伯克希爾·哈撒韋公司2025年度股東大會于5月3日在美國奧馬哈圓滿結(jié)束。94歲的投資傳奇人物沃倫·巴菲特與副董事長格雷格·阿貝爾以及保險業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人阿吉特·賈恩共同探討了保險投資、自動駕駛技術(shù)的影響以及“浮存金”戰(zhàn)略等重要議題。這場被譽為“投資界春晚”的盛會再次凸顯了保險業(yè)務(wù)在伯克希爾·哈撒韋公司業(yè)務(wù)中的核心地位，并為全球保險行業(yè)的未來發(fā)展提供了重要啟示。

巴菲特在股東大會上明確表示，盡管人工智能技術(shù)被視為具有顛覆性的創(chuàng)新，但伯克希爾·哈撒韋公司目前仍持觀望態(tài)度。他指出，公司不會將全部資源集中投入到AI領(lǐng)域，而是在1000多億美元的資金規(guī)?？蚣芟?，優(yōu)先將資金配置到保險業(yè)。繼2023年下半年增加35.9億美元投資后，伯克希爾·哈撒韋在2024年第一季度又在“銀行、保險和金融”類股票上增加了14億美元的投資成本。

作為全球保險行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)，伯克希爾·哈撒韋通過其獨特的商業(yè)模式——以“浮存金”為核心，構(gòu)建了一個涵蓋車險直銷、巨災(zāi)再保險等多個領(lǐng)域的龐大保險帝國。公司旗下的保險業(yè)務(wù)包括政府雇員保險公司（Geico）、國民賠償公司（National Indemnity）和通用再保險公司（General Re）等。2024財年年報顯示，盡管旗下189家子公司中有53%的公司報告盈利下滑，但保險業(yè)務(wù)卻表現(xiàn)強勁。2024年，保險業(yè)務(wù)的承保利潤從54.3億美元增長至90.2億美元，投資收入也從95.7億美元增至136.7億美元。

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保險業(yè)務(wù)不僅是伯克希爾·哈撒韋的“核心支柱”，更是其商業(yè)模式的關(guān)鍵。巴菲特曾多次強調(diào)，保險業(yè)務(wù)的成功不僅在于盈利能力，更在于其獨特的資金運作模式：先收取保費，再逐步支付理賠費用。這種模式為公司積累了大量的“浮存金”，使其能夠進行大規(guī)模的投資活動。截至2024年底，伯克希爾·哈撒韋的保險“浮存金”規(guī)模已達(dá)到1710億美元，過去20年的累計承保利潤為320億美元。

阿吉特·賈恩在股東大會上表示，保險業(yè)務(wù)的盈利不僅為公司帶來了可觀的現(xiàn)金流，而且這種現(xiàn)金流在未來幾十年內(nèi)將持續(xù)存在。他指出，目前包括人壽保險在內(nèi)的所有業(yè)務(wù)板塊的“浮存金”成本為-2.2%，這意味著通過有效的“浮存金”管理，公司可以釋放出大約2.2%的現(xiàn)金用于其他投資。伯克希爾·哈撒韋旗下的眾多保險業(yè)務(wù)積累了巨額“浮存金”，多年來其規(guī)模不斷增長，為公司的其他投資活動提供了源源不斷的低成本資金。

保險業(yè)務(wù)具有較強的抗周期性。在經(jīng)濟波動中，大眾對保險的基本需求相對穩(wěn)定。例如，在經(jīng)濟衰退期間，財產(chǎn)險、人壽險等保障型險種的需求依然存在，這為伯克希爾·哈撒韋帶來了持續(xù)的現(xiàn)金流。此外，通過合理的風(fēng)險管理與精算定價，保險業(yè)務(wù)可以實現(xiàn)盈利，這與巴菲特的長期價值投資理念高度契合。與此同時，人口老齡化趨勢為壽險和健康險帶來了廣闊的市場空間。

中央財經(jīng)大學(xué)副教授劉春生表示，人口老齡化催生了退休保障需求，非傳統(tǒng)家庭結(jié)構(gòu)促使保險產(chǎn)品創(chuàng)新，科技發(fā)展推動保險數(shù)字化，提升客戶體驗與產(chǎn)品創(chuàng)新能力，宏觀經(jīng)濟的不確定性以及私募資本的支持也為保險行業(yè)帶來了新的業(yè)務(wù)增長點。

隨著人工智能、傳感器技術(shù)和車聯(lián)網(wǎng)的快速發(fā)展，自動駕駛技術(shù)正逐漸走向大眾市場。這一技術(shù)變革不僅重塑了人們的出行方式，也對傳統(tǒng)保險業(yè)的核心邏輯——風(fēng)險定價與責(zé)任劃分——提出了根本性的挑戰(zhàn)。阿吉特·賈恩在股東大會上表示，盡管自動駕駛技術(shù)的普及可能會對保險行業(yè)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響，但目前尚未引發(fā)行業(yè)的根本性變革。他指出，當(dāng)前保險機制的核心變量仍然聚焦于駕駛?cè)说倪^錯情況，傳統(tǒng)車險產(chǎn)品的責(zé)任認(rèn)定與保費定價機制主要以駕駛?cè)说倪^錯頻率為依據(jù)。

中國投資協(xié)會專家支培元評價："巴菲特選擇保險業(yè)絕非偶然。這個行業(yè)既能提供穩(wěn)定現(xiàn)金流，又具備長期增值潛力，完美契合價值投資理念。"隨著伯克希爾繼續(xù)加碼保險領(lǐng)域投資，全球保險市場的格局或?qū)⒂瓉硇碌淖兏铩?/p>

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