每一屆的選舉都對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生一些改變，因此對(duì)于股票來(lái)說(shuō)也將帶來(lái)連鎖反應(yīng)，美國(guó)中期選舉雖然看似離中國(guó)市場(chǎng)“天高皇帝遠(yuǎn)”，但其所預(yù)示的美國(guó)政治格局的轉(zhuǎn)變對(duì)全球資本市場(chǎng)皆有影響。
美國(guó)中期選舉雖然看似離中國(guó)市場(chǎng)“天高皇帝遠(yuǎn)”，但其所預(yù)示的美國(guó)政治格局的轉(zhuǎn)變對(duì)全球資本市場(chǎng)皆有影響。 做全球宏觀的市場(chǎng)玩家近期有一個(gè)超大級(jí)別政治事件不得不談——美國(guó)中期選舉。雖然看似離中國(guó)市場(chǎng)“天高皇帝遠(yuǎn)”，但其所預(yù)示的美國(guó)政治格局的轉(zhuǎn)變對(duì)全球資本市場(chǎng)皆有影響。
值得注意的是，本次很可能攻下參議院的共和黨歷來(lái)給人以強(qiáng)硬的既定印象，長(zhǎng)期對(duì)各項(xiàng)議案多加阻撓。然而，由于近年來(lái)美國(guó)政治的轉(zhuǎn)變，共和黨今后或?qū)⒆兊酶鼫厝?，這也或?yàn)楣墒袔?lái)“意外驚喜”。
中期選舉利好股市？
中期選舉對(duì)股市到底好不好？我們看一組數(shù)據(jù)：1905年以后16次中期選舉結(jié)束后6個(gè)月，12個(gè)月和18個(gè)月后的美國(guó)股市回報(bào)都是正的，24個(gè)月后僅有2008年出現(xiàn)的負(fù)的回報(bào)因?yàn)槭俏C(jī)，所以從統(tǒng)計(jì)上看，中期選舉就是買入機(jī)會(huì)。
那么為什么會(huì)有這種情況？這就涉及到政治周期對(duì)經(jīng)濟(jì)周期的影響，一般來(lái)說(shuō)第一任期的總統(tǒng)，剛上任時(shí)會(huì)開(kāi)始推行一些選舉時(shí)的承諾，很多行政措施改變市場(chǎng)的利益格局，這種不確定性對(duì)股市未必是利好，但后兩年任期因?yàn)橛羞B任第二任期的需求，財(cái)政和經(jīng)濟(jì)政策都會(huì)緩和很多。
那么像奧巴馬這種第二任期要結(jié)束的呢，首先還是他需要為本黨的下一屆總統(tǒng)候選人鋪路，其次如果碰上這種國(guó)會(huì)兩院被共和黨占多數(shù)，白宮是自己的時(shí)候，這一般叫做“Lameduck session”（跛腳鴨時(shí)期），就是國(guó)會(huì)不買賬，什么立法也推進(jìn)不了，各部長(zhǎng)也覺(jué)得可能要變天所以也不賣力干活，基本上這個(gè)時(shí)期政策相對(duì)平靜，
相較而言，股市一般反倒是利好的，因?yàn)槊绹?guó)這個(gè)投資者其實(shí)是很反對(duì)政府干預(yù)的，所以沒(méi)有大的變化就等于降低了政策風(fēng)險(xiǎn)。
這里說(shuō)句題外話，美國(guó)是小政府大市場(chǎng)，除了經(jīng)濟(jì)危機(jī)時(shí)期以外，政府越不干預(yù)越利好股市，中國(guó)則是大政府小市場(chǎng)，政府越有政策干預(yù)，股市越有題材市場(chǎng)越漲，就是典型的政策市。
民主黨或失手參議院
關(guān)于本次中期選舉，我們接觸到的資料顯示，雖然本次參議院現(xiàn)有100個(gè)參議員席位中有33席改選，但實(shí)際上選票相對(duì)穩(wěn)定的席位里，共和黨對(duì)民主黨是45對(duì)44，剩下的11席位中，是7對(duì)4，也就是如果按照民調(diào)終結(jié)果可能是52對(duì)48，共和黨重新入主參議院。
為什么民主黨會(huì)失手？主要原因還是奧巴馬在第二任期競(jìng)選時(shí)承諾的政策基本什么都沒(méi)干成，民調(diào)創(chuàng)新低達(dá)到33%。比如移民政策作為奧巴馬的主打改革方向之一，目前奧巴馬通過(guò)行政命令對(duì)一些簽證政策作了修改，但都沒(méi)有通過(guò)國(guó)會(huì)，而且對(duì)許多人關(guān)心的非法移民特赦等問(wèn)題無(wú)所作為。
這個(gè)在中期選舉上就有明顯體會(huì)了，比如科羅拉多州，拉美裔占20%左右，本來(lái)都是民主黨的票倉(cāng)，現(xiàn)在民主黨對(duì)共和黨的民調(diào)上周居然掉到39%vs46%，究其原因，就是拉美裔對(duì)對(duì)奧巴馬的移民政策改革做得不夠滿意，所以索性就可能呆在家里不去投票了。
共和黨可以更溫柔
外界對(duì)民主黨的悲觀預(yù)期也映襯了共和黨的上升勢(shì)頭。近年的美國(guó)政治有一個(gè)現(xiàn)象，就是保守派和自由派都在向中間派靠攏，以前共和黨內(nèi)部的強(qiáng)力保守派勢(shì)力Tea Party（茶黨）在本次中期選舉中預(yù)期會(huì)大幅落敗，美國(guó)眾議院議員都是來(lái)自于州內(nèi)選區(qū)，一般來(lái)說(shuō)很多選區(qū)選民集中聚居，票倉(cāng)比較穩(wěn)定，像茶黨這種反對(duì)大政府和政府干預(yù)的極端保守派在眾議院會(huì)保持穩(wěn)定的席位，但在全國(guó)性的參議院選舉中卻沒(méi)辦法再回到政治中心，這將是美國(guó)政治一個(gè)重要的變化。對(duì)于各個(gè)和美國(guó)相對(duì)立的來(lái)說(shuō)也應(yīng)該是一件好事情，如果經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)變可以對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)快速推進(jìn)也無(wú)疑是一件意外的驚喜。
而這確實(shí)是一個(gè)利好股市的變化?；仡櫼幌?013年的債務(wù)上限導(dǎo)致的政府短暫關(guān)門問(wèn)題，共和黨基本是殺敵八百自損一千，茶黨的杯葛（boycott，意為抵制）讓選民的情緒對(duì)共和黨一再造成的政治僵局非常不滿，所以吃一塹長(zhǎng)一智，這次共和黨重新奪回國(guó)會(huì)，大概率不會(huì)像之前那么咄咄逼人，對(duì)奧巴馬的醫(yī)改政策也不會(huì)再出來(lái)阻攔，這本身也意味著政治風(fēng)險(xiǎn)的下降。 但2014年的這次中期選舉所產(chǎn)生的政治格局變化可能遠(yuǎn)超市場(chǎng)的預(yù)期。我們認(rèn)為2015年有可能會(huì)有企業(yè)稅改革，而改革方向應(yīng)該是減稅減支出，增加納稅范圍，給小企業(yè)減稅。還有就是Dodd Frank法案改革，TPP（跨太平洋伙伴關(guān)系協(xié)議），能源政策改革等等，可能都會(huì)在未來(lái)兩年內(nèi)發(fā)生。
（作者系全球宏觀基金投研總監(jiān)、CFA協(xié)會(huì)《對(duì)沖基金》雜志總編輯）
