考經(jīng)攻略：CFA二級(jí)
2012年1月29日——開始復(fù)習(xí)二級(jí)
都說二級(jí)是三個(gè)級(jí)別中最難的，都說二級(jí)復(fù)習(xí)非牛人最起碼也要四個(gè)月，我真是玩著玩著一不小心就玩到了1月底……我真是抱著萬分悔恨的心情開始二級(jí)的復(fù)習(xí)的，1級(jí)7月底出了成績(jī)麻利報(bào)名，早就拿到了教材，但一直拖著，終于再也沒有借口犯懶了，為什么我不能早一點(diǎn)動(dòng)手看書呢。
CFA二級(jí)10科科科都是重點(diǎn)，計(jì)算量超級(jí)大，如果一級(jí)偶爾動(dòng)動(dòng)計(jì)算器，那二級(jí)就是偶爾不用計(jì)算器。每一科的掉以輕心都可能導(dǎo)致全盤皆輸。愁是沒有用的!一個(gè)字“啃”!
FSA難度：★★★★重要度：★★★★★
依舊是重點(diǎn)中的重點(diǎn)，還是先啃最硬的骨頭!
1. Inventory和long lived assets是一級(jí)中有詳細(xì)鋪墊過的，不再?gòu)?qiáng)調(diào)GAAP與IFRS兩個(gè)標(biāo)準(zhǔn)的對(duì)比，重在介紹這兩種資產(chǎn)不情況下的會(huì)計(jì)處理方法，不同方法下對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表的影響。
2. Intercorporate investment是二級(jí)新增，涉及期初，期末，公允變化等等計(jì)量。按投資性質(zhì)不同又分四類，各有不同的計(jì)量規(guī)則，每個(gè)規(guī)則下又涉及對(duì)商譽(yù)的不同處理，非常繁瑣。如果理解費(fèi)勁的時(shí)候可以參看國(guó)內(nèi)CPA會(huì)計(jì)的教材，里面對(duì)金融資產(chǎn)以及長(zhǎng)期股權(quán)投資有非常系統(tǒng)的講解。
Employee compensation是二級(jí)新增，而且無法在國(guó)內(nèi)找到任何參考資料，因?yàn)閲?guó)內(nèi)養(yǎng)老金運(yùn)作和美國(guó)相比太不成熟。所以這部分，很晦澀，看了半天也是只look，沒See。最便捷的方法是直接聽課件，我在網(wǎng)店買書時(shí)店主送了很多光盤，里面有前幾年某個(gè)機(jī)構(gòu)錄制的教學(xué)視頻，建議完整聽這個(gè)LOS的全部基礎(chǔ)課內(nèi)容。雖然講得只是干貨，沒有任何傳道解惑的水平，但是起碼這部分眾多公式你不會(huì)混淆了。應(yīng)付CFA考試還是好用的。
Multinational operation也是新增，不難。兩種方法，三種情況，總結(jié)好了，不要硬背，理解了自然而然就爛熟于心了。
3.the lessons we learn, evaluating FSq,沒什么意思，就是把一級(jí)二級(jí)里所有可能操縱報(bào)表，弄虛作假的動(dòng)作，后果影響全部列舉一遍。這部分很虛很空，我想如果實(shí)操經(jīng)驗(yàn)不是很豐富的人根本無法體會(huì)這三張的意義。所以即使他才是最重要的最靈活貼近金融市場(chǎng)的，但根本無法在試卷上出題考什么知識(shí)點(diǎn)。
總之FSA還是條理很清晰，知識(shí)點(diǎn)也不容易混，理解到位一勞永逸的一科。
公司金融難度：★★重要度：★★★
二級(jí)里這門的難度不高，但整體厚度和知識(shí)飽滿度蹭得上去了!整個(gè)LOS設(shè)置和CPA財(cái)管非常相似，與ROSS那本經(jīng)典的公司理財(cái)更是重復(fù)多多。所以哪里卡殼就去找這兩本書讀讀，就全通順了。
1.Capital Budgeting， Capital Structure是從資金的來源和出路兩個(gè)方面寫的。一個(gè)長(zhǎng)期投資，一個(gè)長(zhǎng)期籌資。好理解，不難。
2.Dividend 和corporate governance兩部分背的比較多。建議整理框架后，大綱領(lǐng)和小條款細(xì)則就不容易混淆了。
3.M&A是重點(diǎn)內(nèi)容。也是整個(gè)公司金融部分的難點(diǎn)。CFA考點(diǎn)很多，定性多，定量的計(jì)算也多。但是思路比較清晰，這部分寫的很好。
Equity難度：★★★★重要度：★★★★★
權(quán)益部分是整個(gè)二級(jí)的重中之重!不是很難，但是非常繁瑣，公式特別多非常容易記錯(cuò)。占整個(gè)比分很大，可以說這部分和FSA拿到了A，通過二級(jí)的機(jī)會(huì)就有一半了。
這部分建議分塊來復(fù)習(xí)，不要按照notes的順序。
1。Anote on asset valuation, equity valuation, return concept, 波特五力分析，行業(yè)分析，這五個(gè)LOS可以放在一起看。作為熱身。波特分析和行業(yè)分析強(qiáng)調(diào)定性，基本都是背的。其余三部分，重在公式的掌握，這里面的涉及到了很多公式，非常容易和其他部分的公式混淆。
2.DDM, FCF valuation, market based valuation, residual income valuation這四個(gè)LOS都是對(duì)權(quán)益投資工具的定量分析，是四種既有區(qū)別又有聯(lián)系的定量分析方法，也就是對(duì)權(quán)益工具進(jìn)行定價(jià)。其中market based valuation是相對(duì)定量分析。其余三個(gè)是絕對(duì)定量分析。絕對(duì)定量分析中DDM，F(xiàn)CF在CFA一級(jí)中有所介紹，大家并不陌生，Residual income是新增內(nèi)容，需要加強(qiáng)理解。總體上講，四種方法中的公式非常多，容易混淆。但總體還是有規(guī)律可循的，無為乎是確定分子上有多少需要被折現(xiàn)的數(shù)額，分母用多少折現(xiàn)因子配比上時(shí)間后，進(jìn)行折現(xiàn)。
3.emerging market， private company 這個(gè)LOS是對(duì)前兩個(gè)部分7個(gè)LOS的應(yīng)用。但強(qiáng)調(diào)了環(huán)境的特殊性。Emerging market講新興市場(chǎng)中權(quán)益工具定價(jià)的特點(diǎn)和方法，可以與我國(guó)的情況聯(lián)系起來去復(fù)習(xí)會(huì)理解的更深刻。Private company講對(duì)私企等小型公司，特別是沒有上市的公司股票的估價(jià)。公式非常多。
Alternative investment難度：★★重要度：★★★
這部分感覺和公司金融差不多，知識(shí)結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)單，且公式不多。
復(fù)習(xí)時(shí)我按照三部分來走：
1.investment analysis，income property analysis是不動(dòng)產(chǎn)投資分析，兩個(gè)LOS涉及內(nèi)容不多，很好理解
2.PE：私募股權(quán)這部分寫的不錯(cuò)，從PE firm和PE項(xiàng)目本身兩方面分析了PE這種投資工具的特點(diǎn)。涉及定性及定量?jī)?nèi)容。定量公式雖然多，但是很好理解，比較淺顯
3。Hedge fund：這部分是2012年新增的部分，以前沒有這部分內(nèi)容。主要講了各種對(duì)沖的方法和特點(diǎn)以及適合的投資環(huán)境。全部是定性內(nèi)容，如果想理解到位比較困難。國(guó)內(nèi)可參考查閱的資料不多。
Fixed income investment難度：★★★★★，重要度★★★★
固定收益投資工具在CFA一級(jí)中是重點(diǎn)中的重點(diǎn)，占比非常大，在二級(jí)中的地位略有下降。債券市場(chǎng)在中國(guó)并不是很成熟，更談不上發(fā)達(dá)。次債危機(jī)后的美國(guó)雖然對(duì)債務(wù)工具的使用有所收斂，但CFA考試中卻赤裸裸的體現(xiàn)出來了美國(guó)人對(duì)債務(wù)工具的偏愛。
這部分我建議分為三塊來復(fù)習(xí)：
1.general principles of credit analysis, term structure.這兩個(gè)Los是宏觀介紹了債券市場(chǎng)的情況與定價(jià)原則，以及利率結(jié)構(gòu)的理論。不難，但很重要，有提綱挈領(lǐng)之意。
2.MBS，ABS 這個(gè)LOs介紹了兩種特殊并且很重要的工具，都是資產(chǎn)證券化。MBS是特殊的ABS。里面細(xì)分為很多種類的MBS， ABS，容易混淆，既涉及定性的特點(diǎn)分析，又有定量的計(jì)算題。這部分如果看著費(fèi)勁，建議聽聽培訓(xùn)機(jī)構(gòu)的課件。 CFA課程詳情在線咨詢
3.valuing bonds with embedded option，valuing MBS & ABS，這兩個(gè)LOS是對(duì)前面幾種債券進(jìn)行定價(jià)方法介紹。含權(quán)債券定價(jià)在CFA一級(jí)中略有提到，這里會(huì)深入展開。資產(chǎn)證券化工具的定價(jià)要在含權(quán)債券定價(jià)的基礎(chǔ)上學(xué)習(xí)，公式非常多。
Derivative難度：★★★★★，重要度：★★★★
這部分我打了五個(gè)難度星號(hào)是因?yàn)檠苌返幕A(chǔ)我實(shí)在不好。如果金融工程專業(yè)衍生品學(xué)的很好人看這部分應(yīng)該輕車熟路。CFA一級(jí)衍生品的放棄策略在CFA二級(jí)里是行不通的，因?yàn)樗姆种翟贑FA二級(jí)中翻了一倍。
這部分建議分三部學(xué)習(xí)：
1.forward，future：全部都是遠(yuǎn)期和期貨的定價(jià)。公式很多容易混，不要死記硬背。找到規(guī)律后記憶會(huì)很輕松。比如他們的投資標(biāo)的都是t-bill, t-bond, stock, equity index, curreny這幾種。
2.option，swap：是衍生品中難點(diǎn)的難點(diǎn)，重點(diǎn)的重點(diǎn)?？荚嚂r(shí)這部分的考的概率非常大，因?yàn)橹R(shí)夠綜合!一定要學(xué)完遠(yuǎn)期和期貨后再?gòu)?fù)習(xí)這部分。建議復(fù)習(xí)完fixed income后再看這部分，因?yàn)橛卸鏄涔乐岛秃瑱?quán)債券的知識(shí)可以相通。這部分公式比較好記憶，但新的定義和細(xì)小的知識(shí)點(diǎn)很多很細(xì)碎。畫圖很重要，時(shí)間軸圖，現(xiàn)金流量圖等等都是方便你記憶的好工具。
3.利率衍生工具，信用衍生工具：這兩部分頁(yè)數(shù)不多，但是非常難以理解!非?；逎?美國(guó)金融發(fā)達(dá)在這里再一次體現(xiàn)?？梢越梃b的國(guó)內(nèi)資料不多，因此要想學(xué)透了很費(fèi)勁，也沒有必要。建議聽輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)的課件，大致了解，記住幾個(gè)重點(diǎn)知識(shí)就行了。萬萬不要死扣課本和notes。
Portfolio:難度：★★★★★，重要度：★★★
組合的部分在一級(jí)里就有很多公式了。二級(jí)只不過是把CAPM，SAL，CAL，APT這些模型和線掰開了揉碎了講的再細(xì)點(diǎn)。難點(diǎn)在后面和國(guó)際金融結(jié)合的部分。一輪復(fù)習(xí)的時(shí)候，很多地方囫圇吞棗的過去了。二輪復(fù)習(xí)做題時(shí)明顯覺得力不從心，公示會(huì)背，理解不到位，做題時(shí)絕對(duì)暈菜。最后沒時(shí)間，二輪和沖刺復(fù)習(xí)時(shí)把這部分放棄了，因此這部分是我學(xué)的最最差的?？紙?chǎng)上，幸運(yùn)之神再次眷顧了我，組合部分上下午加起來的比例很低，比我預(yù)想的要低很多。所以舍棄了這部分還是很值得。
數(shù)量分析難度：★★★重要度：★★★
如果學(xué)過計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)的同志，這部分就是小菜一碟了。如果沒學(xué)過，或是學(xué)得很不好的同志也不要著急，本姑娘就是從頭學(xué)起。數(shù)量分析在二級(jí)里全部都是計(jì)量模型。還好，只涉及多元回歸和簡(jiǎn)單的時(shí)間序列。若想提高效率，可以聽培訓(xùn)機(jī)構(gòu)的課件帶著自己掃一遍。之后再看notes,把知識(shí)點(diǎn)整理出來，最后把教材后面的題全部做完。三遍下來應(yīng)付考試完全沒問題。
Economic難度★★★★，重要度★★★
經(jīng)濟(jì)學(xué)在二級(jí)中由于加入了國(guó)際金融的知識(shí)，不像CFA一級(jí)隨便看看就能滿分通過了。功夫還是下的。
可以分兩部分復(fù)習(xí)：
1.Economic growth, regulation antitrust policy, trading with the world, measuring eco activity這四個(gè)LOS知識(shí)很簡(jiǎn)單，且相互獨(dú)立，可以作為疲倦期調(diào)節(jié)時(shí)用。
2.currency exchange rate ,foreign exchange parity relation 這兩個(gè)Los聯(lián)系緊密，要按順序復(fù)習(xí)。
寫這篇文章我想不光是總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，回饋論壇，為CFA三級(jí)攢RP，更重要的是想記錄下這一年半里奮斗的心酸與感動(dòng)，讓我成長(zhǎng)，成熟，學(xué)會(huì)感激，學(xué)會(huì)奉獻(xiàn)，學(xué)會(huì)努力，學(xué)會(huì)愛。BF陳陳在我備考的路上給了我太多的支持，太多的幫助。
短時(shí)高效，精準(zhǔn)突破，CFA持證必備
完善下表，48小時(shí)內(nèi)查收CFA備考資料
（如果沒收到資料，可以點(diǎn)我咨詢）
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