投行的 Front Office 部門大概是全世界收入較高的工作之一了。但在拿高薪的同時(shí)，也伴隨著很多人難以想象的苦逼生活，除了經(jīng)常能聽(tīng)到的100+的工作時(shí)長(zhǎng)，投行生態(tài)圈還有哪些不為人知的故事呢？

1、誘惑：宣講會(huì)與雞尾酒會(huì)

在香港，一般一流的大學(xué)，如港大，每年開(kāi)學(xué)第一個(gè)月會(huì)有很多“相親會(huì)”，招聘者首次與潛在的被招聘對(duì)象見(jiàn)面。每周學(xué)校的“婚姻介紹所”（career center）都會(huì)發(fā)Email 給學(xué)生告知相關(guān)信息。多數(shù)人都會(huì)認(rèn)為上課遠(yuǎn)沒(méi)有抓住這種傍大款的機(jī)會(huì)重要。

通常這些大款都很賣力：他們請(qǐng)“情場(chǎng)老手”來(lái)游說(shuō)，并有很多后援團(tuán)，再配以超級(jí)完美的“征婚短片”。宣講會(huì)之后，會(huì)有一些提問(wèn)的環(huán)節(jié)，通常都在教室外面舉行，馬屁精會(huì)借此機(jī)會(huì)向公司的高層展示自己的博學(xué)和實(shí)力。

“MR XX, 謝謝你精彩的演說(shuō)，我想請(qǐng)問(wèn)下在次級(jí)債券危機(jī)過(guò)后，你如何看待未來(lái)公司的發(fā)展？貴公司是如何通過(guò)您剛才所說(shuō)那些公司價(jià)值去提高公司的市場(chǎng)份額，與華爾街其他投行競(jìng)爭(zhēng)？”

每次馬屁精都會(huì)提前準(zhǔn)備好問(wèn)題，而那些深經(jīng)百戰(zhàn)的老鬼為了逢場(chǎng)作戲，還是會(huì)回答說(shuō)“Good Question！”然后把他們?cè)缇蜏?zhǔn)備好的“百搭回答”再說(shuō)一遍，一大堆極其深?yuàn)W的專業(yè)術(shù)語(yǔ)其實(shí)全是廢話。

懷揣這樣的理想，學(xué)生決定不能錯(cuò)過(guò)任何能進(jìn)投行的的面試機(jī)會(huì)，高盛，大摩，小摩，美林，匯豐，花旗，巴黎百富勤，一個(gè)也不能放過(guò)，他們一定要加入到銀行家的大軍中，走上鋪滿黃金的大道。

2、投行人的生活

Training（培訓(xùn)）

首先和大家分享下生活培訓(xùn)。通常這 Part 只有20分鐘到半小時(shí)，但所有重要的信息幾乎都已經(jīng)傳達(dá)給新人了：可以借一張高級(jí)信用卡享受公司位于28層可以飽覽維多利亞港海景的 Executive Canteen，在幾點(diǎn)過(guò)后可以任意打車報(bào)銷等等。

神奇的點(diǎn)餐技能

Junior Investment Banker有個(gè)外號(hào)，叫做“夜行者”，他們很少能在早上九點(diǎn)以前到達(dá)辦公室。一天的生活大概可分4層：午飯前，午飯后，晚飯后和午夜后。

午飯對(duì)于剛來(lái)的 Banker 可能是一天里除了睡覺(jué)之外較好的時(shí)光。因?yàn)樗麄兛梢赃M(jìn)入公司較高級(jí)的 Executive Canteen 享受豐盛的自助大餐。通常這里只有公司高級(jí)行政人員，F(xiàn)ront Office 的 Banker 或者 Trader 可以進(jìn)餐，其他 Mid-to-back Office 的人連進(jìn)來(lái)的資格都沒(méi)有。

通常投行給予每個(gè)人一頓餐飯的 Budget是200塊左右，如果你能再辦一張“American Express”的信用卡，通常在中環(huán)那的餐廳都能享受到50%的折扣優(yōu)惠，所以每個(gè)人每頓飯最多可以吃到 400 塊。而且他們都有一種奇怪的“天才”本事，可以在中環(huán)任何一家高級(jí)餐廳，在不看菜單的情況下，報(bào)出一串菜名，而加起來(lái)的數(shù)目正正好好就是 Budget 的總數(shù)。

但整個(gè)晚飯通常是“集體心理治療”的較好時(shí)機(jī)。這種“自由論壇”氣氛通常都能把在座的人緊緊團(tuán)結(jié)在一起。這些年輕的孩子們互相勸慰著不要放棄心中的夢(mèng)想，另一方面，他們也在共同體會(huì)現(xiàn)實(shí)中“機(jī)器人”生活的苦澀。

非常人的作息

一個(gè) Banker 每周工作100個(gè)小時(shí)是很保守的。一周總共168個(gè)小時(shí)，100多個(gè)小時(shí)在工作，這就意味著他們沒(méi)有一天可以休息。每周花在交通和洗澡的時(shí)間總共不能超過(guò)20個(gè)小時(shí)。偶爾與異性吃個(gè)飯，大約15個(gè)小時(shí)，這樣一來(lái)還剩33個(gè)小時(shí)，這就意味平均每天我們加上洗手間和睡覺(jué)總共4.5個(gè)小時(shí)。然而投行總能想出各種方法從每位 Analyst 和 Associate 身上榨干每一滴血汗。》》》點(diǎn)我咨詢投行職業(yè)發(fā)展前景

3、投行內(nèi)部食物鏈

Managing Director

投行業(yè)務(wù)的發(fā)起者，四處奔波，尋求潛在的為公司也為他們賺錢的任何渠道。

Executive Director

類似 MD，接到的生意和負(fù)責(zé)的 Team 較少，但 Base Salary 過(guò)千萬(wàn)。

Vice President

業(yè)務(wù)處理機(jī)器，沒(méi)有辦公以外的生活。不用出太多 Idea，平時(shí)帶一群 Associate 或 Analysts 替 MD/ED 賣命。離開(kāi)辦公室一般就是睡覺(jué)，沒(méi)有多余的時(shí)間。脾氣通常極其暴躁，不斷地把 MD 對(duì)他的謾罵轉(zhuǎn)移給下屬。Base salary 過(guò)500萬(wàn)。

Associate

這一層人較多，也是受壓榨的一族，飽受 VP 欺負(fù)。他們每天不得不向 VP 們獻(xiàn)媚，因?yàn)?VP 決定了他們的獎(jiǎng)金數(shù)額。但同客戶見(jiàn)面時(shí)，他們又得人模狗樣地坐在那里，替 MD 和 Client 充當(dāng)高級(jí)侍從。

Analyst

位于最底層，基本是剛畢業(yè)的學(xué)生。雖然薪水很高，但是沒(méi)有生活和睡眠福，日復(fù)一日在最差的環(huán)境里做最低等的活。有些比較有 Investment Banker 的天份，也許三年后會(huì)升做“奴隸”去當(dāng) Associate，至于其他人可能要再等兩年。

4、投行的慣用魔術(shù)：公司估價(jià)

Analyst 和 Associate 的很多工作基本都和 Company Valuation 有關(guān)。不管是 IPO、M&A 或 LBO（杠桿收購(gòu)）都離不開(kāi) Valuation，而且每個(gè)人的 Bonus（年終獎(jiǎng)金）就是從每次交易的 Valuation 所得估值的提成而來(lái)。

一般商學(xué)院的畢業(yè)生都應(yīng)該在“Corporate Finance”公司財(cái)務(wù)課上學(xué)過(guò)幾種估值的方法，但那些都是理想主義。真正能讓自己賺大錢的方法只有一種，稱為“Doggy-Style Valuation”（狗刨式）估值法，需要將整個(gè)估值過(guò)程顛倒過(guò)來(lái)。

Managing Director 先根據(jù)客戶以及當(dāng)時(shí) Deal 所處的情況，報(bào)出一個(gè)客戶看到以后能接受的最貴的價(jià)錢。然后 Analyst 和 Associate 編寫出相應(yīng)的理論，吹出很有道理的背景分析，以印證估計(jì)的有效和合理性。

最初新來(lái)的 Analyst 或者實(shí)習(xí)生都會(huì)覺(jué)得道德上很內(nèi)疚，但逐漸大家就會(huì)這樣安慰自己：這些分析其實(shí)都是我們創(chuàng)造的“附加值”，只是我們對(duì)事實(shí)的論述。

那么我們?cè)?jīng)學(xué)過(guò)的 Valuation Method 是如何在實(shí)際工作中被應(yīng)用的？

Comparable Company Valuation（多項(xiàng)類比法）Comps，是最簡(jiǎn)單和常用的一種方法。首先，Bankers 會(huì)找出很多同行業(yè)或同地區(qū)的公司，統(tǒng)計(jì)這些類比公司的公開(kāi)市場(chǎng)價(jià)格，或者當(dāng)初交易執(zhí)行時(shí)的價(jià)格。例如，類比公司的平均PE（市盈率）是30，那么被估價(jià)公司的價(jià)值就是他們?nèi)ツ?Earnings（盈利）乘以30，很快就得出這家公司的估算結(jié)果。

但問(wèn)題在于，貪婪的 Bankers 通常會(huì)挑 pe（或者其他比率）很高的公司做類比，一切 pe 很低的公司，不管他們的主營(yíng)業(yè)務(wù)和我們的客戶多么相近，都會(huì)因?yàn)?Undervalued（被市場(chǎng)低估價(jià)值）而被 Blacklist。因此這樣挑選出來(lái)的公司早就和被估計(jì)的公司毫無(wú)相似之處。

Discount Cash Flow Method （未來(lái)現(xiàn)金流折現(xiàn)法）這個(gè)方法對(duì)于那些皮包公司或者利潤(rùn)年年為負(fù)的公司估值時(shí)特別有用。因?yàn)?Comps 的前提是被估值公司至少得有可觀的銷售額或者純利潤(rùn)，這樣乘上30，40的 pe 才有用。

但 DCF 則不然，他的估算完全建立在對(duì)這家公司未來(lái)業(yè)績(jī)的期望上。好比“阿里巴巴”，誰(shuí)都知道這種公司沒(méi)什么利潤(rùn)，但是為什么他還能得到如此高的 IPO 價(jià)格？因?yàn)?Analyst 通常會(huì)說(shuō)“介于公司優(yōu)秀的管理團(tuán)隊(duì)，和不斷完善的管理理念，未來(lái)收入年年都會(huì)大幅度增加，Cost 總是在進(jìn)一步消減”，所以算出的公司價(jià)值總歸相當(dāng)可觀。》》》點(diǎn)擊咨詢了解更多投行前景

而且每一次，從 Analyst 到 MD/VP 的每一層，每個(gè)老板都會(huì)將下屬設(shè)定 Revenue （收入）增長(zhǎng)率調(diào)高幾個(gè)百分點(diǎn)，或者把 Cost 所占的比率調(diào)低幾個(gè)基數(shù)點(diǎn)，這樣的調(diào)整就是每一層“老板”為這次交易所帶來(lái)的附加值了。

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