CFA三級衍生策略一直是一個復雜知識點，很多同學都為此頭疼，我們今天就花10分鐘讓你迅速掌握思路。
假設你手里捏著一籃子股票，心里卻擔心市場掉頭。最簡單的辦法是買一份行權價緊貼現(xiàn)價的看跌期權（ATM put），像給股票上保險，可那筆期權費又肉疼。CFA三級課堂教我們把這張昂貴的保單層層“砍價”，直到既省錢又能睡得安穩(wěn)。
先退一步，把ATM put換成行權價稍低的OTM put，保費立刻打折，只是股票得再跌一段才觸發(fā)保護。接著把手里的空頭額度用起來：再賣出一份更低行權價的OTM put，你就做出一個看跌價差（put spread），保費進一步被對沖，虧損區(qū)間被鎖在一個可接受的小方塊里。
如果更激進，可以改賣一份更高行權價的OTM call，領口策略（collar）立即成型——向下有底，向上封頂，保費近乎歸零。
膽子再大點，把兩份都賣了：低行權價put和高行權價call一起出手，海鷗策略（seagull）展翅而來，收到的權利金甚至能把成本打成負值，代價是跌破下沿時仍有虧損，漲過上沿時收益被截斷，但中間那段上漲你一分不少地落袋。
四種結構像俄羅斯套娃，越拆越精巧，核心卻簡單：用賣掉的“多余”風險補貼買保護的成本。具體就是以下思路。
如果持有股票（long stock），擔心股價下跌，long ATM put，降低ATM put成本的方法：》》》CFA 三級課程培訓班點我咨詢
把ATM put換成OTM put
再賣一個或多個option收取期權費，降低成本
賣OTM put：構成put spread策略
賣OTM call：構成collar策略
賣OTM call 賣OTM put：構成Seagull策略
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