金程FRM小編今日分享【中文精讀】?金融危機的形成

金融危機的形成

在金融危機爆發(fā)之前，美國出現(xiàn)了信貸泛濫、房價飆升、公共債務上升等現(xiàn)象，房地產(chǎn)市場崩盤引發(fā)的次級抵押貸款損失是引發(fā)金融危機的主要導火索，但是金融體系的缺陷引發(fā)的連鎖反應機制加劇了金融危機的爆發(fā)。

在2007年金融危機發(fā)生之前，境外熱錢大量涌入美國購買美國國債，國債市場一度供不應求，為了向市場共同基金、非金融機構、大型集團等機構投資者提供投資渠道，以投行、對沖基金、特殊目的機構為代表的影子銀行大量發(fā)行了國債的替代品—回購協(xié)議與資產(chǎn)支持商業(yè)票據(jù)。

其中資產(chǎn)支持商業(yè)票據(jù)ABCP）是金融中介機構在商業(yè)票據(jù)基礎上，將各種應收賬款、分期付款、房屋抵押貸款等資產(chǎn)作抵押發(fā)行的一種商業(yè)票據(jù)，是各類資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的集合。正如前美聯(lián)儲主席伯南克所說，次級抵押貸款的損失觸發(fā)了金融危機的爆發(fā)。

2007年之前，美國的房價一直于增長階段，直到2007年上半年，房價開始下跌，數(shù)家次級抵押貸款機構因此破產(chǎn)。而這些由次級抵押貸款造成的損失卻因ABCP市場和回購市場流動性枯竭等一系列的連鎖反應被不斷放大，也正是這些金融體系中的缺陷，導致了金融危機的全面爆發(fā)。

2007年初，美國房價開始下跌、房屋持有人違約事件不斷增加，以住房抵押貸款為主要支撐的ABCP價格開始下跌，當這些短期商業(yè)票據(jù)到期時，機構投資者不再愿意繼續(xù)購買這些票據(jù)，轉而要求發(fā)行這些票據(jù)的影子銀行兌現(xiàn)票據(jù)本息，引發(fā)了流動性危機不僅如此，ABCP價格的下跌同樣引發(fā)了市場共同基金的大量贖回，機構投資者的大量贖回進一步惡化了市場流動性。

隨著流動性的不斷惡化，流動性危機進一步蔓延到了回購市場，抵押品價值折扣（Haircut）從2007年初的近乎于0上升至2008年9月的25％，每增加一個百分點的抵押品折扣就意味著100億美元流動性的蒸發(fā)，ABCP與回購市場的流動性危機共同導致了整個金融體系的流動性枯竭，也正是ABCP與回購市場的脆弱性，加速了金融危機的爆發(fā)。

名師解惑

次級抵押貸款造成的損失是本次金融危機的觸發(fā)點，但是這些損失并不能解釋金融危機為什么會爆發(fā)。而正是回購市場與ACP票據(jù)市場的脆弱性導致了市場流動性的枯竭，催生了金融危機的全面爆發(fā)。

所以無論什么時候，流動性枯竭都是加速金融危機的罪魁禍首。》》》想要FRM一二級中文精讀的點我咨詢

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