還記得6月7號(hào)考完CFA就去來(lái)福士大吃了一頓，心情無(wú)限好。6月9號(hào)考高宏，復(fù)習(xí)了一天半，還踢了兩局實(shí)況。怎么說(shuō)呢，從考試結(jié)束到現(xiàn)在結(jié)束快一周了，自己也不知道能不能通過(guò)，不過(guò)希望能夠留下一些文字，或許對(duì)大家有些作用，順便攢人品！
我是2013年6月心血來(lái)潮考的L1，本科也不是學(xué)金融經(jīng)濟(jì)出身的，基礎(chǔ)很差，畢業(yè)季又無(wú)心學(xué)習(xí)，5月9號(hào)電影院看了瘋狂原始人忽然打了雞血覺(jué)得人活著沒(méi)有夢(mèng)想和咸魚(yú)有什么區(qū)別，然后9點(diǎn)去自習(xí)室看了一個(gè)半小時(shí)，6月1號(hào)考試總共也就20天，終考完如釋重負(fù)，成績(jī)低分飄過(guò)，那算是我CFA考試路途的開(kāi)端。之所以說(shuō)明一級(jí)的情況是告訴各位：1.考試沒(méi)那么難，通過(guò)時(shí)有戲的，千萬(wàn)別傻傻的交了錢(qián)不去考，或者考慮一半下午不干了。2.本人常年沖刺突擊，抱佛腳能力尚可，不建議模仿。（有基礎(chǔ)的請(qǐng)無(wú)視我）3.這么考L1你會(huì)發(fā)現(xiàn)考L2的時(shí)候完全不記得了。
今年比去年好了一點(diǎn)，而且比較重要的是知道了孰輕孰重，先從大頭開(kāi)始看，L1的fsa，equity，corporate還有道德貌似都是A，alter是C。所以今年還是延續(xù)這個(gè)思路，無(wú)數(shù)考生也都說(shuō)的很清楚了，二級(jí)總共會(huì)考20個(gè)case，每個(gè)case6道題，共計(jì)120題。其中FSA和equity每年穩(wěn)定4個(gè)case，這就占了40%。其余一般是ethic2個(gè)，economy1個(gè)，定量1個(gè)，corporate2個(gè)，fixed income1到2個(gè)， alternative1到2個(gè)， derivative2個(gè)，portfolio1到2個(gè)。去年考了一個(gè)fixed income，今年也是，今年貌似是第一次考兩個(gè)portfolio，下面我們?cè)偌?xì)說(shuō)。
總之這段話的意思就是fsa和equity死命去看吧，看熟練了做題妥妥的心里底氣很不一樣。其他的科目按輕重緩急來(lái)，自己基礎(chǔ)好的掃一遍就行，自己覺(jué)得hold不住的，覺(jué)得看了也不明白的，就酌情安排時(shí)間。反正又不算成績(jī)，過(guò)了再說(shuō)，畢竟有30%的錯(cuò)誤率可以運(yùn)用。具體的知識(shí)學(xué)習(xí)，到崗位上再好好干。
一科一科的來(lái)說(shuō)一下吧。
EQUITY，這是我第一個(gè)看的，3月底看完了note做完了題，其實(shí)這本book3就講了一件事，就是valuation，各種估值的模型和方法。如果沒(méi)記錯(cuò)的話，這本書(shū)的幾個(gè)session前面就是扯淡，給你講自上而下自下而上的分析法，給你講各種profit的概念，給你講什么波特五力分析法。呵呵呵呵，這些東西，看再明白也沒(méi)用，做題一做就知道哪里重要哪里不重要，建議大家不做note的習(xí)題，就上原版書(shū)，note上case很少，題目也不全，重點(diǎn)拎不清，經(jīng)常一個(gè)豆大的考點(diǎn)連出3小問(wèn)?？荚嚨臅r(shí)候不會(huì)因?yàn)槟愕诙}不會(huì)做影響你第三題的，而且不會(huì)很綜合，計(jì)算就幾步，跟note有差別。原版書(shū)做個(gè)3到5遍，估計(jì)能妥妥的。這兩個(gè)session，好像有個(gè)什么“your strategy need a strategy”的，此類(lèi)定義為扯淡文，做題遇到一個(gè)記一個(gè)，花時(shí)間把后面的model弄熟就可以。Equtiy講了幾個(gè)，概念分為兩類(lèi)，absolute和relative兩類(lèi)。Absolute核心理念就是現(xiàn)金流折現(xiàn)，不管是股利還是自由現(xiàn)金流還是剩余利潤(rùn)，都這么回事。Relative就是財(cái)務(wù)比率，P/S,P/B,P/CF,EV/EBITDA此類(lèi)。其中DCF很簡(jiǎn)單不多說(shuō)，H-model公式要記住，經(jīng)?？加?jì)算。FCFF和FCFE的會(huì)計(jì)推導(dǎo)要知道，考的不要太多。這兩個(gè)幾乎每年必考吧。Residual income也很重要，終期價(jià)值的4種假設(shè)要知道（就是ROE和b的關(guān)系怎么比，持續(xù)還是衰減還是突然就沒(méi)了）。Multiple model 的各種比率公式?jīng)]的說(shuō)，肯定要知道。另外justifiedP/B此類(lèi)公式也要知道，其實(shí)記住g=ROE*b等公式都可以互相推導(dǎo)，主要這部分容易混，大家多寫(xiě)幾遍考試緊張還能推一遍。Private firm我做題沒(méi)碰到很多，有這樣幾個(gè)考點(diǎn)要注意，一個(gè)是EEM（excess earning model）由net operating income出發(fā)算無(wú)形資產(chǎn)價(jià)格從而估價(jià)的考過(guò)。一個(gè)是cap rate的那個(gè)model，另外就是DLOC DLOM怎么用，有非常簡(jiǎn)單的計(jì)算。
Financialstatement analysis，F(xiàn)SA在我腦子里就是5個(gè)reading，存貨，非流動(dòng)資產(chǎn)，intercorporate，pension，multinational。后面的什么經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，財(cái)務(wù)大總結(jié)（integration）你們懂的，我不會(huì)看的，掃一遍結(jié)束，做題再查。存貨部分其實(shí)就是一級(jí)內(nèi)容，LIFO和FIFO的轉(zhuǎn)化必考，財(cái)務(wù)報(bào)表5個(gè)要改動(dòng)的地方記清楚。LIFOFIFO等對(duì)財(cái)務(wù)比率的影響。不同折舊方法咋回事，存貨的減值測(cè)試和財(cái)務(wù)處理。還有一個(gè)LIFO liquidation的概念要知道，也就是LIFO reserve減少，這個(gè)在分析財(cái)務(wù)的時(shí)候很容易忽略。總的說(shuō)存貨很經(jīng)典也不難，但是考得很多。畢竟財(cái)務(wù)總共5個(gè)reading考4個(gè)case。Long-lived assets主要講了成本化or費(fèi)用化的問(wèn)題，知道對(duì)財(cái)務(wù)比率的影響，想明白資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表都有什么會(huì)變化的。知道GAAP，IFRS的不同設(shè)定和處理。這部分忽然就記不清了，各位自己看吧。。。sorry。下面是L2的新內(nèi)容。Inter講公司間交易，開(kāi)頭講了金融資產(chǎn)投資的幾個(gè)分類(lèi)，available for sale 和 holding to maturity和holding for trade分別怎么處理，什么東西計(jì)入其他綜合收益弄明白。后面就是兩個(gè)東西，equity method 和acquisition method分別怎么處理，B/S I/S分別是什么賬目。長(zhǎng)期股權(quán)投資和少數(shù)股東權(quán)益這兩個(gè)條目啥意思，理解了就很簡(jiǎn)單。同樣要知道對(duì)財(cái)務(wù)比率的額影響，working capital，CA/CL等這些?？嫉梅浅O其多，notes講的不夠明白，joint venture我覺(jué)得講錯(cuò)了，建議各位不明白的話看論壇看輔助資料。Pension部分note講的也是純垃圾，幾乎處于邊看邊猜看到后面又否定再回頭看再猜，忍不住吐槽，建議看原版書(shū)，或者通過(guò)做題增強(qiáng)自己的猜測(cè)。。。這部分到處都是考點(diǎn)，自己必須知道養(yǎng)老金在國(guó)外是怎么運(yùn)作的，這個(gè)fund咋回事，進(jìn)而才能理解fund status， period pension cost，這兩個(gè)概念是貫穿計(jì)算始終的。其他的要知道GAAP和IFRS對(duì)pesion cost不同的部分的調(diào)整是放在什么分錄的。這部分notes例子不夠多，我也是做題弄明白的，大家可以對(duì)照書(shū)后題理解，受益良多。Multinational沒(méi)啥內(nèi)容，知道啥時(shí)候用CRM,TM，然后分別在B/S,I/S中用什么匯率就行，考的很基礎(chǔ)，主要是沒(méi)變化。
講完重要的，我們講點(diǎn)別的，打字好累。后面我不會(huì)說(shuō)這么詳細(xì)了。。。
道德，跟一級(jí)幾乎一樣，加了3個(gè)內(nèi)容（之前論壇說(shuō)兩個(gè)，坑我呢），soft dollar， objective，prudent。其余的7大條大家應(yīng)該都比較清楚了，總的說(shuō)道德看書(shū)不看題，理解不夠深，也沒(méi)法發(fā)現(xiàn)那些隱藏考點(diǎn)，所以多做多回憶多總結(jié)多背。記住一些簡(jiǎn)單粗暴地自己總結(jié)的條例很好用：“比如什么禮物都能收，只要老板肯同意。”“CFA logo只能用于個(gè)人私信層面，公司用了就是錯(cuò)”，這類(lèi)自己總結(jié)的規(guī)律，比他的官方大廢話好用一萬(wàn)倍。
Quant看了兩個(gè)小時(shí)，講的計(jì)量和時(shí)序，但是都是基礎(chǔ)的，感覺(jué)知道什么R方F檢驗(yàn)就行了，非常非常簡(jiǎn)單。
Economics前面講的匯率，會(huì)有計(jì)算，PPP，CIP和費(fèi)雪之間的關(guān)系，后面是貨幣政策財(cái)政政策，古典新古典這些，知道每個(gè)理論的關(guān)鍵點(diǎn)。這部分notes講的也很差，自己得看課外材料。
Corporate，感覺(jué)兩個(gè)板塊經(jīng)?？?，第一個(gè)是budgeting，第二個(gè)是后面的收購(gòu)，cash和stock的支付部分。Budgeting要很清楚初始投入，incrementalCF，TV。Expansionary和replacement兩種都要很清楚，今年都考了。后面MM定理，權(quán)衡理論部分公司金融學(xué)過(guò)了，沒(méi)怎么看notes，公司治理部分講的就是委托代理問(wèn)題，很好理解。的并購(gòu)部分知道機(jī)制、價(jià)值怎么算。對(duì)了貌似還有一個(gè)HHI壟斷的計(jì)算也要知道，臨界值1000,1800要記得。
Derivative，準(zhǔn)備看的，結(jié)果也沒(méi)看。跟我一起復(fù)習(xí)的女友表示看了等于沒(méi)看（估計(jì)是安慰我），今年考了2個(gè)case，狂蒙12個(gè)B。不多說(shuō)了。
Fixed income，這部分很詭異，連續(xù)兩年很詭異。去年只考了rating之類(lèi)的東西吧，今年考了含期權(quán)債券，可轉(zhuǎn)換債券。MBS,CDO之類(lèi)花了很大篇幅去講的完全沒(méi)涉及。個(gè)人覺(jué)得OAS，二叉樹(shù)那個(gè)必須要知道。MBS,CDO做書(shū)后題倒是有不少概念的?？赊D(zhuǎn)化債券篇幅很少，但是其實(shí)可以計(jì)算的較偏的比率較多，倒不是不會(huì)，而就是容易忽略，要注意。
Alternative，這部分講了幾個(gè)板塊，私人房地產(chǎn)，REIT，私募，對(duì)沖基金和大宗商品。沒(méi)做去年的題，今年CNM考了hedge fund，要知道hedge fund的幾種類(lèi)型，別的忘了。大宗商品也考了，什么convenient yield，normal contango這些要知道。私人房產(chǎn)部分成本法估值可以考大題，我看上午沒(méi)考alter下午狂押一道題，果然沒(méi)中。REIT多概念，不同地產(chǎn)的REIT特點(diǎn)。PE考的很基礎(chǔ)，自己知道PE的運(yùn)行模式就行，LP,GP管理費(fèi)，DPV RIPV 利潤(rùn)分配這些，可以找一個(gè)懂一些的同學(xué)講一遍就能全明白（因?yàn)閚otes里還講了很多條款，不知道背景會(huì)很混亂）。
Portfolio這個(gè)部分真不難，所以大家總忽視，覺(jué)得L2和L1一樣。但是今年考了2個(gè)case真是嚇尿了，還有兩道題不會(huì)。這部分前面很概念的CAL CML SML必須要知道的，而且我感覺(jué)必須要深刻理解。因?yàn)閜ortfolio這部分公式很相似，看什么都像CAPM，但是什么時(shí)候用什么，組合風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)系數(shù)什么的，自己必須要能理得清。新加的一個(gè)部分是information ratio，以及IC BR這個(gè)，這次也考了，計(jì)算很簡(jiǎn)單。Portfolio書(shū)后題很少，個(gè)人感覺(jué)多做一些題會(huì)好很多?？上н@次沒(méi)上心。
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