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那些擁有豐富經(jīng)驗(yàn)的交易員們都知道，想要開(kāi)發(fā)一個(gè)持續(xù)有效的系統(tǒng)是有多么困難。但是，很多市場(chǎng)的參與者常常憑借某一圖形就輕易地確定他們的交易規(guī)則。誠(chéng)然，這種方式能夠完美地契合他們所觀察到的某一特殊現(xiàn)象，然而，一旦這一規(guī)則被投入較長(zhǎng)的歷史數(shù)據(jù)中驗(yàn)證時(shí)，他們就會(huì)發(fā)現(xiàn)這套系統(tǒng)其實(shí)并不有效。

　　還有一些交易員在開(kāi)發(fā)系統(tǒng)時(shí)選擇性地忽視傭金和滑點(diǎn)。這類系統(tǒng)看起來(lái)非常完美，交易員也十分狂熱。但當(dāng)實(shí)際操作中的摩擦成本出現(xiàn)時(shí)，一個(gè)理論上賺錢的系統(tǒng)馬上就會(huì)下降到盈虧平衡點(diǎn)，甚至有可能更糟。

　　即使是在一個(gè)合理的檢驗(yàn)與開(kāi)發(fā)原則之下，一個(gè)有效的系統(tǒng)通常也需要交易員測(cè)試幾十、幾百甚至幾千種方法。好的開(kāi)發(fā)程序可以幫助交易員過(guò)濾掉大量無(wú)效的交易系統(tǒng)。不過(guò)，就算一個(gè)系統(tǒng)通過(guò)了初始的開(kāi)發(fā)和檢驗(yàn)，在投入實(shí)際操作前還需經(jīng)過(guò)很多必要的步驟。遵循這些“開(kāi)發(fā)后”原則能夠?yàn)榻灰讍T省下成千上萬(wàn)美元的資金，并能有效預(yù)防心臟病的發(fā)生。

　　蒙特卡洛模擬

　　交易員常犯的錯(cuò)誤之一就是基于回測(cè)的歷史凈值曲線來(lái)做出交易決策。很多人看著凈值曲線就會(huì)想，“由于歷史上的最大回撤是X美元，因此不可能遭遇比這更大的損失”。或者，他們會(huì)得出這樣的結(jié)論，“這個(gè)系統(tǒng)每年都能盈利，所以用它來(lái)交易相當(dāng)安全”。

　　不幸的是，這兩個(gè)假設(shè)都有些天真。因?yàn)闅v史凈值曲線只是這個(gè)交易系統(tǒng)可能產(chǎn)生的眾多路徑之一(如下圖所示)。只要重新調(diào)整某一些交易的位置，最大回撤就會(huì)變得非常糟糕，盈利的時(shí)段也很容易變成虧損。當(dāng)然，從擲硬幣的角度來(lái)說(shuō)，交易系統(tǒng)的表現(xiàn)也有可能變得更好。

　　蒙特卡洛模擬

　　那么問(wèn)題來(lái)了，有沒(méi)有一種方法可以分析這種現(xiàn)象，即有沒(méi)有可能觀察到一個(gè)交易系統(tǒng)可能遵循的各種不同路徑?我們的回答是“YES”，這種方法就是蒙特卡洛模擬。

　　該方法的基礎(chǔ)是過(guò)去的交易結(jié)果會(huì)在未來(lái)出現(xiàn)，只是以某種不同的、未知的順序。因此，通過(guò)以不同的順序排列這些結(jié)果，就能生成完全不同的凈值曲線。

　　雖然也可能存在蒙特卡洛檢驗(yàn)并不適用的場(chǎng)合，但對(duì)絕大多數(shù)的交易系統(tǒng)，該方式是合理的，并且能夠提供對(duì)系統(tǒng)的深入分析。你可以簡(jiǎn)單地記錄下每一次交易的結(jié)果，然后從中隨機(jī)挑選和排序形成一條凈值曲線。顯然，計(jì)算機(jī)能夠更為快速地完成這一抽樣過(guò)程，并產(chǎn)生成千上萬(wàn)條模擬的凈值曲線。

　　分析這些模擬結(jié)果，你可以得到出現(xiàn)過(guò)的最大回撤、可能的年化收益以及破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。如果你對(duì)模擬結(jié)果有評(píng)價(jià)的標(biāo)準(zhǔn)和目標(biāo)，你也能很容易地考察系統(tǒng)是否滿足要求。而僅觀察歷史凈值曲線是無(wú)法得到這些信息的。

　　孵化(Icubation)

　　大部分交易員在完成了一個(gè)策略的開(kāi)發(fā)后，都會(huì)感到十分興奮并迫不及待想將策略投入實(shí)際的交易。這可是一個(gè)大忌，尤其是對(duì)那些菜鳥(niǎo)交易員。很多策略都依賴于交易軟件，這些先進(jìn)的工具使得策略的構(gòu)建、交易規(guī)則的修改以及多元優(yōu)化問(wèn)題變得異常簡(jiǎn)便。事實(shí)上，絕大多數(shù)的軟件開(kāi)發(fā)的初衷就是方便和鼓勵(lì)采用優(yōu)化手段。

　　然而，伴隨著軟件的大量使用，一些壞習(xí)慣也在不知不覺(jué)中養(yǎng)成。交易員在開(kāi)發(fā)過(guò)程中往往會(huì)選擇歷史凈值曲線更好的模型和參數(shù)。但是大部分情況下，看起來(lái)很出色的回測(cè)結(jié)果卻與策略在未來(lái)的表現(xiàn)毫不相關(guān)(有時(shí)甚至是負(fù)相關(guān))。為什么會(huì)這樣?簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，增加限制、引入濾波器以及運(yùn)行更多的優(yōu)化，雖然對(duì)交易策略更好地?cái)M合歷史數(shù)據(jù)很有效，但實(shí)際上卻蘊(yùn)藏著巨大的風(fēng)險(xiǎn)。

　　很多情況下，開(kāi)發(fā)之后的持續(xù)跟蹤能提供很多線索。這一過(guò)程被稱為“孵化”(incubation)。最簡(jiǎn)單的方式是，讓策略實(shí)時(shí)運(yùn)行3-6個(gè)月，但并不真正用于實(shí)盤(pán)交易。每個(gè)月觀察一次最新的運(yùn)行結(jié)果，并將其加入歷史回測(cè)凈值曲線。下圖是一個(gè)簡(jiǎn)單的示例。其中，孵化結(jié)果被作為向前的歷史數(shù)據(jù)。在這個(gè)例子中，“孵化”結(jié)果看起來(lái)和歷史形態(tài)十分相似，這被認(rèn)為是策略的開(kāi)發(fā)過(guò)程較為合理的一個(gè)重要標(biāo)志。

　　在幾個(gè)月的“孵化”后，你很可能觀察到以下兩種情況之一：系統(tǒng)的表現(xiàn)看起來(lái)和歷史回測(cè)一致;或者大不相同。一個(gè)辨別這兩類結(jié)果的訣竅是，將凈值曲線(歷史的和“孵化”的)打印在白紙上，并盡可能地放大，并將它釘在10英尺開(kāi)外的墻上。如果你能清晰地分辨出哪里是歷史回測(cè)的終點(diǎn)，哪里又是“孵化”的起點(diǎn)，那這個(gè)系統(tǒng)就是有問(wèn)題的。因?yàn)樵诶硐霠顟B(tài)下，兩者的表現(xiàn)應(yīng)該沒(méi)有很大變化。

　　當(dāng)然，除了上述直觀的判斷，另一種確定交易系統(tǒng)的表現(xiàn)是否發(fā)生變化的檢驗(yàn)方法是日收益率的直方圖。其關(guān)鍵點(diǎn)同樣是考察系統(tǒng)的表現(xiàn)是否在完成開(kāi)發(fā)后發(fā)生了改變。

　　哪些原因可能引起系統(tǒng)表現(xiàn)的變化?可以確定的是，如果當(dāng)前的市場(chǎng)行為和檢驗(yàn)期的任何時(shí)段都完全不同，那么表現(xiàn)發(fā)生改變也是自然的。但倘若你在構(gòu)建策略時(shí)使用了很多年的數(shù)據(jù)，這種變化應(yīng)當(dāng)不會(huì)太劇烈。因此，更有可能的是開(kāi)發(fā)過(guò)程中存在錯(cuò)誤。例如，策略被過(guò)度優(yōu)化了。

　　系統(tǒng)相關(guān)性

　　另一個(gè)交易員需要關(guān)注的方面是交易系統(tǒng)之間的相關(guān)性。如果你只應(yīng)用一個(gè)系統(tǒng)交易，那就沒(méi)什么可擔(dān)心的。但如果你把一個(gè)新的系統(tǒng)加入組合，那你不得不確保新加入者是對(duì)其他系統(tǒng)的一個(gè)補(bǔ)充。因?yàn)槟憧隙ú幌Ｍ械南到y(tǒng)在同一時(shí)刻買入或賣出。

　　使得系統(tǒng)間不相關(guān)的一個(gè)辦法是在不同的市場(chǎng)和時(shí)段上交易。如果你對(duì)不相關(guān)的數(shù)學(xué)證明感興趣，可以對(duì)交易系統(tǒng)的結(jié)果進(jìn)行線性回歸。較好的方法是比較兩個(gè)策略的結(jié)果，計(jì)算它們之間的相關(guān)系數(shù)。如果在-0.5和0.5之間，就表明這一對(duì)系統(tǒng)之間并不相關(guān)。

　　研究系統(tǒng)間的相關(guān)性是相當(dāng)重要的，因?yàn)榻灰走^(guò)程中一個(gè)重要的因素就是合理的風(fēng)險(xiǎn)控制。而一旦兩個(gè)或兩個(gè)以上的系統(tǒng)高度相關(guān)，那么整個(gè)組合的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)就會(huì)劇烈地上升。不相關(guān)的系統(tǒng)所形成的組合能夠產(chǎn)生更平滑的凈值曲線，同時(shí)也是合理分散化的關(guān)鍵。

　　在進(jìn)行了蒙特卡洛模擬，系統(tǒng)的孵化以及相關(guān)性的檢驗(yàn)后，是時(shí)候投入一小部分資金在這個(gè)系統(tǒng)上了。那為什么只是一小部分?有以下幾個(gè)理由。第一，即使通過(guò)所有的檢驗(yàn)步驟，系統(tǒng)還是有可能會(huì)失敗。第二，小額交易是檢驗(yàn)事前的滑點(diǎn)設(shè)置是否合理的一條有效途徑。這一過(guò)程可以讓你發(fā)現(xiàn)滑點(diǎn)的假設(shè)是過(guò)高還是過(guò)低，從而可以幫助你更合理地選擇頭寸的大小。

　　最后，在交易過(guò)程中，因?yàn)榉N種原因，你很有可能發(fā)現(xiàn)自己其實(shí)并不中意這個(gè)系統(tǒng)，即便它確實(shí)能產(chǎn)生利潤(rùn)。而一旦你對(duì)一個(gè)系統(tǒng)感到不適，就會(huì)傾向于不遵循系統(tǒng)進(jìn)行交易。因此，小額交易有助于你判斷是否喜好使用某一系統(tǒng)。即使不喜歡，產(chǎn)生的后果也相對(duì)較小。

　　切忌操之過(guò)急

　　在一個(gè)系統(tǒng)開(kāi)發(fā)完成之后，實(shí)盤(pán)資金的交易并不是緊隨其后的一個(gè)步驟。相反，謹(jǐn)慎對(duì)待、深入分析才是較佳選擇。從蒙特卡洛模擬到“孵化”，再到相關(guān)性分析和小額資金的測(cè)試，看似多余的步驟恰恰能避免大量的損失，甚至挽救投資者的生命。只有在完成以上這些工作后，你才會(huì)獲得一個(gè)更加穩(wěn)健的策略。

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　　課程內(nèi)容包括量化金融分析師AQF實(shí)訓(xùn)項(xiàng)目(線上)及線上答疑，分三階段開(kāi)展課程。

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　　第二階段(1個(gè)月)：量化金融進(jìn)階課程

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　　第三階段(1個(gè)月)：量化金融高階課程

　　量化高階課程，課程內(nèi)容包括量化交易系統(tǒng)設(shè)計(jì)及量化實(shí)盤(pán)交易的學(xué)習(xí)。第三階段高階課程旨在學(xué)習(xí)量化交易系統(tǒng)的具體知識(shí)，包括過(guò)濾器、進(jìn)入信號(hào)、退出信號(hào)、倉(cāng)位管理等詳細(xì)內(nèi)容，并指導(dǎo)學(xué)員設(shè)計(jì)涵蓋個(gè)人交易哲學(xué)的量化交易系統(tǒng)。量化實(shí)盤(pán)交易旨在為解決實(shí)際量化交易策略搭建過(guò)程中的一些問(wèn)題提供較優(yōu)解方案。

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　　AQF證書(shū)頒發(fā)與協(xié)會(huì)會(huì)員

　　每一個(gè)通過(guò)量化金融分析師AQF課程考核的學(xué)員都可申請(qǐng)成為量化金融分析師協(xié)會(huì)的會(huì)員。協(xié)會(huì)會(huì)員有資格參與定期舉辦的高峰論壇、量化投資策略分享會(huì)等活動(dòng)，并有機(jī)會(huì)在完成基礎(chǔ)課程的基礎(chǔ)上后續(xù)學(xué)習(xí)難度更高的高頻量化交易策略課程。