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2015年也是巴菲特執(zhí)掌伯克希爾哈撒韋公司50周年，在“50周年”這個特殊的日子，伯克希爾·哈撒韋公司預(yù)計(jì)今年將有42000至44000人出席股東大會，超過前幾年的3萬多人規(guī)模。本次會議有望成為奧馬哈歷史上參與人數(shù)第二多的大會。

在會議開始前，巴菲特就并購策略、美國經(jīng)濟(jì)前景、以及中國項(xiàng)目等問題一一作答。

CFA（注冊金融分析師）解讀關(guān)鍵詞一：中國：A股市場或表現(xiàn)更好為反腐點(diǎn)贊中國經(jīng)濟(jì)成就簡直是奇跡沃倫·巴菲特和查理·芒格再次被問到一個中國相關(guān)問題。巴菲特在回應(yīng)中說，他認(rèn)為中國未來的發(fā)展道路將是順利的。他表示，中國迄今為止的成績“完全可稱是奇跡”，“我完全不能相信一個如此規(guī)模的可以如此迅速地取得如此深遠(yuǎn)的成就”。他說，“他們找到了一個釋放自己潛力的方式。”

巴菲特相信，中國和美國將會在未來成為兩個超級大國，他還說，這兩個都有好的發(fā)展對它們而言是更好的結(jié)果。

中國股市或有更好表現(xiàn)

伯克希爾哈撒韋股東大會問答環(huán)節(jié)中來自現(xiàn)場觀眾的提問：價(jià)值投資是否廣泛適用于包括中國在內(nèi)的所有市場。

沃倫·巴菲特說，“投資原則不分國界。在世界任何地方購買股票時我都會使用相同的原則。中國的投機(jī)力量比美國還要大，這可能會創(chuàng)造出機(jī)會。人們都尋找容易的方式，但容易的方式往往是錯誤的。”他隨后補(bǔ)充說，“我會繼續(xù)遵循本杰明-格雷厄姆（Benjamin-Graham）投資原則的指引，比如，時刻將股票視作一個較小單位的所有權(quán)。”

查理·芒格則是說，“如果更多的考慮價(jià)值而不是參與投機(jī)浪潮，中國市場會有更好的表現(xiàn)。”他強(qiáng)調(diào)，“價(jià)值投資之外還有什么稱得上是有意義的？”

巴菲特還說，“當(dāng)人們對股票太過熱情或者太過沮喪的時候我們都有極好的表現(xiàn)，但是畢竟這兩種極端狀況對社會而言都不是太好。”

避談亞投行

股東提問：關(guān)于亞投行，其它涌躍參與，美國處在孤立的位置。如果這個趨勢繼續(xù)50年，您怎么看？

巴菲特：我對這個問題沒任何概念。芒格你呢？

芒格：我知道的更少。

還在中國看項(xiàng)目持續(xù)基礎(chǔ)建設(shè)投資

而巴菲特對中國的看法則是中國投資人為關(guān)注的問題，巴菲特對騰訊財(cái)經(jīng)坦言，自己一直在關(guān)注中國新項(xiàng)目，但是尚沒有找到合適的。

而從巴菲特2014年盈利來看，五大非保險(xiǎn)企業(yè)在2014年的稅前凈利潤達(dá)到了創(chuàng)紀(jì)錄的124億美元，巴菲特對經(jīng)營實(shí)業(yè)的興趣已經(jīng)超過攪動股票市場，并在鐵路等基礎(chǔ)設(shè)施板塊持續(xù)投資。

在2014年股東信上，巴菲特表示，2015年旗下美國伯靈頓北方圣太菲鐵路運(yùn)輸公司(BNSF)會支出60億美元用于工廠和設(shè)備，這比其他鐵路公司一年花在這方面的費(fèi)用高出將近50%，“這的確是個巨大的數(shù)字，但有必要”。

而當(dāng)被問及基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)對推動全球經(jīng)濟(jì)增長的影響，巴菲特對騰訊財(cái)經(jīng)表示，不光是中國，美國仍需加強(qiáng)基礎(chǔ)設(shè)施的投資。

CFA（注冊金融分析師）解讀關(guān)鍵詞二：投資：看好可再生能源收購更多汽車經(jīng)銷商沃倫·巴菲特說，分布式能源是伯克希爾哈撒韋非常關(guān)注的發(fā)展。他強(qiáng)調(diào)，能源存儲方式的巨大進(jìn)步已經(jīng)在很多方面帶來了變革。

查理·芒格說，“我們會使用更多可再生能源，畢竟化石燃料不可能永遠(yuǎn)持續(xù)下去。”他表示，“這不會是一個威脅，這對于人道主義而言有巨大的益處，我認(rèn)為這對伯克希爾哈撒韋也是有巨大好處的。相比帶來的沖擊，分布式能源能為能源存儲業(yè)務(wù)帶來更多機(jī)會。”

被公認(rèn)為巴菲特繼承人可能人選之一的格雷格·阿貝爾（Greg-Abel）對伯克希爾哈撒韋能源業(yè)務(wù)的發(fā)展做出了補(bǔ)充說明。在現(xiàn)場觀眾席前排就座的他說，公司剛剛公布了在愛荷華州的第十個項(xiàng)目，到2016年結(jié)束的時候，公司的58%能源需求將來自風(fēng)能發(fā)電。他強(qiáng)調(diào)，公司在可再生能源資產(chǎn)上有超過180億美元的投資，“我們所有的公用事業(yè)企業(yè)都有巨大的機(jī)會，我們將迎接這些機(jī)會”。

沃倫·巴菲特在問答環(huán)節(jié)中回應(yīng)了一個關(guān)于Van-Tuyl交易的問題，談到了Van-Tuyl之于伯克希爾哈撒韋的吸引力。

巴菲特說，交易本身并沒有“巨大的規(guī)模效應(yīng)”，但是Van-Tuyl是一家好公司。他說，“我們會收購更多的汽車經(jīng)銷商，但是目標(biāo)將主要是專注于本地業(yè)務(wù)的公司。”

CFA（注冊金融分析師）解讀關(guān)鍵詞三：3G：與3G的N次親密接觸皆因只和人合作而巴菲特今年手筆的并購案例便是和3G資本合作推動勒亨氏收購卡夫食品。當(dāng)被問及為何頻繁和3G資本合作時，巴菲特對騰訊財(cái)經(jīng)表示，自己只和的團(tuán)隊(duì)合作，而3G對大并購的口味和自己的需求相符合。巴菲特還把3G比作投資界的勒布朗·詹姆斯。

在2013年，股神巴菲特 (Warren-Buffett) 和巴西金融家 Jorge-Paulo Lemann 宣布攜手合作，以232億美元現(xiàn)金價(jià)格，收購美國食品巨頭亨氏(H.J.Heinz Co) 之后，今年3月，亨氏(Heinz)宣布將收購卡夫食品(Kraft-Foods)，締造一個含債務(wù)在內(nèi)價(jià)值1000億美元的公司。此次收購是今年迄今全球的并購交易。合并之后，卡夫亨氏的年?duì)I業(yè)收入將達(dá)290億美元，為全球第五大食品公司。

CFA（注冊金融分析師）解讀關(guān)鍵詞四：歐美經(jīng)濟(jì)：美聯(lián)儲即便加息也不會擊垮經(jīng)濟(jì)歐元還有救但需要一些改變CNBC記者貝吉-奎克（Becky-Quick）在伯克希爾哈撒韋股東大會的問答環(huán)節(jié)中提問：歐元對歐元區(qū)而言是好事還是壞事。

查理·芒格回應(yīng)說，“我認(rèn)為歐元有一個高尚的動機(jī)和承諾，而且也造福很多。但是歐元將太多不同的連接在一起的方式本身就具有缺陷。”

沃倫·巴菲特說，“這是一個需要一些努力的好主意。這其中存在有缺陷，這些缺陷也是顯而易見的，但也不是說就無法被糾正。僅僅是有缺陷并不是說你就應(yīng)該放棄它，你可以嘗試修復(fù)它。”

查理·芒格隨后補(bǔ)充說，“歐洲存在有投資銀行家們助長的欺詐行為。這算不上高尚。”

巴菲特則是表示，“歐元能夠存活下去，但是也需要一些改變。”

五十年內(nèi)美元將維持世界儲備貨幣地位

一名來自現(xiàn)場的觀眾在伯克希爾哈撒韋股東大會的問答環(huán)節(jié)向沃倫·巴菲特提問，問他是否擔(dān)心美元會失去儲備貨幣的地位。

巴菲特回應(yīng)說，“我想美元在未來五十年內(nèi)都將繼續(xù)是世界性的儲備貨幣。對此我敢打賭。”

查理·芒格則是說，“我對此更緊張一些。有很多人在印錢，在花錢。如果我們印錢是用在了改善基礎(chǔ)設(shè)施而不是開著直升機(jī)到處扔（指經(jīng)濟(jì)學(xué)家米爾頓·弗里德曼（Milton-Friedman）曾提出的一個半開玩笑的結(jié)束通貨緊縮的辦法），我可能會更高興一點(diǎn)。”

評美聯(lián)儲經(jīng)濟(jì)政策：利率上升股價(jià)下跌

股東提問：如何評價(jià)美聯(lián)儲的經(jīng)濟(jì)政策？

巴菲特：美國的利息率政策與別的有所不同，如果政府可以進(jìn)行調(diào)控的話伯克希爾的利潤會增加更多?，F(xiàn)在因?yàn)槔实膯栴}，很多投資者會去購買債券，或者和證券相關(guān)的產(chǎn)品，如若利率上升，股價(jià)將會相對下跌。

CFA（注冊金融分析師）解讀關(guān)鍵詞五：伯克希爾：繼任者應(yīng)兼具運(yùn)營和投資經(jīng)驗(yàn)沃倫·巴菲特在伯克希爾哈撒韋股東大會期間再次被問到了其繼任者候選人應(yīng)該具有的特性。他回應(yīng)說，具有運(yùn)營的經(jīng)驗(yàn)是非常重要的，“我不想讓任何只有投資經(jīng)驗(yàn)而沒有運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)的人來管理伯克希爾哈撒韋”。

巴菲特表示，他通過運(yùn)營學(xué)到了很多，而如果他一生都是在進(jìn)行投資的話，將永遠(yuǎn)學(xué)不到這些東西。他補(bǔ)充說，如果有人兼具這兩方面的經(jīng)驗(yàn)，那將是的。巴菲特還盛贊伯克希爾哈撒韋，稱公司有不少管理者對投資也相當(dāng)了解。

CNBC記者貝吉·奎克（Becky-Quick）在伯克希爾哈撒韋股東大會的問答環(huán)節(jié)中提問，如果公司被認(rèn)定為“具有系統(tǒng)重要性”或者是“大到不能倒”，政府監(jiān)管將會如何影響到伯克希爾哈撒韋。

沃倫·巴菲特回應(yīng)說，“這還是個懸而未決的問題。我們尚未就這一點(diǎn)與政府方面接觸。我不認(rèn)為伯克希爾哈撒韋在任何程度上接近被判定為具有系統(tǒng)重要性的金融機(jī)構(gòu)。”

巴菲特補(bǔ)充說，伯克希爾哈撒韋只有20%的收入來自金融業(yè)務(wù)，遠(yuǎn)低于具有系統(tǒng)重要性的門檻。他說，“在上一次市場困難時期，我們大概是的金融系統(tǒng)健康度供應(yīng)方，其他機(jī)構(gòu)的問題無法在任何程度上傷及我們。我們在安全水平的建設(shè)上可以稱得上是的。”

有人在伯克希爾哈撒韋股東大會的問答環(huán)節(jié)中提出，公司是否有未來幾十年內(nèi)因?yàn)榧みM(jìn)投資者的要求而被拆分的可能性。

沃倫·巴菲特在回應(yīng)中重申了2015年股東信中的說法，即，“伯克希爾哈撒韋的構(gòu)成方式本身具有大量的優(yōu)勢，將其進(jìn)行拆分無法獲得任何好處”。

巴菲特說，“不管是長期還是中期而言，我不認(rèn)為（伯克希爾哈撒韋）各組成部分的價(jià)值之和會超過其作為一個整體的價(jià)值。”他還指出，他認(rèn)為伯克希爾哈撒韋的價(jià)值會在未來多年繼續(xù)增長，使得激進(jìn)投資者越來越不太可能提出這樣的要求。他表示，“就算所有的激進(jìn)投資者們聚到一起，他們也沒有辦法改變什么”。

CFA（注冊金融分析師）解讀關(guān)鍵詞六：投資理念：挑選公司主要看人品一名參加伯克希爾哈撒韋股東大會的公司股東在問答環(huán)節(jié)中表示，希望巴菲特和芒格先生可以指出一家公司可能具有的，讓他們有信心預(yù)測其未來十年盈利的至少五個特性。

查理·芒格搶先作答。他說，伯克希爾哈撒韋沒有一個進(jìn)行并購的普遍適用標(biāo)準(zhǔn)，“我們沒辦法給你一個公式，但是我們一直試圖從過往中吸取教訓(xùn)”。

沃倫·巴菲特說，他沒有這種五大特性的清單，但是他喜歡的是那種他可以合理判斷其未來五年?duì)顩r的公司。他說，他總是會考慮這樣一個重要的問題：我們是不是真的想成為這樣一個人的合作伙伴，并且相信他們在未來也會有好的表現(xiàn)？巴菲特強(qiáng)調(diào)，“這一標(biāo)準(zhǔn)叫停了相當(dāng)多的交易。”

沃倫·巴菲特在回答提問時談到了對利率前景的看法。他說，“我們不知道未來的利率會是什么樣的，所以我們總是嘗試購買那些在未來會有極好表現(xiàn)的，有實(shí)力的企業(yè)。”

巴菲特說，“如果利率回到正常水平，以當(dāng)前價(jià)格來衡量的話股票的價(jià)格會顯得偏高；如果利率維持低水平，這些股票會顯得很不錯。”

巴菲特還說，“我們覺得任何有經(jīng)濟(jì)學(xué)家的公司都是多雇了一個人。”換句話說，在他看來，宏觀狀況并不重要。

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