在備考CFA（特許金融分析師）考試的過程中，考生常常會遇到一些測試核心金融概念的題目。其中，目標下行偏差（Target Downside Deviation）是一個容易出錯的考點，尤其是一些考生在計算時會錯誤地將分母中的總觀測次數(shù)（n）替換為低于目標回報的觀測次數(shù)。

下面我們將通過一道典型的CFA題目，詳細講解正確計算方法，剖析常見錯誤，幫助考生在考試中避開陷阱。

常見錯誤：分母的誤用

在計算目標下行偏差時，一個常見的錯誤是誤將分母中的總觀測次數(shù) (n)替換為低于目標回報的觀測次數(shù)。在本題中，低于4%的年份有3年（第1、3、5年），一些考生可能會錯誤地使用分母為3，而不是正確的5。

讓我們看看這個錯誤會導(dǎo)致什么結(jié)果：

如果分母錯誤地用3，計算結(jié)果為(9/(3 – 1))0.5 =1.732% 這個結(jié)果接近選項C（1.87%），但顯然是錯誤的，因為公式明確規(guī)定分母應(yīng)為 n - 1，即總觀測次數(shù)減1。

為什么分母是 n - 1？

目標下行偏差是一種樣本統(tǒng)計量，旨在估計總體下行風(fēng)險。在樣本統(tǒng)計中，分母使用 n - 1 是為了修正小樣本偏差（Bessel’s correction），從而提供無偏估計。無論有多少觀測值低于目標回報，分母始終基于總觀測次數(shù)，以確保計算結(jié)果反映整個樣本的波動性。

備考建議 牢記公式：

目標下行偏差的公式是CFA考試中的高頻考點，確保你能熟練寫出并理解每個部分的含義。 注意分母：無論有多少回報低于目標，分母始終是 n - 1，而不是低于目標的觀測次數(shù)。》》》CFA 課程培訓(xùn)班點我咨詢

多做練習(xí)：

通過練習(xí)類似題目，熟悉計算步驟，尤其是如何篩選低于目標的回報并正確處理分母。

檢查單位：

在本題中，回報率以百分比表示，計算時需保持一致，避免單位混淆。

總結(jié) 目標下行偏差是CFA考試中風(fēng)險管理部分的重點內(nèi)容，正確理解分母的使用是避免失分的關(guān)鍵。

通過本題的分析，我們可以看到，誤用分母（用低于目標的次數(shù)代替總次數(shù)）會導(dǎo)致結(jié)果偏離正確答案。希望這篇文章能幫助你在備考中厘清思路，熟練掌握目標下行偏差的計算，順利通過CFA考試！