CFA2級的考試總體上跟1級有以下區(qū)別：
從題目數(shù)量來看， 1級的考試總共240道單選題，而2級一共120道單選題(20個(gè)案例)，只相當(dāng)于一級的一半。
從題目難度上來看，2級相比于1級更加復(fù)雜深化，2級采用的是case study的形式，題目描述更長。比如跟三個(gè)級別通用的ethics七大條準(zhǔn)則，在1級只是考察一個(gè)人是否違反了某一條準(zhǔn)則，而到了2級就變成了一個(gè)人或一個(gè)團(tuán)隊(duì)違反了一攬子的準(zhǔn)則，較長的案例算是2級題目難度上的一個(gè)提升。
從CFA考試科目來看兩個(gè)級別都是10門一樣的課程，但是在深度上會(huì)有不同。
從學(xué)科占比來看，2級的各科占比更加平均，像另類投資，衍生品這種在1級考試中可以戰(zhàn)略性放棄的科目，在2級的地位都有顯著地提升。意味著每一科都很重要。
下面小編就為大家介紹一下財(cái)務(wù)報(bào)表分析(FRA)，權(quán)益投資(equity)，衍生品(derivatives)
這三門課在2級究竟有什么變化;三門課程加起來比重可以占到整個(gè)二級考試的一半左右。我們會(huì)重點(diǎn)講解跟1級的對比，以及2級的備考框架。
-財(cái)務(wù)報(bào)表分析(FRA)-
相比于CFA一級的財(cái)務(wù)一科獨(dú)大，2級的財(cái)務(wù)雖然占比仍然很高，不過所幸的是還有權(quán)益可以跟他抗衡。
在一級中，我們重點(diǎn)學(xué)習(xí)了財(cái)務(wù)報(bào)表的基礎(chǔ)，包括兩大會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，三大會(huì)計(jì)報(bào)表，以及四大會(huì)計(jì)賬戶，這其中，US.GAAP和國際.IFRS兩大準(zhǔn)則針對不同會(huì)計(jì)科目的處理方法的對比，一直是一級學(xué)習(xí)的重點(diǎn)。這種對比的思想在CFA二級依舊至關(guān)重要
通過考綱對比可以發(fā)現(xiàn)，財(cái)務(wù)這幾年的考綱只有2017年有變化，刪掉了兩章一級已經(jīng)學(xué)過的章節(jié)，相當(dāng)于減輕了現(xiàn)在的學(xué)習(xí)負(fù)擔(dān)。除此之外，2018年沒有任何變化，共分為以下五章
R16 Intercorporate Investments
這一章是講公司間投資，本章結(jié)構(gòu)相對清晰。其重點(diǎn)是股權(quán)投資在會(huì)計(jì)報(bào)表中是如何表現(xiàn)的，即A公司買了B公司一定份額的股票，成為了B公司的股東，根據(jù)所買股份數(shù)額的不同，可以將AB公司的關(guān)系分為以下四種，F(xiàn)inancial assets，associate，business combination，joint ventures;本章第一個(gè)重點(diǎn)就是研究這四種不同關(guān)系的分類，各自的特點(diǎn)是什么，屬于一個(gè)總的概念。而第二部分就是分別介紹這四大類關(guān)系在不同會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下是如何處理的，如何反映在企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表上，由于股權(quán)投資比重過大的話會(huì)涉及母子公司的報(bào)表的合并，因此也會(huì)介紹如何合并會(huì)計(jì)報(bào)表。另外本章還有一個(gè)關(guān)于SPE的介紹，屬于一種特殊的business combination，也會(huì)涉及到財(cái)報(bào)合并的問題。
R17 Employee Compensation: Post-Employment and Share-Based
這一章主要研究的是養(yǎng)老金賬戶的會(huì)計(jì)處理方式，由于在美國養(yǎng)老金福利屬于一項(xiàng)極其重要的社會(huì)福利，而通常由公司幫員工交養(yǎng)老金(DB plan)，員工數(shù)量眾多，就導(dǎo)致了公司養(yǎng)老金賬戶旺旺數(shù)額巨大，有時(shí)甚至超過了公司資產(chǎn)負(fù)債表其他部分的總和，如果直接將養(yǎng)老金呈現(xiàn)在資產(chǎn)負(fù)債表上就會(huì)影響投資者的判斷，針對這一問題，公司需要對養(yǎng)老金這一賬戶進(jìn)行披露。此外本文也對員工股權(quán)激勵(lì)政策進(jìn)行了探討。
R18 Multinational Operations
外幣會(huì)計(jì)，本章是研究跨國公司的會(huì)計(jì)報(bào)表，考點(diǎn)相對固定，集中，不需要細(xì)摳。本章可以看做是公司間投資的一種形式，只不過所涉及的公司要么是有國外的經(jīng)營業(yè)務(wù)或者是在國外做投資的，這一過程涉及將子公司(外國的公司或業(yè)務(wù)部門)的財(cái)務(wù)報(bào)表跟母公司的報(bào)表合并，而在其國外投資期間就會(huì)涉及到匯率轉(zhuǎn)換的問題，不同的匯率會(huì)導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債表左右不平，本章就是探討在不同會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下如何處理這種貨幣轉(zhuǎn)換的問題。
R19 Evaluating Quality of Financial Reports
這一章是研究一家公司的財(cái)務(wù)報(bào)表質(zhì)量如何，本章跟CFA一級的內(nèi)容幾乎一模一樣，即那些會(huì)計(jì)科目的變化會(huì)導(dǎo)致公司的利潤過高，質(zhì)量變差，有沒有財(cái)務(wù)粉飾的嫌疑等。也需要學(xué)會(huì)判斷公司的會(huì)計(jì)政策是保守的還是激進(jìn)的
R20 Integration of Financial Statement Analysis Techniques
本章相當(dāng)于一二級財(cái)務(wù)的融會(huì)貫通，是cfa財(cái)務(wù)部分的最終章，因?yàn)樯婕暗闹R點(diǎn)基本上在兩個(gè)級別都有學(xué)過，所以基本沒有新知識點(diǎn)，學(xué)起來不難。
-股權(quán)投資(equity)-
在CFA一級考試中，權(quán)益占比只有10%，屬于中規(guī)中矩，但在二級中權(quán)益占比20%-25%，是10門科目中占比較高的，基本每年都會(huì)考4個(gè)case。
在一級里權(quán)益可以分為兩大話題，第一大話題是金融市場，相對的是一級的market organization&structure，security market indices和market efficiency這幾章，這一部分在二級中不會(huì)接觸到，到了CFA三級大家會(huì)在behavioral finance行為金融學(xué)這門課中學(xué)到更多的有關(guān)市場反常的現(xiàn)象。另一話題就是股票分析，一級只是對股票分析中的折現(xiàn)估值模型的基礎(chǔ)知識做了簡單的介紹(overview of equity securities)，而到了二級基本上所有的權(quán)益章節(jié)都是圍繞著股票估值展開的，其特點(diǎn)是學(xué)起來并不難，但考試題目很靈活。
跟財(cái)務(wù)一樣，權(quán)益的考試也是在2017年刪掉了兩章，但18年的CFA考綱跟17年沒有任何變化?？傮w上來講，現(xiàn)在的CFA考綱可以分為3大部分。
Part 1 準(zhǔn)備工作
R27 Equity Valuation: Applications and Processes
本章是對價(jià)值分析做一個(gè)基礎(chǔ)的介紹，價(jià)值分析是CFA一直所崇尚的，本章作為介紹了解即可。
R28 Return Concepts & R29 Industry and Company Analysis
這兩章相當(dāng)于是估值前的準(zhǔn)備，R28是探討如何求股票的折現(xiàn)率，以及個(gè)股的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，這一部分并不難但需要徹底掌握，因?yàn)楹苡锌赡苣眠@一章單獨(dú)出一個(gè)case。而R29則是對公司財(cái)務(wù)報(bào)表的預(yù)測，這一部分我們在一級中的(introduction to industry and company anlysis)中接觸過一些定性的內(nèi)容，包括如何分析行業(yè)周期，行業(yè)壁壘，分析企業(yè)的競爭力等等(porter’s five forces analysis)。而在CFA二級我們更多的是關(guān)注如何對公司的未來現(xiàn)金流進(jìn)行預(yù)測，當(dāng)中會(huì)涉及許多主觀的假設(shè)判斷的問題，在實(shí)踐中是至關(guān)重要的，要知道，價(jià)值分析的高手們跟新手最大的區(qū)別就在于他們的假設(shè)要比一般人更接近市場真實(shí)情景，也就越接近資產(chǎn)的真實(shí)價(jià)值。本章知識跟財(cái)務(wù)和公司金融的內(nèi)容有很多相似之處。
二級標(biāo)題：Part 2估值模型
R30-R33 Discounted Dividend Valuation(DDM), Free Cash Flow Valuation(FCF), Market-Based Valuation: Price and Enterprise Value Multiples and Residual Income Valuation
DDM, FCF, market mutiples和residual income valuation這四個(gè)章節(jié)介紹了四大股票估值的方法，這部分我們在一級的(equity valuation concept)中也有涉及到。其中DDM，F(xiàn)CF和residual income屬于絕對估值法中的未來現(xiàn)金流折現(xiàn)模型，而market multiples屬于相對估值法，這四種估值方法都是基于永續(xù)經(jīng)營的假設(shè)提出的，是二級權(quán)益的核心章節(jié)。除了掌握這四種估值方法的基本思路外，考試時(shí)還需要學(xué)會(huì)靈活運(yùn)用，即針對不同的企業(yè)或部門，能判斷不同場景，選擇合適的估值模型進(jìn)行估值。
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Part 3估值應(yīng)用-案例
R34 Private Company Valuation
最后一章是一個(gè)非上市公司估值的案例，是協(xié)會(huì)想讓大家把知識融會(huì)貫通所體現(xiàn)的“貼心一面”，由于非上市公司沒有公開市場的報(bào)價(jià)，因此無法使用上面幾種傳統(tǒng)的估值方法。
-衍生品分析(derivatives)-
衍生品這一章在二級的比重并沒有前兩門高，5-15%占比中等，然而這門課內(nèi)容相對較抽象，并且相對于其他學(xué)科來說，衍生品是比較自成體系的一門。因此打好基礎(chǔ)有一個(gè)整體感很重要。在一級中，大家學(xué)習(xí)了衍生品市場的綜述(derivative markets and instruments)，以及四大衍生品的估值定價(jià)的基礎(chǔ)知識(basics of derivative pricing and valuation);在二級，會(huì)繼續(xù)深化大家對這四類衍生品定價(jià)估值方面的理解。2018年協(xié)會(huì)只是對衍生品的個(gè)別考點(diǎn)表述上略有修改，并無實(shí)質(zhì)的影響
R40 Pricing and Valuation of Forward Commitments
本章重點(diǎn)講了遠(yuǎn)期，期貨和互換，首先是學(xué)習(xí)這三類衍生產(chǎn)品基本的定價(jià)方法，然后就是各種產(chǎn)品根據(jù)標(biāo)的物不同的細(xì)分，比如股票期貨，債券期貨，利率期貨，利率遠(yuǎn)期，利率互換，股權(quán)互換，等等。其中swap的計(jì)算部分可以算的上是CFA考試中最復(fù)雜的計(jì)算部分之一，因此學(xué)習(xí)時(shí)一定要多看幾遍書或視頻仔細(xì)理解才行。
R41 Valuation of Contingent Claims
衍生品的第二個(gè)reading講的是對或有求償權(quán)，即option的定價(jià)，在二級中，大家會(huì)重點(diǎn)學(xué)習(xí)如何用二叉樹，BSM模型估值，以及期權(quán)的希臘字母的含義和其隱含風(fēng)險(xiǎn)等。
R42 Derivative Strategies
第三章是衍生品交易策略，這一章主要學(xué)習(xí)的是基于option的交易策略，我們會(huì)學(xué)習(xí)如何做熊市套利，牛市套利，蝶式套利等等。本章是協(xié)會(huì)在2017年從三級中挪下來的，不過并不是二級考試的重點(diǎn)。相比之下衍生品這門課的重點(diǎn)還是前兩章。
有人說，二級是CFA的分水嶺，有部分人卡在二級久而不過，后來就放棄了。但是，二級雖難，終究還是可以憑努力通過的考試，希望各位考友們在最后的100多天好好加油，爭取這次通過考試。
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