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近期讀了一篇與FRM二級知識點(diǎn)CCP相關(guān)的文獻(xiàn)，還有自己的一些思考，分享給大家。
《CCP Recovery&Resolution:A Framework for CCPs》
來源：LCH
現(xiàn)如今，CCP在金融市場場外交易的風(fēng)險管理上越來越重要，已成為確保金融穩(wěn)定的關(guān)鍵要素之一。
本文提出了一種CCP的恢復(fù)和解決方案的整體框架。首先，概述了CCP可能失敗的原因，并強(qiáng)調(diào)了現(xiàn)行的解決方案在處理非違約損失事件方面的不足。接著，討論了清算會員的恢復(fù)和解決方案對CCP的重要性，并提出了CCP和清算成員恢復(fù)和解決方案之間應(yīng)該有協(xié)調(diào)一致的機(jī)制。最后，文章建議制定一個側(cè)重于保證CCP資金流動和資產(chǎn)管理的框架，而不是要求CCP或清算會員持有更多的資本。
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清算會員違約后處理機(jī)制：
在金融市場上，中央對手方（Central Counterparty,CCP）是為交易所交易或場外衍生品市場提供集中清算服務(wù)的實體。當(dāng)清算會員（通常是銀行或其他金融機(jī)構(gòu)）出現(xiàn)違約，即無法履行其對CCP的結(jié)算義務(wù)時，CCP會啟動一套預(yù)先設(shè)定的違約管理程序來控制風(fēng)險和減少潛在損失的傳播。
保證金追繳：首先，CCP會嘗試從違約清算會員那里追繳更多的保證金或者抵押品，以彌補(bǔ)其違約頭寸產(chǎn)生的損失。
抵押品處置：如果追繳不足，CCP將按照規(guī)定使用該清算會員已經(jīng)提交的抵押品進(jìn)行變現(xiàn)，并分配給非違約方。
共同承擔(dān)損失：在極端情況下，如果違約損失超過了違約會員提供的保證金和抵押品，CCP可能需要調(diào)用全體會員預(yù)先繳納的預(yù)付金（Default Fund），通過全體清算會員共同承擔(dān)剩余損失的方式來解決。
拍賣或轉(zhuǎn)讓：對于違約會員的未平倉合約，CCP可能會采取市場拍賣的方式將其轉(zhuǎn)移給其他有能力并愿意接手的清算會員，或者通過與相關(guān)市場參與者協(xié)商完成合同的提前終止或重新安排。
破產(chǎn)清算流程介入：在以上措施不足以覆蓋損失時，可能需要進(jìn)入法律層面的破產(chǎn)清算流程，由法院判決如何分配剩余資產(chǎn)。
關(guān)于CCP可能失敗的原因：
系統(tǒng)性風(fēng)險暴露：如果市場發(fā)生重大波動，多個清算會員同時違約，CCP自身的資源可能不足以覆蓋所有違約損失，導(dǎo)致CCP面臨流動性危機(jī)甚至破產(chǎn)風(fēng)險。
模型風(fēng)險：CCP在設(shè)定初始保證金、變動保證金要求以及違約基金規(guī)模等方面可能存在失誤，不能有效應(yīng)對極端市場情況下的風(fēng)險敞口
操作風(fēng)險：包括內(nèi)部控制系統(tǒng)失效、信息技術(shù)故障、人為錯誤等因素，可能導(dǎo)致CCP在違約事件中無法有效執(zhí)行風(fēng)險管理策略。
法律和監(jiān)管環(huán)境變化：法律法規(guī)的變化可能影響到CCP的業(yè)務(wù)運(yùn)營模式及其在違約事件中的權(quán)利和義務(wù)，從而增加其運(yùn)營難度和風(fēng)險。
關(guān)聯(lián)風(fēng)險：CCP與其他金融市場基礎(chǔ)設(shè)施之間存在的關(guān)聯(lián)性，可能導(dǎo)致某一環(huán)節(jié)出現(xiàn)問題時迅速蔓延至整個金融系統(tǒng)，進(jìn)而引發(fā)CCP自身難以應(yīng)對的風(fēng)險狀況。
這篇文章中關(guān)于清算會員違約后的處理機(jī)制的介紹以及CCP可能失敗的原因可以作為FRM二級信用風(fēng)險知識點(diǎn)CCP的拓展閱讀。
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