CFA二級(jí)考試科目學(xué)習(xí)方法

2017年6月份考試報(bào)名第二階段正在進(jìn)行，相比較于簡(jiǎn)單的一級(jí)而言，CFA二級(jí)難度又提升了，所以對(duì)于基礎(chǔ)不是很好的考生更需要花費(fèi)更多的時(shí)間在二級(jí)備考當(dāng)中，下面就來介紹一下二級(jí)學(xué)習(xí)方法，讓考生對(duì)于怎么學(xué)習(xí)二級(jí)更有準(zhǔn)確的認(rèn)識(shí)。

CFA的課程以投資行業(yè)的實(shí)務(wù)為基礎(chǔ)。CFA協(xié)會(huì)定期對(duì)全球的CFA進(jìn)行職業(yè)分析，以確定課程中的投資知識(shí)體系和技能在CFA的工作實(shí)踐中是否重要。

CFA考試的知識(shí)體系主要由四部分內(nèi)容組成：

倫理和職業(yè)道德標(biāo)準(zhǔn)

投資工具(含數(shù)量分析方法、經(jīng)濟(jì)學(xué)、財(cái)務(wù)報(bào)表分析及公司金融)

資產(chǎn)估值(包括權(quán)益類證券產(chǎn)品、固定收益產(chǎn)品、金融衍生產(chǎn)品及其他類投資產(chǎn)品)

投資組合管理及投資業(yè)績報(bào)告。每一級(jí)考試的著重又不同，CFA二級(jí)考試課程著重于資產(chǎn)估值及投資工具的應(yīng)用(包括經(jīng)濟(jì)學(xué)、財(cái)務(wù)報(bào)表分析和數(shù)量分析方法)。

CFA二級(jí)越來越側(cè)重于對(duì)題干中信息量的把握、每個(gè)LOS的串聯(lián)記憶還有對(duì)計(jì)算信息量得篩選。二級(jí)之所以難度較高，還在于二級(jí)考試考察理解和運(yùn)用，而非單純的記憶。所以我們?cè)趶?fù)習(xí)二級(jí)考試的過程中，應(yīng)該淡化一些基本公式的死記硬背(如定量分析還有衍生品中的一些公式)，重點(diǎn)應(yīng)該在于理解每個(gè)章節(jié)的框架還有每個(gè)知識(shí)點(diǎn)的內(nèi)在含義，這樣在做題的過程中才能有的放矢，對(duì)每個(gè)案例中的信息進(jìn)行有效的檢索、篩選，提高自己的閱讀能力還有對(duì)題目所給的信息的檢索能力。

如果說CFA考生通過死記硬背概念和一定的考試技巧，或許是可以僥幸通過CFA一級(jí)的考試。但是當(dāng)你面臨二級(jí)的考試時(shí)，它所考核的偏重就在于綜合應(yīng)用了。這時(shí)候，考生需要將一二兩個(gè)級(jí)別的考試內(nèi)容結(jié)合在一起?？忌趥淇嫉臅r(shí)候，學(xué)會(huì)理解以后還要進(jìn)行活學(xué)活用。所以，通過CFA二級(jí)考試需要的是真才實(shí)學(xué)。

其實(shí)，二級(jí)具體的CFA考試內(nèi)容還是和一級(jí)差不多的那幾個(gè)科目。但是，知識(shí)點(diǎn)變零散了，而且沒有一級(jí)那么明顯的系統(tǒng)化。在考生的備考過程中，知識(shí)點(diǎn)的理解、梳理和運(yùn)用，都需要考生自己去總結(jié)，去發(fā)現(xiàn)各個(gè)章節(jié)和各個(gè)知識(shí)點(diǎn)之間的聯(lián)系：也就是融會(huì)貫通。

CFA二級(jí)學(xué)習(xí)時(shí)間安排

CFA每個(gè)級(jí)別都有18個(gè)章節(jié)，考生每周少要花10-15個(gè)小時(shí)，持續(xù)18個(gè)星期的時(shí)間來學(xué)習(xí)協(xié)會(huì)指定的內(nèi)容，考生制定的考前時(shí)間規(guī)劃表要在考前30-45天完成所有知識(shí)的第一次學(xué)習(xí)?？记?-6周的時(shí)間，考生要鞏固前面所學(xué)的內(nèi)容，做好習(xí)題的演練，其中一定要包括協(xié)會(huì)的sample question和mock exam。因此我們建議考生在整個(gè)備考過程中少要投入250-300個(gè)小時(shí)的學(xué)習(xí)時(shí)間加上習(xí)題的演練來熟練掌握CBOK，當(dāng)然或多或少的備考學(xué)習(xí)時(shí)間也要取決考生自身的學(xué)術(shù)背景和學(xué)習(xí)能力的。

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CFA二級(jí)考試科目學(xué)習(xí)建議

Ethical &Professional Standards

Ethics的面孔在所有topic里面既熟悉又陌生。熟悉在那一條條一級(jí)就已經(jīng)考過的道德準(zhǔn)則，陌生在做練習(xí)題的時(shí)候照樣一題題地做錯(cuò)。Ethics比一級(jí)多加了一個(gè)Softdollar standard和Research objectivity standard, 看似僅僅是對(duì)道德準(zhǔn)則中兩條小準(zhǔn)則的延伸，字面的表達(dá)也很好理解，但是無奈做題就是做不對(duì)。這部分建議一開始看一遍notes心里有個(gè)大概框架以后就完全回歸到原版書上來，把所有的例子都吃透，而且不要拖到才開始看ethics，要從很早就對(duì)這一部分加強(qiáng)敏感度，考試的時(shí)候才能比較好的發(fā)揮。Ethics也是真實(shí)考試中接近mock和sample的topic之一，無論是題目的長度和問法都很像。CFA歷年真題中Softdollar standard和Research objectivity都有考到，考得不是特別難，但有些陷阱。原文中的每一句話可能都能左右答案的選項(xiàng)，考試的時(shí)候多花點(diǎn)時(shí)間做ethics是值得的，而且一定要按照考試順序第一個(gè)就做ethics，因?yàn)閯傞_考腦子清晰。很多考生把ethics放到去做，這很不明智。

Derivatives

衍生品這個(gè)部分知識(shí)結(jié)構(gòu)很清晰，就是介紹了常見的幾種衍生品的估值問題。大家都說這一部分很難，那是因?yàn)楹苌儆腥苏嬲龑?shí)際操作過衍生品，有些衍生品也不是我們這些P民有資格碰的，所以學(xué)起來很抽象。這一部分重要的是理解，不要死背公式。比如swap的估值，死背公式永遠(yuǎn)不可能讓你做起題來得心應(yīng)手，理解了才是關(guān)鍵。原版書里面Derivative這一個(gè)topic出了很多練習(xí)題，而且不少題都是在重復(fù)同一個(gè)知識(shí)點(diǎn)，就是要讓大家真正去理解而不是死背公式。衍生品里面的公式很多很多，貌似是所有科目里面多的，但是其實(shí)真正需要背的沒幾個(gè)，其他的公式一旦理解就完全不是問題。要提的就是Black-Sholes模型，這次考試竟然出現(xiàn)了基于BS模型的計(jì)算!這令人很費(fèi)解，我做了所有的mock、sample和課后習(xí)題，印象中沒有一道是考BS模型的計(jì)算，但真實(shí)考試卻真的考了!

Economics

經(jīng)濟(jì)學(xué)這部分之前做了較大改動(dòng)，把匯率問題放在了重要的位置上，這就讓我們復(fù)習(xí)起來重點(diǎn)很明顯，就是搞定第一個(gè)reading。匯率問題雖然很長很繁瑣但是真正考題不難。要強(qiáng)調(diào)的一點(diǎn)是，看原版書，不要看CFA notes。Notes講的很不好，而且很多考點(diǎn)沒有涵蓋到。比如taylor’srule，這是經(jīng)濟(jì)學(xué)比較核心的幾個(gè)公式之一，notes竟然沒有講，但是考試真考了!經(jīng)濟(jì)學(xué)每年只有一個(gè)itemset，如果大家時(shí)間不充裕也可以只抓重點(diǎn)，不必拘泥于細(xì)節(jié)。6道題里面會(huì)有一兩個(gè)是很細(xì)節(jié)的考點(diǎn)，但是錯(cuò)了也無傷大雅，多把時(shí)間留給權(quán)重高的部分吧。

Equity Investments

權(quán)益投資這一部分只講了一個(gè)東西：估值。每一個(gè)reading介紹了一種估值類型。所以這一個(gè)topic整體思路很清晰，把每一個(gè)類型搞懂就行了。Equity里面的計(jì)算量很大，考試的時(shí)候比較花時(shí)間，而且很容易碰到那種怎么算都算不出來的題。Equity這部分真題和mock差別也不是太大，就是題目稍微短了一點(diǎn)，題干稍微清晰了一點(diǎn)。Equity和FSA里面的考題都是所謂的“主流考題”，很少出細(xì)枝末節(jié)的知識(shí)點(diǎn)，這是比較nice的。FCFF和FCFE的那一串公式肯定會(huì)考，MultiplesApproach里面各種乘數(shù)的優(yōu)缺點(diǎn)也肯定會(huì)出現(xiàn)。Equity和FSA需要拿出同樣的重視程度來，因?yàn)檫@兩個(gè)部分幾乎占了整個(gè)二級(jí)考試的一半，把這兩個(gè)部分做好了是成功通過二級(jí)的關(guān)鍵。

AlternativeInvestments

其他類投資的復(fù)習(xí)這一個(gè)部分要著重兩個(gè)問題，第一個(gè)還是要搞清楚知識(shí)體系的邏輯框架，第二個(gè)要搞清楚terminology。像PE這一章如果不搞清楚知識(shí)框架會(huì)覺得每個(gè)問題都很分散，但是如果腦子里有個(gè)脈絡(luò)，所有考點(diǎn)很容易串聯(lián)起來。Terminology的問題也很容易解決，多看多背就行了，沒什么技術(shù)含量。什么tag-along,drag along啊，non-compete clause這種東西根據(jù)字面意思也不是特別難記(考試真考了)。就是Hedgefund，HF里面介紹了很多常用的對(duì)沖方式，要記住每一種的特點(diǎn)和適用條件，還有HF的幾個(gè)bias(考試有考)。

總之這一部分概念比較多，計(jì)算都比較簡(jiǎn)單，無非就是算算caprate和VC的那幾個(gè)round，金融里面的估值模型就那么幾個(gè)，其他類投資里面無非就是換個(gè)名字，換個(gè)資產(chǎn)而已。今年還考了一道風(fēng)險(xiǎn)投資中的adjusteddiscount rate，這個(gè)考點(diǎn)很小，mock和sample也很少涉及，可以看出CFA協(xié)會(huì)有多么陰險(xiǎn)了畢竟CFA含金量那么高。這個(gè)考點(diǎn)我考試的時(shí)候完全不記得，考試時(shí)候隨便填了個(gè)答案。

Corporate Finance

公司財(cái)務(wù)的部分重要的就是Capitalbudgeting和Capital Structure， Governance考試可能會(huì)涉及一兩個(gè)小題，比較簡(jiǎn)單。對(duì)于budgeting和structure，還是搞清邏輯，不要死背公式?？荚囈话闱闆r下會(huì)出現(xiàn)兩個(gè)item set, 上午下午各一個(gè)。

Financial Reporting& Analysis

顯而易見FSA是重點(diǎn)中的重點(diǎn)，所有的LOS都應(yīng)該搞清楚。開始二級(jí)的FSA之前要先把一級(jí)的FSA相關(guān)內(nèi)容再系統(tǒng)復(fù)習(xí)一遍。Long-livedasset 和Inventory的知識(shí)點(diǎn)其實(shí)一二級(jí)差別不是特別大，稍微增加的那一點(diǎn)難度在于，二級(jí)不再是就題論題，而是放在一個(gè)itemset里面需要你整體考慮顧全大局。二級(jí)FSA難的部分就是 pension 和 inter-corporateInvestment，這兩個(gè)部分考試肯定會(huì)考，所以利用CFA考試大綱必須全部掌握，包括細(xì)節(jié)。Multinational的那個(gè)章節(jié)很簡(jiǎn)單，只要搞清楚用什么method和用什么匯率，基本不應(yīng)該出錯(cuò)。FSA的原版書是重中之重，notes基本可以忽略，因?yàn)橛械臅r(shí)候它經(jīng)常自己都不知道自己在說什么，還經(jīng)常前后矛盾，嚴(yán)重不推薦。

FSA的原版書練習(xí)題也要做透，而且每過幾天就要拿來重新做一遍，我保證你每一次做都有新的理解。FSA的一個(gè)session整合了一些一級(jí)和二級(jí)的內(nèi)容，特別是那個(gè)Integrationof Financial Statement Analysis Techniques很好的總結(jié)了一二級(jí)的一些重點(diǎn)。原版書上這個(gè)部分的習(xí)題出得非常好，很綜合，對(duì)于加強(qiáng)理解有很大的幫助，也建議大家多看幾遍。在考試之前基本隔一兩天就可以溫習(xí)FSA上的原版書習(xí)題，保持做題的手感。另外，等大家做mock和sample的時(shí)候，千萬不要被上面FSA部分的難度所嚇倒，只要搞清楚每一個(gè)問題的出題思路和出題點(diǎn)，完全搞清楚對(duì)應(yīng)的知識(shí)體系，做完兩套mock之后對(duì)FSA這部分講是個(gè)質(zhì)的升華。

真正考試的FSA要簡(jiǎn)單多了，4個(gè)itemset，一個(gè)pension，一個(gè)inter-corporate，一個(gè)asset與inventory的組合，還有一multinationalOperations。所有的題目計(jì)算都不超過兩步，尤其是Multinational Operations都是簡(jiǎn)單的匯率相乘，而且做完就覺得肯定對(duì)。真題難度遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于所有模擬，這送上來的A不拿白不拿，而且CFA成績權(quán)重大著呢。

Fixed IncomeInvestments

固定收益原版書里面固定收益的練習(xí)題非常多也非常好，每一個(gè)題都對(duì)應(yīng)了一個(gè)知識(shí)點(diǎn)，如果都搞明白應(yīng)該不成問題。一般情況下這部分是要考兩個(gè)itemset的，需要引起足夠的重視才行。

Portfolio Management

投資組合管理里面涉及了很多投資領(lǐng)域的經(jīng)典理論，馬克維茨和CAPM在一級(jí)的時(shí)候都有講解過，二級(jí)的時(shí)候更多了綜合的比較和深度探討。這個(gè)topic的模型概念非常多，每一個(gè)模型背后都有自己的優(yōu)勢(shì)，所以建議大家多橫向比較各種模型的特點(diǎn)，不要獨(dú)立去一個(gè)個(gè)看待。投資組合管理是我覺得所有topic里面知識(shí)點(diǎn)數(shù)量少的，但是要全面地掌握卻很不容易。一個(gè)reading稍微講解了IPS的planning階段，也是為三級(jí)打基礎(chǔ)用的。這一部分很好理解，但需要做很多的題目才能真正熟悉，總體來說也是體力活。

Quantitative Methods

數(shù)學(xué)這部分千萬不要滿足于?？忌夏切﹩柗?，那些?？贾忻總€(gè)Quantitative的問題都大同小異，做對(duì)了并不代表真正理解了。多做一些原版書上的題。大學(xué)里學(xué)的計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)不一定可以搞定CFA具有特色的出題方式，Mock和Sample再簡(jiǎn)單也不要以為真正考試就很簡(jiǎn)單。

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