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CFA備考經(jīng)驗(yàn)丨CFA二級(jí)固定收益復(fù)習(xí)策略

發(fā)表時(shí)間： 2018-11-22 09:26:19 編輯：wangmumu

CFA二級(jí)固定收益承接CFA一級(jí)主要講解的依然是債券的基本特征、估值以及風(fēng)險(xiǎn)，但是相較于一級(jí)固定收益來說內(nèi)容少了很多，但是難度卻增加了好多，算是CFA二級(jí)10門科目中比較難的一門科目。整體來看CFA二級(jí)固定收益一共5個(gè)reading

　　CFA二級(jí)固定收益

　　CFA二級(jí)固定收益承接CFA一級(jí)主要講解的依然是債券的基本特征、估值以及風(fēng)險(xiǎn)，但是相較于一級(jí)固定收益來說內(nèi)容少了很多，但是難度卻增加了好多，算是CFA二級(jí)10門科目中比較難的一門科目。整體來看CFA二級(jí)固定收益一共5個(gè)reading，可以分成三大話題：yield curve，二叉樹估值，credit risk。從二級(jí)固定收益的占比和歷年考試來看，基本上每年?？?個(gè)case，上下午各一個(gè)case。三大話題均有可能考到，相比之下前兩個(gè)話題更為重要。

　　CFA二級(jí)固定收益第一大話題：yield curve，涉及到1個(gè)reading的內(nèi)容，整體邏輯性非常強(qiáng)，首先介紹了各種benchmark curve，然后基于benchmark curve的各種yield spread。當(dāng)?shù)玫绞找媛是€后，又分別從定性、定量?jī)蓚€(gè)角度分析了收益率曲線的形狀。最后，當(dāng)收益率曲線形狀發(fā)生改變的話，就會(huì)導(dǎo)致yield curve risk。需要大家重點(diǎn)掌握的內(nèi)容有：

　　付息債券和零息債券分別spot rate與YTM的關(guān)系;

　　forward curve：1)forward rate model;2)forward pricing model;3)active bond management;

　　par curve：根據(jù)par rate計(jì)算spot rate;

　　swap rate：計(jì)算，優(yōu)點(diǎn);

　　各種yield spread：公式，反映的風(fēng)險(xiǎn);

　　Term Structure of Interest Rates：共4個(gè)模型從定性角度分析收益率曲線的形狀，分別掌握每個(gè)模型的描述以及各個(gè)模型是如何解釋收益率曲線的形狀的;

　　Modern Term Structure Models：共3個(gè)小模型從量化角度分析收益率曲線形狀，不需要掌握公式，只需掌握每個(gè)模型結(jié)論即可;

　　Yield curve risk：影響收益率曲線的三個(gè)因素，key rate duration的分析和計(jì)算。

　　CFA二級(jí)固定收益第二大塊的內(nèi)容講解的是二叉樹估值，主要涉及到2個(gè)reading，內(nèi)容較多，需要大家重點(diǎn)掌握的是：

　　利率二叉樹的構(gòu)建;

　　MBS估值的特征;

　　callable bond和potable bond的估值：1)債券價(jià)格的計(jì)算;2)embedded call and put option value的計(jì)算;3)interest rate volatility的改變對(duì)兩個(gè)含權(quán)債券value的影響;4)OAS：通過OAS的大小判斷債券高估/低估;5)利率風(fēng)險(xiǎn)：利率改變對(duì)兩個(gè)含權(quán)債券以及embedded call and put option的影響，不同債券的effective duration，one side duration，key rate duration;

　　含有cap/floor的浮動(dòng)利率債券的估值;

　　convertible bond：基本術(shù)語及簡(jiǎn)單計(jì)算，Comparison between underlying stock and riskreturn characteristics of the convertible bond。

　　CFA二級(jí)固定收益的第三大塊的內(nèi)容是信用風(fēng)險(xiǎn)，主要涉及到2個(gè)reading的內(nèi)容，第一個(gè)reading的內(nèi)容主要分析了信用風(fēng)險(xiǎn)，第二個(gè)reading的內(nèi)容主要講解了如何用CDS去hedge信用風(fēng)險(xiǎn)。需要大家重點(diǎn)掌握的內(nèi)容有：

　　PV(EL)的定義及計(jì)算;

　　信用分析模型：量化模型公式不要求掌握，重點(diǎn)掌握各個(gè)模型的假設(shè)、優(yōu)缺點(diǎn)及其對(duì)比;

　　ABS的信用分析;

　　CDS的基本術(shù)語;

　　兩種特殊類型的CDS;

　　CDS的交易策略。

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