之前為大家介紹了NPV與IRR的一些信息。 這兩種投資回報(bào)率的方法， 都是通過Capital-bugeting來測(cè)算的。

但， 如果這兩種投資回報(bào)率自相沖突的時(shí)候， 我們應(yīng)該怎么辦呢? (這也是CFA中經(jīng)常會(huì)涉及的考題)。

在這個(gè)問題里， 我們發(fā)現(xiàn) 項(xiàng)目的的NPV高于項(xiàng)目B但是，項(xiàng)目B的IRR高于項(xiàng)目A

這時(shí)，我們應(yīng)該如何取舍呢？

我們CFA考試的時(shí)候， 選擇會(huì)是NPV高的那個(gè)項(xiàng)目。 如果兩者沖突的時(shí)候， NPV高，則更能反應(yīng)，對(duì)公司財(cái)富增長(zhǎng)的多。

我們?cè)谶@里為NPV 和 IRR 做一個(gè)小結(jié)：

NPV指的是凈現(xiàn)值，也就是考慮資金收支凈額，以及按照一定的折現(xiàn)率折現(xiàn)之后的現(xiàn)值.

IRR指的是內(nèi)部回報(bào)率，指項(xiàng)目投資實(shí)際可望達(dá)到的收益率。實(shí)質(zhì)上，它是能使項(xiàng)目的凈現(xiàn)值等于零時(shí)的折現(xiàn)率。

npv所反映出來的參考值更直觀，npv>0可以投資，npv<0則不可以投資。

IRR是在npv=0時(shí)所求出的值，再用這個(gè)值去和資金成本也就是籌集需要投資的資金所付出的利息進(jìn)行比較，若小于資金占用率那么就不選擇，大于資金占用率說明這個(gè)項(xiàng)目是可以投資的。

npv之所以優(yōu)于IRR有兩個(gè)原因：

1，投資的目的是使股東利益化，npv反映的是實(shí)際的金額，而IRR只是一個(gè)收益率，假設(shè)a項(xiàng)目投資10000未來現(xiàn)金流是15000和b項(xiàng)目投資1000未來現(xiàn)金流是1800，WACC（資金成本）為10%那么a，b兩種方案npv分別為15000/（1+10%）-10000=3636.36和1800/（1+10%）-1000=636.36，此時(shí)應(yīng)該選擇a方案。然而在IRR方法下，假設(shè)npv=0算出的15000/（1+irr）=10000 IRR=50%同理，b方案irr=80%此時(shí)又是b方案合適。所以在投資資金大小不同的情況下，IRR不能客觀的反映收益情況。

2，若未來現(xiàn)金流即有流出又有流入，那么irr就會(huì)有兩個(gè)值，此時(shí)是無法進(jìn)行判斷的。假設(shè)一個(gè)投資方案，投資100，第一年流入200，第三年流出100，wacc=10%，那么-100+200/（1+10%）+（-100）/(1+10%)^2=0此時(shí)就是一個(gè)一元二次方程，irr就會(huì)有兩個(gè)值，所以還是npv方法更靠譜。

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