1.整體概況

縱觀剛剛過去的CFA二級(jí)考試，考試題目較為靈活，除了對(duì)于基礎(chǔ)知識(shí)的考查外，還考查了考生是否能夠?qū)λ鶎W(xué)知識(shí)靈活運(yùn)用。數(shù)量、經(jīng)濟(jì)學(xué)、公司理財(cái)、固收、衍生、組合部分的題目較為常規(guī)，而道德、財(cái)務(wù)、權(quán)益、其他等科目的題目則比較靈活，深入考查了考生對(duì)于知識(shí)點(diǎn)的理解。對(duì)于今年考綱變動(dòng)部分的內(nèi)容，在此次考試中也有部分涉及。

金程教育2017年6月CFA二級(jí)預(yù)測(cè)精確率統(tǒng)計(jì)表如下：

2.各科情況

2.1.道德

道德今年考了兩個(gè)case共12道題目，均是對(duì)Standard各條款的考察，而ROS部分并沒有涉及。此次考試中很多題目都比較靈活，會(huì)有很多干擾考生判斷的信息，比如對(duì)material nonpublic information的判斷、Fair dealing的判斷，這考查了考生對(duì)于條款準(zhǔn)則的真正理解。對(duì)于案例分析的題目，CFA考試考生在復(fù)習(xí)的時(shí)候還是要側(cè)重于對(duì)于每條準(zhǔn)則的理解和運(yùn)用。

2.2.數(shù)量

數(shù)量部分今年考了兩個(gè)Case，比較意外的是今年下午還對(duì)時(shí)間序列分析考了一個(gè)完整的case。不過考試涉及的大部分知識(shí)點(diǎn)都是上課時(shí)老師反復(fù)強(qiáng)調(diào)的基礎(chǔ)內(nèi)容，例如相關(guān)系數(shù)的檢驗(yàn)統(tǒng)計(jì)量的計(jì)算、SEE和F值的計(jì)算、multicollinearity的判斷、covariance nonstationarity的影響，這些內(nèi)容都是老師上課時(shí)重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)的知識(shí)點(diǎn)。

2.3.經(jīng)濟(jì)學(xué)

經(jīng)濟(jì)學(xué)今年只考了1個(gè)Case，僅涉及外匯部分知識(shí)點(diǎn)的考察，考察形式也比較常規(guī)。比如三角套利機(jī)會(huì)的識(shí)別、forward exchange rate的計(jì)算、對(duì)外匯市場(chǎng)干預(yù)的形式和影響、currency crisis的前期表現(xiàn)。這些都是考前老師反復(fù)講，且CFA報(bào)名學(xué)員們都反復(fù)練習(xí)過的知識(shí)點(diǎn)，因而總體難度比較小。

2.4.財(cái)務(wù)報(bào)表分析

今年的FSA基本上還是走常規(guī)路線，金程的二級(jí)百題基本覆蓋。雖然今年財(cái)務(wù)沒有涵蓋歷年的難點(diǎn)，但是總體上考點(diǎn)集中，財(cái)務(wù)部分的四大部分全部覆蓋，包括multinational operation，pension fund的計(jì)算，intercorporate investment以及financial quality。普遍而言今年FSA的題目對(duì)基本概念的把握要求較高，需要考生在考試過程中對(duì)題目有足夠的理解，同時(shí)對(duì)于基本知識(shí)能夠靈活運(yùn)用。

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2.5.企業(yè)理財(cái)

企業(yè)理財(cái)今年相對(duì)來(lái)說也較為常規(guī)，上下午一共考了2個(gè)case。但是考察的內(nèi)容均為重點(diǎn)提示內(nèi)容。關(guān)于capital budgeting部分考察了包括project enlargement，residual income discount method等，同時(shí)關(guān)于MM理論也進(jìn)行了考察，包括MM I&II 的共同點(diǎn)，有稅和無(wú)稅條件下對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響等。對(duì)基本概念的考察主要偏重于對(duì)corporate governance，M&A部分的考察。

2.6.權(quán)益

二級(jí)權(quán)益計(jì)算題的比重非常之大，考察角度比較全面，囊括了re的計(jì)算，H-model的計(jì)算，RI的計(jì)算，β的計(jì)算，現(xiàn)金流的計(jì)算，EPS的計(jì)算等等。同時(shí)，考察形式靈活多變，如給出第二年的sale增量和數(shù)量，并給出incremental FCInv等值是sale的一定比例，要求計(jì)算FCFF。同時(shí)題目中也出現(xiàn)了很多陷進(jìn)，比如給出EBITDA然后給了許多條件讓其調(diào)整EBITDA，條件中包括dep。定性的概念考察的非常的少，覆蓋面較小，側(cè)重點(diǎn)為公司行業(yè)分析。

2.7.固定收益

今年的固定收益部分一共考了2個(gè)Case考的比較靈活，考察定性與定量的比重約為35%比65%。其中今年考題圍繞OAS的考察了2題，圍繞CDS考察了3題。在這一塊的考察比較集中。而上午case考察就比較全面廣泛，而金程的百題全面覆蓋。

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2.8.衍生品

衍生品上午case基本考察的全是pricing和valuation，重點(diǎn)是currency exchange 的在給定利率或利率變化下的pricing和valuation。同時(shí)也有FRA的計(jì)算，給定spot rate求fix rate等，考察的都是基本的計(jì)算概念，但是題型比較靈活，比如匯率給出的可能是反向的利率，需要求倒數(shù)后再利用，總體難度不大。下午case考察了BSM模型的概念，delta hedge為其中之一，同時(shí)考察了N(d1), N(d2)的性質(zhì)及含義。剩余2題考察的是衍生產(chǎn)品的合成，問利潤(rùn)和盈虧平衡，總體難度不大，但是如果對(duì)BSM不熟悉，錯(cuò)誤率就會(huì)比較高。

2.9.其他類投資

今年特許金融分析師考試其他類投資考了一個(gè)Case，考點(diǎn)越過REITS，主要集中在PE以及commodity的考察，對(duì)commodity部分相關(guān)的theory on commodity future returns以及基本概念進(jìn)行了考察，同時(shí)也考察了比較偏的知識(shí)點(diǎn)，比如關(guān)于basis swap等相關(guān)概念的考察，VC的IRR的計(jì)算等。

2.10.組合管理

組合管理部分題目今年依然只考了一個(gè)Case，雖然組合管理考綱大改，但是題目相對(duì)而言比較簡(jiǎn)單，新增的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和算法交易部分都沒有涉及，而且考查內(nèi)容在金程的課堂當(dāng)中均有強(qiáng)調(diào)。例如IPS的步驟的判斷、Multifactor Model的判斷和計(jì)算、the full fundamental law的計(jì)算等都是側(cè)重于重點(diǎn)知識(shí)的考核。

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