屬于統計套利。

　　2、折價套利

　　折價套利是利用一方相對于另一方的折價進行的套利，這時你可以直接買入低估的一方進行套利，或者買入低估一方的同時賣出高估的一方進行套利(這時就是量化對沖套利了)。如果有合適的對沖工具，折價套利很大概率上都能獲得正收益。像分級基金折價套利就是分級A+B整體相對母基金凈值折價，分級基金下折套利就是分級A的價格相對分級A實際價值折價，都是典型的折價套利。其他的還有可轉債轉股套利、期現套利、跨期套利、跨市場套利等都屬于這一類套利。

　　廣義一點來講，基本面投資中的價值投資、買入跌破面值的可轉債等投資我認為都可以歸屬于折價套利，利用的都是價格相對于價值的折價。

　　四、量化和對沖

　　我們在一些網站上選擇私募基金的時候，可能會看到某某量化對沖基金，這里的量化對沖，其實是量化+對沖。一般來說，量化基金不一定是對沖基金，但對沖基金多是量化基金，量化和對沖關系還是比較緊密的。

　　量化做的再牛逼，如果沒有對沖手段，仍然很難控制回撤，做的好一些的最多也就是大盤上漲的時候跟上或者略超過大盤漲幅，大盤下跌的時候比大盤跌的少一些。這樣的結果，可能盤感很好的交易員也能做到，體現不出量化投資的獨特優(yōu)勢。

　　但有了對沖手段就不一樣了，好的量化對沖基金，運用多種策略，不管大盤上漲下跌，都能做到幾乎每個月都有正收益，且最大回撤不超過5%(甚至更少)，我以前看過一篇文章甚至說國外的高頻對沖基金能做到每日收益都為正。

　　量化對沖基金，收益率雖然還算穩(wěn)定，但大多數情況下年化收益率并不太高，一般在5%-25%之間。對沖是兩面的，在對沖掉大盤下跌風險的同時，也對沖掉了大盤大幅上漲帶來的收益。對沖基金賺到的是持倉品種和股指期貨(假設對沖手段是股指期貨)之間微小的差額收益，這個差額收益雖然不多，但好在一年之內可能能夠賺取多次，累計起來收益也算可觀了。

　　綜上所述，量化投資在國外的發(fā)展已非常成熟，與此相反，曾經在相當長的一段時間里，國內量化投資領域發(fā)展緩慢。2017年伊始，金融業(yè)界改革消息不斷，2 月 16 日，中金所重磅發(fā)布新的股指期貨交易規(guī)則，對其日內過度交易行為的監(jiān)管、非套期保值持倉的交易保證金標準、平倉手續(xù)費標準都采取了進一步放松限制的政策指示。3月，十二屆全國人大會議上，李克強總理在《2017年政府工作報告》中首次提及“人工智能”和數字經濟。運用專業(yè)的量化分析方法到具體投資業(yè)務中，是未來量化投資分析師的職業(yè)能力訴求。>>>點擊量化投資分析師的職業(yè)前景如何?

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