金融穩(wěn)定委員會(huì)(FSB)在2019年2月14日發(fā)布了《FinTech and market structure in financial services:Market developments and potential financial stability implications》報(bào)告。該報(bào)告主要分析了金融科技的興起對(duì)現(xiàn)有金融行業(yè)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的影響以及對(duì)金融穩(wěn)定帶來(lái)的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。量化金融分析師AQF對(duì)該報(bào)告的核心觀點(diǎn)進(jìn)行了提煉和總結(jié)。>>>點(diǎn)擊咨詢金融行業(yè)必考證書(shū)

　　一、金融科技對(duì)金融行業(yè)的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的影響

　　總的來(lái)說(shuō)，金融科技對(duì)金融行業(yè)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的影響體現(xiàn)在改變了行業(yè)格局及集中度，包括以下四個(gè)方面：

　　金融科技初創(chuàng)企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)將互補(bǔ)共生。金融機(jī)構(gòu)提供資金和客戶群，金融科技初創(chuàng)公司提供科技能力。二者結(jié)合所得到的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)所帶來(lái)的超額收益被二者共享。

　　金融機(jī)構(gòu)將越來(lái)越依賴第三方機(jī)構(gòu)提供的IT服務(wù)，如硬件設(shè)備、信息保護(hù)、云計(jì)算和存儲(chǔ)等。

　　金融科技初創(chuàng)企業(yè)和大型科技公司將不斷吃掉以往由傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)掌控領(lǐng)域的利潤(rùn)，這種趨勢(shì)將會(huì)不斷加強(qiáng)。

　　圖1：在中國(guó)，線上金融的參與人數(shù)和貸款余額不斷增加

　　大型科技公司將占據(jù)部分中間業(yè)務(wù)的絕大部分市場(chǎng)份額，行業(yè)集中度將變得更高。大型科技公司將侵蝕大片原來(lái)屬于傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的中間業(yè)務(wù)市場(chǎng)。

　　圖2：中國(guó)金融行業(yè)2013-2016的行業(yè)集中度比率逐漸提升

　　從供給側(cè)和需求側(cè)分析，金融科技對(duì)金融行業(yè)的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的影響如下：

　　表1：供給和需求側(cè)，金融科技對(duì)金融行業(yè)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的影響

　　二、金融科技對(duì)金融穩(wěn)定的影響

　　金融科技對(duì)金融穩(wěn)定的影響主要主要體現(xiàn)在以下三個(gè)方面：

　　金融科技的興起可能會(huì)迫使金融機(jī)構(gòu)降低放貸門檻和從事高風(fēng)險(xiǎn)金融活動(dòng)。金融科技公司的參與加劇了金融市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)。這可能會(huì)導(dǎo)致一些金融機(jī)構(gòu)降低放貸門檻或進(jìn)行一些高風(fēng)險(xiǎn)活動(dòng)，威脅金融穩(wěn)定。另外，傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)和金融科技公司之間也存在合作共生的關(guān)系，這使得整個(gè)金融系統(tǒng)變得更加復(fù)雜。

　　金融科技提升了金融系統(tǒng)的復(fù)雜度，對(duì)金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的管控提出了新的要求。越來(lái)越多的大型科技公司(BigTech)和第三方機(jī)構(gòu)加入金融行業(yè)的布局。如下圖：

　　圖3：大型科技公司加快金融行業(yè)布局

　　然而，目前部分規(guī)范大型科技公司從事金融業(yè)務(wù)的專門的監(jiān)管法規(guī)尚未成型，之前的規(guī)章制度均是針對(duì)金融機(jī)構(gòu)。如何對(duì)大型科技公司進(jìn)行監(jiān)管，是當(dāng)前金融穩(wěn)定工作的一大挑戰(zhàn)。

　　云服務(wù)使公司層面的運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)大幅降低，然而可能會(huì)帶來(lái)新的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)。未來(lái)，金融機(jī)構(gòu)將越來(lái)越依賴第三方機(jī)構(gòu)提供的云計(jì)算、存儲(chǔ)等服務(wù)。盡管目前這類服務(wù)被監(jiān)管限制，然而隨著云計(jì)算等服務(wù)的逐漸普及，這一限制將會(huì)被取消，金融機(jī)構(gòu)使用云服務(wù)和第三方機(jī)構(gòu)提供的其他服務(wù)可能會(huì)成為常態(tài)，未來(lái)云計(jì)算等服務(wù)在金融領(lǐng)域的市場(chǎng)規(guī)模會(huì)因此擴(kuò)大。金融機(jī)構(gòu)往往選擇采用多家供應(yīng)商的云服務(wù)產(chǎn)品的方式來(lái)減少風(fēng)險(xiǎn)，并且目前也沒(méi)有出現(xiàn)因?yàn)樵品?wù)故障而造成的金融事故。然而，未來(lái)如何系統(tǒng)管控云計(jì)算及其他第三方機(jī)構(gòu)提供的服務(wù)仍是金融穩(wěn)定工作的一項(xiàng)挑戰(zhàn)。

　　參考文獻(xiàn)：

　　1.FSB(2019)，“FinTech and market structure in financial services: Market developments and potential financial stability implications”, February.

　　圖片來(lái)源：

　　1.中國(guó)人民銀行

　　2.Abhinav Garg (2017), “Cloud Computing for the Financial Services Industry,” Sapient Global Markets.

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