在 2025 年上半年，A 股市場呈現(xiàn)出慢牛的積極走勢，券商行業(yè)也借此東風(fēng)，業(yè)績顯著回暖。中國證券業(yè)協(xié)會公布的未經(jīng)審計財務(wù)報表數(shù)據(jù)顯示，150 家券商在這半年里，共斬獲營業(yè)收入 2510.36 億元，相比去年同期增長了 23.47%；凈利潤更是達(dá)到 1122.80 億元，同比增幅高達(dá)40.37%。?
一、細(xì)分業(yè)務(wù)多點(diǎn)開花，經(jīng)紀(jì)與自營成增長核心?
從細(xì)分業(yè)務(wù)來看，經(jīng)紀(jì)與自營業(yè)務(wù)成為業(yè)績增長的主要驅(qū)動力。其中，買賣證券業(yè)務(wù)凈收入同比大幅增長48.22%，投資咨詢業(yè)務(wù)凈收入增長25.09%，證券投資收益也實現(xiàn)了21.33%的同比提升。此外，A股IPO、再融資市場的回暖，以及香港IPO市場的活躍，共同促使券商投行凈收入取得了5.50%的增長。?
二、上市券商表現(xiàn)亮眼，凈利潤增速超行業(yè)平均?
上市券商的表現(xiàn)同樣可圈可點(diǎn)。Wind數(shù)據(jù)顯示，43家上市券商在2025年上半年合計實現(xiàn)營業(yè)收入2534.43億元，同比增長11.31%；歸屬母公司股東凈利潤達(dá)1095.84億元，同比增長63.40%，增速遠(yuǎn)超行業(yè)平均水平。?
三、中信穩(wěn)坐營收榜首，國泰海通凈利逆襲?
在頭部券商的競爭格局中，呈現(xiàn)出相對穩(wěn)定又不乏新變化的態(tài)勢。營收排名前十的券商，營業(yè)收入均突破百億元。中信證券以330.39億元的營收繼續(xù)穩(wěn)坐行業(yè)頭把交椅，且營收同比增長20.44%。完成合并的國泰海通首次亮相半年報，就成績斐然，實現(xiàn)營收238.72億元，同比大幅增長77.71%，這一增速在頭部券商中獨(dú)占鰲頭，主要得益于A股交易活躍度的提升以及合并帶來的協(xié)同效應(yīng)。?
華泰證券以162.19億元的營收位居第三，廣發(fā)證券（153.98億元）和中國銀河（137.47億元）分別位列第四、第五，這三家券商營收同比增速均超過30%。第六至第八名依次為中金公司（128.28億元）、申萬宏源（116.95億元）、國信證券（110.75億元），其中中金公司和申萬宏源營收同比漲幅超40%，國信證券增速更是突破50%，并借此從去年的排名之外躍升至第八，排名提升了四位。中信建投（107.40億元）和招商證券（105.20億元）分別以19.93%、9.64%的同比增速位列第九、第十，不過招商證券的增速在頭部券商中相對較慢。?
凈利潤方面，頭部券商增長勢頭更為強(qiáng)勁。國泰海通表現(xiàn)驚艷，上半年實現(xiàn)歸屬母公司股東凈利潤157.37億元，同比激增213.74%，超越中信證券（137.19億元），登上凈利潤榜首。華泰證券、廣發(fā)證券、中國銀河上半年凈利潤分別為75.39億元、64.70億元、64.88億元，同比漲幅均超40%。國信證券和招商證券凈利潤分別為53.67億元、51.86億元，國信證券保持71%的高同比增速，招商證券則以9.23%的增速平穩(wěn)增長。中信建投、中金公司、申萬宏源的歸母凈利潤處于40億-50億元區(qū)間，同比增速分別為57.77%、94.35%、101.32%，增長動力強(qiáng)勁。?
四、中小券商分化加?。翰糠直l(fā)增長，部分靠控成本逆勢盈利?
中小券商在2025年上半年則呈現(xiàn)出明顯的分化。部分中小券商抓住機(jī)遇，業(yè)績實現(xiàn)爆發(fā)式增長。例如國聯(lián)民生，受合并影響，上半年營業(yè)收入達(dá)40.11億元，同比大幅增長269.40%；歸母凈利潤11.27億元，同比激增1185.19%。其中，經(jīng)紀(jì)與投行業(yè)務(wù)收入增長推動手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入提升136.38%，政府補(bǔ)助增加使其他收益大漲439.76%。?
湖北的天風(fēng)證券和長江證券表現(xiàn)出色。天風(fēng)證券上半年營收12.22億元，同比增長69.16%，歸母凈利潤0.31億元，成功扭虧為盈，不過其凈資產(chǎn)收益率為-1.38%，盈利能力有待進(jìn)一步提升。長江證券上半年營收47.05億元，同比增長64.97%；歸母凈利潤17.37億元，同比增幅120.76%，其投資收益及公允價值變動大漲782.94%，公司表示是抓住了二級市場結(jié)構(gòu)性上漲的機(jī)會。
此外，華西證券、國金證券、華林證券、國海證券等中小券商凈利潤也實現(xiàn)較高增長，其中華西證券歸母凈利潤5.12億元，同比大增1195.02%，公司稱主要得益于把握市場行情，實現(xiàn)經(jīng)紀(jì)和投資業(yè)務(wù)收入雙增長。?
然而，也有部分中小券商面臨營收下滑，但通過嚴(yán)控成本實現(xiàn)凈利潤逆勢增長。中原證券上半年營收9.21億元，同比減少23.14%，但歸母凈利潤同比提升29.34%；浙商證券營收61.07億元，同比下滑23.66%，歸母凈利潤卻同比增長46.49%；財通證券營收29.59億元，同比下滑2.19%，歸母凈利潤10.83億元，同比增長16.85%。從半年報來看，這三家券商營業(yè)成本下降幅度均大于營業(yè)收入降幅，成為凈利潤增長的關(guān)鍵。?》》》高含金量證書 點(diǎn)我咨詢
五、頭部集中與中小差異化并行，并購重組或成重要方向?
業(yè)內(nèi)人士分析，當(dāng)前證券行業(yè)“頭部集中化”與“中小券商差異化”的特征愈發(fā)顯著。未來，這一格局可能進(jìn)一步加速，頭部券商有望通過并購重組鞏固優(yōu)勢、增強(qiáng)實力，中小券商則需依靠區(qū)域資源或打造特色業(yè)務(wù)，在激烈競爭中尋求突破，實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。
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