【FRM精讀】詹森阿爾法

詹森阿爾法（Jensen's Alpha）

詹森阿爾法反映了投資組合超過CAPM理論預(yù)期收益率的超額回報(bào)率（Excess Return），通常用字母來表示。由投資組合的預(yù)期回報(bào)率E（Rp）減去資本資產(chǎn)定價(jià)模型CAPM所計(jì)算出的利率回報(bào)率所得，表達(dá)式為：

比如某投資組合的預(yù)期收益率是8％，而CAPM計(jì)算出來的理論收益率是5％，那么超出的3％就是投資組合的超額收益率阿爾法。因此，詹森阿爾法越高，所做的投資越優(yōu)于理論預(yù)期，投資者的投資能力也越強(qiáng)。

當(dāng)市場上的投資者都有著相同的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)B的時(shí)候，可以使用詹森阿爾法來進(jìn)行比較，此時(shí)投資者面對的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)都是相同的，基金經(jīng)理的回報(bào)越好，詹森阿爾法也越大。

名師解惑

由于不同種類的基金投資標(biāo)的受法律影響各不相同，比如中國市場的股票型的基金必須要將80％的資產(chǎn)投資于股票市場，而債券型基金必須將80％的資產(chǎn)投資于債券市場。因此，這兩種基金的業(yè)績沒法放在一起進(jìn)行比較。

投資者往往會單獨(dú)把股票型基金歸類進(jìn)行比較，在投資標(biāo)的所面對的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)相同時(shí)，指標(biāo)詹森阿爾法能更好地反映基金經(jīng)理的能力。

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