有效市場假說（Efficient Markets Hypothesis，簡稱為EMH）是CFA一級Equity這門科目中非常重要的一個知識點，但是很多同學(xué)會覺得這個它很難理解，也總是不會區(qū)分三種不同形式的有效市場。所以，今天我們就這個知識點進(jìn)行展開，和大家聊一聊到底什么是有效市場假說？

有效市場假說的含義為，如果在一個證券市場中，價格完全反映了所有可以獲得的信息，那么就稱這種市場為有效市場。衡量證券市場是否具有有效性可以用兩個標(biāo)準(zhǔn)來衡量：一是價格是否能自由、及時的根據(jù)有關(guān)信息而變動；二是證券的有關(guān)信息能否充分地披露和均勻地分布，使每個投資者在同一時間內(nèi)得到等量等質(zhì)的信息。

有效市場假說存在三種情況：弱式有效、半強式有效、強式有效。接下來，我們具體看下它們之間的區(qū)別。

弱式有效（weak-form，EMH）：目前市場價格充分反映了市場信息，即技術(shù)面信息，包括過去股票的交易價格與交易量。因此技術(shù)面信息對于市場上股票價格的變動將不具有預(yù)測效力，所以投資者不能夠使用技術(shù)分析來獲得超額收益。

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半強式有效（semi-strong-form，EMH）：股價不僅反映了市場信息（技術(shù)面信息），而且反映了所有公開的非市場信息，即基本面信息，包括招股說明書、公司公告、財務(wù)報表等。因此在半強式有效市場中，技術(shù)分析和基本面分析均無法獲得超額收益。

強式有效（strong-form，EMH）：股價不但反映了市場信息與公司有關(guān)的所有公開信息，也同時反映了僅為內(nèi)部人員所知道的內(nèi)幕信息。也就是說股價完全反映了所有信息，因此任何分析方法都無效，也沒有任何人能夠獲得超額收益。

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