在CFA三級(jí)的個(gè)人資產(chǎn)配置科目中，介紹了個(gè)人投資者，人力資本和財(cái)務(wù)資本之間的關(guān)系，處理好這兩者的關(guān)系有助于獲得更好的資產(chǎn)配置。
對(duì)于許多人來(lái)說(shuō)，退休規(guī)劃是一場(chǎng)精心編排的舞蹈，旨在在可接受的風(fēng)險(xiǎn)水平下，實(shí)現(xiàn)最高的回報(bào)。然而，對(duì)于已經(jīng)步入退休生活的人們，資產(chǎn)配置的焦點(diǎn)不再是增長(zhǎng)，而是保持消費(fèi)能力。本文將深入探討退休人員的資產(chǎn)配置策略，以及如何通過(guò)安全支取率來(lái)評(píng)估其有效性。
安全支取率：退休生活的保障
安全支取率是衡量退休資產(chǎn)配置成功與否的關(guān)鍵指標(biāo)。它反映了退休者可以安心花費(fèi)的資產(chǎn)百分比，而不必?fù)?dān)心資產(chǎn)在預(yù)期壽命內(nèi)耗盡。這一指標(biāo)的確定涉及三個(gè)主要因素：壽命、支出的可變性，以及投資回報(bào)率。通過(guò)設(shè)定一個(gè)30年的壽命預(yù)期、穩(wěn)定的支出計(jì)劃，并考慮通貨膨脹調(diào)整，我們可以簡(jiǎn)化這一復(fù)雜問(wèn)題。
歷史數(shù)據(jù)的啟示
通過(guò)模擬過(guò)去80年的市場(chǎng)表現(xiàn)，我們可以得出不同資產(chǎn)配置下的安全支取率。從100%股票的積極型投資組合，到50%股票、40%債券和10%現(xiàn)金的穩(wěn)健型投資組合，再到90%債券和10%現(xiàn)金的保守型投資組合，每一種配置都有其獨(dú)特的表現(xiàn)和風(fēng)險(xiǎn)特征。
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積極與穩(wěn)?。汗善钡慕巧?/strong>
盡管在1930年至1959年期間，完全投資于股票看似魯莽，但其長(zhǎng)期表現(xiàn)卻超越了僅持有債券的策略。這一現(xiàn)象表明，即使在經(jīng)濟(jì)危機(jī)期間，持有一定比例的股票也能為退休者提供必要的支持。從安全支取率的角度來(lái)看，積極和穩(wěn)健投資組合的表現(xiàn)大致相似，但股票在資產(chǎn)配置中的重要性不容忽視。
資本增值：次要但重要
對(duì)于資本增值這一次要目標(biāo)，股票同樣扮演著關(guān)鍵角色。圖二展示了在30年滾動(dòng)期結(jié)束時(shí)，扣除所需提取資金后剩余資產(chǎn)的中位數(shù)。這一數(shù)據(jù)強(qiáng)調(diào)了股票在資本增值中的重要性，尤其是在面對(duì)通貨膨脹時(shí)，股票投資組合的最終價(jià)值通常高于初始投資。
完整的分布：風(fēng)險(xiǎn)與回報(bào)的平衡
在評(píng)估資產(chǎn)配置時(shí)，我們不僅要考慮中位數(shù)結(jié)果，還要考慮整個(gè)分布。雖然保守的方法可以避免投資災(zāi)難，但它也可能忽視了其他可能的積極結(jié)果。因此，退休人員在制定資產(chǎn)配置策略時(shí)，需要在風(fēng)險(xiǎn)和回報(bào)之間找到平衡。
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債券與股票：風(fēng)險(xiǎn)的重新評(píng)估
依賴債券投資的策略在某些時(shí)期可能面臨安全支取率低于4%的風(fēng)險(xiǎn)，這對(duì)于希望在通貨膨脹環(huán)境下保持消費(fèi)能力的退休人員來(lái)說(shuō)，顯然是不夠的。這一發(fā)現(xiàn)強(qiáng)調(diào)了在退休資產(chǎn)配置中，股票的重要性以及債券投資的局限性。
展望未來(lái)：歷史的教訓(xùn)
歷史經(jīng)驗(yàn)表明，股票投資在退休資產(chǎn)配置中占據(jù)重要地位。在30年的期限內(nèi)，全股票投資組合通常能產(chǎn)生最高的安全開(kāi)支率，并且更有可能帶來(lái)驚喜。然而，這一策略的有效性依賴于歷史經(jīng)驗(yàn)在未來(lái)的適用性。
退休規(guī)劃是一個(gè)復(fù)雜的過(guò)程，需要在風(fēng)險(xiǎn)和回報(bào)之間找到平衡。安全支取率為我們提供了一個(gè)評(píng)估資產(chǎn)配置有效性的工具。通過(guò)深入分析歷史數(shù)據(jù)和市場(chǎng)表現(xiàn)，我們可以更好地理解不同資產(chǎn)配置下的風(fēng)險(xiǎn)和回報(bào)，從而為退休生活提供堅(jiān)實(shí)的財(cái)務(wù)保障。在未來(lái)的專欄中，我們將探討未來(lái)可能的不同情況，以及它們對(duì)退休資產(chǎn)配置策略的影響。
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