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CFA解答時(shí)間丨時(shí)間加權(quán)收益率怎么算？

發(fā)表時(shí)間： 2021-10-25 10:36:42 編輯：

時(shí)間加權(quán)收益率為每個(gè)投資期限收益率的幾何平均計(jì)算而成的年化收益率，因此不受現(xiàn)金流出與流入的影響，并且較受業(yè)界青睞。

CFA時(shí)間加權(quán)收益率（Time-weighted Rate of Return）

時(shí)間加權(quán)收益率為每個(gè)投資期限收益率的幾何平均計(jì)算而成的年化收益率，因此不受現(xiàn)金流出與流入的影響，并且較受業(yè)界青睞。
要計(jì)算時(shí)間加權(quán)收益率必須先算出每一持有期收益率（Holding Period Return，HPR），之后再相乘各持有期收益率得出該項(xiàng)投資的時(shí)間加權(quán)收益率，若期投資年限超過一年，則需使用幾何平均法算出年化收益率。

以同樣的例子來看，假設(shè)小保在t=0時(shí)用30元買進(jìn)1只每年發(fā)放2元股利的股票，一年后（t=1）股價(jià)不變，并在兩年后（t= 2）以50元賣出，可得出該筆投資的資金加權(quán)收益率為0.35%，計(jì)算方式如下：

持有期收益率=(期初市價(jià)-期末市價(jià))/期初市價(jià)
第一年的收益率：(30+2-30)/30=0.07
第二年的收益率：(52-30)/30=0.73
時(shí)間加權(quán)收益率：(1+0.07)x(1+0.73)-1=0.85
年化收益率：(1+0.85)1/2-1=36%
置信水平（Confidence Level）

在統(tǒng)計(jì)學(xué)上，置信水平是個(gè)較難懂的概念，很多人就算明白了它的用法但還是對其概念一知半解。
置信水平通常被用在對總體參數(shù)（Population Parameter）的預(yù)測上。由于點(diǎn)估計(jì)容易產(chǎn)生偏差，所以分析師常會用區(qū)間估計(jì)來估計(jì)一個(gè)參數(shù)。例如，與其說估計(jì)某總體平均值為10（點(diǎn)估計(jì)），用區(qū)間估計(jì)的話就會說估計(jì)某總體的平均值在9.5至10.5之間，相應(yīng)的置信水平（Confidence Level）為95%。也就是說，總體平均值在9.5至10.5之間的概率為95%。在這個(gè)例子里，9.5和10.5之間就是置信區(qū)間（Confidence Interval）了。

對于一組相同的數(shù)據(jù)所估算出對總體參數(shù)的預(yù)測，不要以為置信水平越高，所對應(yīng)的置信區(qū)間估計(jì)就越好。
置信水平越高并不代表估計(jì)越，當(dāng)計(jì)算出的置信水平與置信區(qū)間都是來自同一組數(shù)據(jù)時(shí)，置信水平越高，置信區(qū)間的范圍也越廣，所以并不能帶來更高的度。換句話說，同一組數(shù)據(jù)所帶來的估計(jì)質(zhì)量是一樣的，用者需根據(jù)用處和需要，從置信水平和置信區(qū)間之間尋找一個(gè)平衡點(diǎn)。

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