CFA知識(shí)框架中，花了很多篇幅來(lái)描述股權(quán)投資的方式方法，接下來(lái)我們一起討論一下美國(guó)股市。
6月13日，美股市場(chǎng)傳來(lái)了令人不安的消息：根據(jù)晨星美國(guó)市場(chǎng)指數(shù)的衡量，自今年1月3日以來(lái)，主要大型公司指數(shù)累計(jì)跌幅達(dá)到了22.5%，正式跨入了熊市的門檻。傳統(tǒng)上，股票指數(shù)下跌超過(guò)20%即被定義為熊市，這一標(biāo)準(zhǔn)在歷史上已被廣泛接受。
熊市與經(jīng)濟(jì)衰退的關(guān)聯(lián)
熊市的到來(lái)往往引發(fā)市場(chǎng)的恐慌和對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂。回顧近五十年的歷史，我們經(jīng)歷了六次熊市，它們分別是1973-1974年的石油沖擊、1980-1982年的沃爾克時(shí)刻、1987年的黑色星期一、2000-2002年的科技股崩盤、2007-2009年的金融危機(jī)，以及2020年的新冠疫情封鎖。在這六次熊市中，有五次伴隨著經(jīng)濟(jì)衰退，唯獨(dú)1987年的黑色星期一是個(gè)例外。
熊市的統(tǒng)計(jì)學(xué)分析
根據(jù)歷史數(shù)據(jù)，熊市伴隨經(jīng)濟(jì)衰退的概率高達(dá)83%，這一數(shù)字無(wú)疑令人憂慮。然而，這一統(tǒng)計(jì)需要更細(xì)致的分析。2000年的科技股崩盤雖然符合經(jīng)濟(jì)衰退的技術(shù)定義，但其對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響相對(duì)較小，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值僅減少了0.3%。此外，如果我們將熊市的定義放寬到股票下跌18%，那么在過(guò)去的四次類似情況中，只有1990年的一次伴隨了溫和的衰退，其余三次均未引發(fā)嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)問(wèn)題。
美股作為領(lǐng)先指標(biāo)
美國(guó)股市常被視為經(jīng)濟(jì)的領(lǐng)先指標(biāo)，其表現(xiàn)往往預(yù)示著未來(lái)的經(jīng)濟(jì)走勢(shì)。例如，在2020年4月COVID-19疫情最嚴(yán)重時(shí)期，股市的上漲預(yù)示了企業(yè)盈利能力的恢復(fù)。然而，熊市是否也能作為經(jīng)濟(jì)衰退的領(lǐng)先指標(biāo)呢？分析表明，熊市往往在經(jīng)濟(jì)衰退已經(jīng)開始后才出現(xiàn)，而非預(yù)示衰退的到來(lái)。
當(dāng)前經(jīng)濟(jì)狀況
當(dāng)前的美股熊市與歷史上的其他熊市存在顯著差異。根據(jù)經(jīng)濟(jì)分析局的數(shù)據(jù)，2022年第一季度美國(guó)實(shí)際GDP收縮了1.5%，但多數(shù)研究人員預(yù)計(jì)第二季度的GDP將恢復(fù)正增長(zhǎng)。此外，目前的失業(yè)率處于50年來(lái)的低點(diǎn)，這與通常熊市伴隨的失業(yè)率上升現(xiàn)象不符。
綜合分析歷史數(shù)據(jù)和當(dāng)前經(jīng)濟(jì)狀況，我們可以得出結(jié)論：雖然熊市通常意味著經(jīng)濟(jì)衰退已經(jīng)來(lái)臨，但當(dāng)前的熊市可能只是一場(chǎng)虛驚。放寬熊市的定義、考慮GDP增長(zhǎng)和失業(yè)率等因素，我們有理由相信，盡管2022年的衰退風(fēng)險(xiǎn)存在，但并不一定會(huì)發(fā)生。當(dāng)然，隨著美聯(lián)儲(chǔ)的加息政策，衰退的可能性在增加，但歷史的教訓(xùn)告訴我們，市場(chǎng)的反應(yīng)往往過(guò)于悲觀。投資者在面對(duì)熊市時(shí)，應(yīng)保持冷靜，理性分析市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)的基本面，以做出明智的投資決策。
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