在CFA一級衍生中，有個(gè)知識(shí)是將公司價(jià)值與期權(quán)平價(jià)公式給聯(lián)系起來了，小編就對這個(gè)知識(shí)點(diǎn)展開講講。對于公司的shareholder來說，公司價(jià)值扣除公司債務(wù)后，剩余的部分，就歸shareholder所有。

如果公司資不抵債，那么shareholder一分錢都拿不到，錢都拿去賠償給債權(quán)人了。

所以，在T時(shí)刻，對于shareholder來說，他的payoff=max（0，VT-D），其中VT是T時(shí)刻的公司價(jià)值，D是公司的債務(wù)。如果公司價(jià)值越大，那么shareholder擁有的就更多。所以，對于shareholder來說，他們是買入公司價(jià)值V的看漲期權(quán)，行權(quán)價(jià)等于公司債務(wù)D。

對于公司的debtholder來說，債務(wù)是固定不變的，如果公司價(jià)值VT超過債務(wù)D，debtholder能拿到的就只有D。如果公司資不抵債，公司剩多少就賠多少，那么debtholder就只能賠到VT，debtholder拿到的，是VT與D之中的孰低，所以debtholder的payoff = min（D，VT）。

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我們對這個(gè)payoff公式做下變形括號內(nèi)－D，括號外 D，paypff = D min（D-D，VT－D）= D min(0，VT－D）,其中min（VT-D）= -max（D-VT），所以，debtholder的payoff = D－max（D-VT），從這個(gè)payoff公式角度看，debtholder就相當(dāng)于買入debt，同時(shí)賣出公司價(jià)值V的看跌期權(quán)（行權(quán)價(jià)=D）。

因?yàn)楣緝r(jià)值V= shareholder debtholder，所以，V= 買入公司價(jià)值V的看漲期權(quán)(行權(quán)價(jià)=D)，買入debt，同時(shí)賣出公司價(jià)值V的看跌期權(quán)（行權(quán)價(jià)=D）。這個(gè)公式就相當(dāng)于put-call parity中的S=C K-P。

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