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　　廣義上的天使投資、風(fēng)險(xiǎn)投資、私募股權(quán)投資三者都可以被認(rèn)為是風(fēng)險(xiǎn)投資，我國(guó)官方將這些投資統(tǒng)稱為創(chuàng)業(yè)投資。從嚴(yán)格概念上來講，私募股權(quán)投資指投資于未在證券交易所公開上市交易的公司，所以私募股權(quán)投資涵蓋了天使投資和風(fēng)險(xiǎn)投資，并具有更廣闊的范疇。

　　簡(jiǎn)單來說，三者是根據(jù)被投項(xiàng)目所處的階段來劃分的，天使投資是種子期，風(fēng)險(xiǎn)投資是早期/成長(zhǎng)期，私募股權(quán)投資則是成熟期。盡管如此，三者的區(qū)別并不僅僅體現(xiàn)于時(shí)間的先后，不同階段的投資往往是由不同的投資者進(jìn)行的，投資的金額、來源以及投資者的關(guān)注點(diǎn)都有差別。

　　1.風(fēng)險(xiǎn)投資

　　1)VC概念及運(yùn)作機(jī)制

　　風(fēng)險(xiǎn)投資VC(VentureCapital)又稱“創(chuàng)業(yè)投資”是指由職業(yè)金融家投入到新興的、迅速發(fā)展的、有巨大競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)中的一種權(quán)益資本，是以高科技與知識(shí)為基礎(chǔ)，生產(chǎn)與經(jīng)營(yíng)技術(shù)密集的創(chuàng)新產(chǎn)品或服務(wù)的投資。

　　風(fēng)險(xiǎn)投資在創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展初期投入風(fēng)險(xiǎn)資本，待其發(fā)育相對(duì)成熟后，通過市場(chǎng)退出機(jī)制將所投入的資本由股權(quán)形態(tài)轉(zhuǎn)化為資金形態(tài)，以收回投資。風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)作過程分為融資過程、投資過程、退出過程。

　　2)風(fēng)險(xiǎn)投資的作用

　　風(fēng)險(xiǎn)投資是企業(yè)成長(zhǎng)與科技成果轉(zhuǎn)化的孵化器。主要表現(xiàn)在：

　　融資功能：風(fēng)險(xiǎn)資本為創(chuàng)新企業(yè)提供急需的資金，保證創(chuàng)業(yè)對(duì)資金的連續(xù)性。

　　資源配置功能：風(fēng)險(xiǎn)資本市場(chǎng)存在著強(qiáng)大的評(píng)價(jià)、選擇和監(jiān)督機(jī)制，產(chǎn)業(yè)發(fā)展的經(jīng)濟(jì)價(jià)值通過市場(chǎng)得以公正的評(píng)價(jià)和確認(rèn)，以實(shí)現(xiàn)優(yōu)勝劣汰，提高資源配置效率。

　　產(chǎn)權(quán)流動(dòng)功能：風(fēng)險(xiǎn)資本市場(chǎng)為創(chuàng)新企業(yè)的產(chǎn)權(quán)流動(dòng)和重組提供了高效率、低成本的轉(zhuǎn)換機(jī)制和靈活多樣的并購(gòu)方法，促進(jìn)創(chuàng)新企業(yè)資產(chǎn)優(yōu)化組合，并使資產(chǎn)具有了較充分的流動(dòng)性和投資價(jià)值。

　　風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)功能：風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)是指對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的價(jià)格確定，它所反映的是資本資產(chǎn)所帶來的未來收益與風(fēng)險(xiǎn)的一種函數(shù)關(guān)系。投資者可以參照風(fēng)險(xiǎn)資本市場(chǎng)提供的各種資產(chǎn)價(jià)格，根據(jù)個(gè)人風(fēng)險(xiǎn)偏好和個(gè)人未來預(yù)期進(jìn)行投資選擇。風(fēng)險(xiǎn)資本市場(chǎng)正是通過這一功能，在資本資源的積累和配置中發(fā)揮作用的。

　　風(fēng)險(xiǎn)資本市場(chǎng)是一個(gè)培育創(chuàng)新型企業(yè)的市場(chǎng)，是創(chuàng)新型企業(yè)的孵化器和成長(zhǎng)搖籃。風(fēng)險(xiǎn)投資是優(yōu)化現(xiàn)有企業(yè)生產(chǎn)要素組合，把科學(xué)技術(shù)轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力的催化劑。風(fēng)險(xiǎn)投資不同于傳統(tǒng)的投資方式，它集金融服務(wù)、管理服務(wù)、市場(chǎng)營(yíng)銷服務(wù)于一體。風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)為企業(yè)從孵化、發(fā)育到成長(zhǎng)的全過程提供了融資服務(wù)。風(fēng)險(xiǎn)投資不僅為種子期和擴(kuò)展期的企業(yè)帶來了發(fā)展資金，還帶來了國(guó)外先進(jìn)的創(chuàng)業(yè)理念和企業(yè)管理模式，手把手地幫助企業(yè)解決各類創(chuàng)業(yè)難題，使很多中小企業(yè)得以跨越式發(fā)展。

　　2.天使投資

　　1)天使投資的概念

　　天使投資(AngelsInvest)是指?jìng)€(gè)人出資協(xié)助具有專門技術(shù)或獨(dú)特概念而缺少自有資金的創(chuàng)業(yè)家進(jìn)行創(chuàng)業(yè)，并承擔(dān)創(chuàng)業(yè)中的高風(fēng)險(xiǎn)和享受創(chuàng)業(yè)成功后的高收益?；蛘哒f是自由投資者或非正式風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)對(duì)原創(chuàng)項(xiàng)目構(gòu)思或小型初創(chuàng)企業(yè)進(jìn)行的一次性的前期投資。它是風(fēng)險(xiǎn)投資的一種形式。而“天使投資人(Angels)”通常是指投資于非常年輕的公司以幫助這些公司迅速啟動(dòng)的投資人。

　　天使投資實(shí)際上是風(fēng)險(xiǎn)投資的一種特殊形式，是對(duì)于高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的初創(chuàng)企業(yè)的第一筆投資。一般來說，一個(gè)公司從初創(chuàng)到穩(wěn)定成長(zhǎng)期，需要三輪投資，第一輪投資大多是來自個(gè)人的天使投資作為公司的啟動(dòng)資金;第二輪投資往往會(huì)有風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)進(jìn)入為產(chǎn)品的市場(chǎng)化注入資金;而一輪則基本是上市前的融資，來自于大型風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)或私募基金。

　　對(duì)此，投資專家有一個(gè)比喻：如果對(duì)一個(gè)學(xué)生投資，私募股權(quán)投資著眼于大學(xué)生，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)青睞中學(xué)生，而天使投資者則培育萌芽階段的小學(xué)生。通常天使投資對(duì)回報(bào)的期望值并不是很高，但10到20倍的回報(bào)才足夠吸引他們，這是因?yàn)椋麄儧Q定出手投資時(shí)，往往在一個(gè)行業(yè)同時(shí)投資10個(gè)項(xiàng)目，終只有一兩個(gè)項(xiàng)目可能獲得成功，只有用這種方式，天使投資人才能分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。

　　其特征如下：

　　(1)天使投資的金額一般較小，而且是一次性投入，它對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的審查也并不嚴(yán)格。它更多地是基于投資人的主觀判斷或者是由個(gè)人的好惡所決定的。通常天使投資是由一個(gè)人投資，并且是見好就收。是個(gè)體或者小型的商業(yè)行為。

　　(2)很多天使投資人本身是企業(yè)家，了解創(chuàng)業(yè)者面對(duì)的難處。天使投資人是起步公司的融資對(duì)象。

　　(3)他們不一定是百萬富翁或高收入人士。天使投資人可能是您的鄰居、家庭成員、朋友、公司伙伴、供貨商或任何愿意投資公司的人士。

　　(4)天使投資人不但可以帶來資金，同時(shí)也帶來聯(lián)系網(wǎng)絡(luò)。如果他們是知名人士，也可提高公司的信譽(yù)。

　　天使投資往往是一種參與性投資，也被稱為增值型投資。投資后，天使投資家往往積極參與被投企業(yè)戰(zhàn)略決策和戰(zhàn)略設(shè)計(jì);為被投企業(yè)提供咨詢服務(wù);幫助被投企業(yè)招聘管理人員;協(xié)助公關(guān);設(shè)計(jì)推出渠道和組織企業(yè)推出;等等。然而，不同的天使投資家對(duì)投資后管理的態(tài)度不同。一些天使投資及積極參與投資后管理，而另一些天使投資家則不然。

　　2)天使資本的主要來源

　　曾經(jīng)的創(chuàng)業(yè)者;傳統(tǒng)意義上的富翁;大型高科技公司或是跨國(guó)過公司的管理者

　　3)天使投資人的典型代表

　　浙商、蘇商等沿海發(fā)達(dá)地區(qū)的商人。

　　3.私募股權(quán)投資

　　1)概念及運(yùn)作機(jī)制

　　PE(Private Equity)私募股權(quán)投資是通過私募形式對(duì)非上市企業(yè)進(jìn)行的權(quán)益性投資，在交易實(shí)施過程中附帶考慮了將來的退出機(jī)制，即通過上市、并購(gòu)或管理層回購(gòu)等方式，出售持股獲利。廣義上的PE對(duì)處于種子期、初創(chuàng)期、發(fā)展期、擴(kuò)展期、成熟期等各個(gè)時(shí)期的企業(yè)進(jìn)行投資。

　　狹義的PE主要指對(duì)已經(jīng)形成一定規(guī)模的，并產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流的成熟企業(yè)的私募股權(quán)投資部分，主要是指創(chuàng)業(yè)投資后期的私募股權(quán)投資部分，而這其中并購(gòu)基金和夾層資本在資金規(guī)模上占的一部分。并購(gòu)基金是專注于對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行并購(gòu)的基金，其投資手法是，通過收購(gòu)目標(biāo)企業(yè)股權(quán)，獲得對(duì)目標(biāo)企業(yè)的控制權(quán)，然后對(duì)其進(jìn)行一定的重組改造，持有一定時(shí)期后再出售。并購(gòu)基金與其他類型投資的不同表現(xiàn)在，風(fēng)險(xiǎn)投資主要投資于創(chuàng)業(yè)型企業(yè)，并購(gòu)基金選擇的對(duì)象是成熟企業(yè);其他私募股權(quán)投資對(duì)企業(yè)控制權(quán)無興趣，而并購(gòu)基金意在獲得目標(biāo)企業(yè)的控制權(quán)。并購(gòu)基金經(jīng)常出現(xiàn)在MBO和MBI中。

　　2)私募股權(quán)投資的作用

　　私募股權(quán)投資基金是推動(dòng)資本市場(chǎng)可持續(xù)發(fā)展的力量。私募股權(quán)基金產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展將為提高金融業(yè)的收益率提供新的方法，也為解決民營(yíng)小企業(yè)的金融困境提供有效的途徑，打通產(chǎn)業(yè)需求和金融資本獲利的需求。

　　4.解析風(fēng)險(xiǎn)投資、天使投資及私募股權(quán)投資三者的關(guān)系

　　天使投資是風(fēng)險(xiǎn)投資的一種。風(fēng)險(xiǎn)投資一般投資額較大，在投入資金的同時(shí)也投入管理，并且會(huì)隨著所投資企業(yè)的發(fā)展逐步增加投入。天使投資投入資金額一般較小，一次投入，不參與企業(yè)直接管理，對(duì)投資企業(yè)的選擇更多基于投資人的主觀判斷甚至喜好。

　　PE與VC雖然都是對(duì)上市前企業(yè)的投資，但是兩者在投資階段、投資規(guī)模、投資理念和投資特點(diǎn)等方面有很大的不同。區(qū)分VC與PE的簡(jiǎn)單方式：VC主要投資企業(yè)的前期，PE主要投資后期。當(dāng)然，前后期的劃分使得VC與PE在投資理念、規(guī)模上都不盡相同。PE對(duì)處于種子期、初創(chuàng)期、發(fā)展期、擴(kuò)展期、成熟期和Pre-IPO各個(gè)時(shí)期企業(yè)進(jìn)行投資，故廣義上的PE包含VC。

　　在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)下，VC與PE的業(yè)務(wù)滲透越來越大。很多傳統(tǒng)上的VC機(jī)構(gòu)現(xiàn)在也介入PE業(yè)務(wù)，而許多傳統(tǒng)上被認(rèn)為專做PE業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)也參與VC項(xiàng)目，也就是說，PE與VC只是概念上的一個(gè)區(qū)分，在實(shí)際業(yè)務(wù)中兩者界限越來越模糊。比如的PE機(jī)構(gòu)如凱雷(Carlyle)也涉及VC業(yè)務(wù)，其投資的攜程網(wǎng)、聚眾傳媒等便是VC形式的投資。

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