【FRM衍生】3分鐘教你看懂MOM、TOT、FOF
TOT、MOM、FOF分別是什么意思？TOT、MOM、FOF的區(qū)別是什么？
TOT、MOM和FOF，這三類運作模式都實現(xiàn)了多個基金經(jīng)理為一只產(chǎn)品“打工”的終目的，或?qū)⒊蔀槲磥硗顿Y的新趨勢。這三類產(chǎn)品都由專業(yè)的投資機構(gòu)，利用專業(yè)化管理構(gòu)建的投資組合。區(qū)別在于TOT基金是將資金投向正在運作的陽光私募基金，MOM是將資金投向私募基金管理人專為MOM成立的專用賬戶，而FOF則是投向公募基金，不過這三類產(chǎn)品終都是以精選的基金管理人為主。
TOT（信托的信托）
TOT（Trust of Trusts）是指投資于陽光私募證券投資信托計劃的信托產(chǎn)品，該產(chǎn)品可以幫助投資人選擇合適的陽光私募基金，構(gòu)建投資組合，并適時調(diào)整，以求獲得中長期超額收益。所謂私募的陽光化就是私募的募集通過信托公司進行，資金由信托公司監(jiān)管，從而消除了君子協(xié)議式的信用風險。雖然私募變得陽光化了，但眼下國內(nèi)雨后春筍般的私募機構(gòu)已變的良莠不齊，普通投資者辨認優(yōu)劣私募就變得比較困難。于是就有了其他機構(gòu)（例：信托公司自己、銀行、券商、其它第三方機構(gòu)）通過信托方式募集資金然后再投資于私募信托，即Trust Of Trusts。
MOM（管理人的管理人基金）
MOM投資模式即管理人的管理人基金（Manager of Mangers）模式，由MOM基金管理人通過長期跟蹤、研究基金經(jīng)理投資過程，挑選長期貫徹自身投資理念、投資風格穩(wěn)定并取得超額回報的基金經(jīng)理，以投資子賬戶委托形式讓他們負責投資管理的一種投資模式。
FOF（基金中的基金）
FOF（Fund of Fund）是一種專門投資于其他證券投資基金的基金。FOF并不直接投 資股票或債券，其投資范圍僅限于其他基金，通過持有其他證券投資基金而間接持有股票、債券等證券資產(chǎn)，它是結(jié)合基金產(chǎn)品創(chuàng)新和銷售渠道創(chuàng)新的基金新品種。
一方面，F(xiàn)OF將多只基金捆綁在一起，投資FOF等于同時投資多只基金，但比分別投資的成本大大降低了；另一方面，與基金超市和基金捆綁銷售等純銷售計劃不同的是，F(xiàn)OF完全采用基金的法律形式，按照基金的運作模式進行操作；FOF中包含對基金市場的長期投資策略，與其他基金一樣，是一種可長期投資的金融工具。
基金中的基金（FOF）與開放式基金的區(qū)別在于基金中的基金是以基金為投資標的，而基金是以股票、債券等有價證券為投資標的。它通過專業(yè)機構(gòu)對基金進行篩選，幫助投資者優(yōu)化基金投資效果。
近二十多年來在國外發(fā)展迅猛的多管理人基金(MOM(Managerof Managers))模式在國內(nèi)落地開花，且花開并蒂--平安羅素和萬博兄弟。其中，交銀國信·平安羅素MOM一期已于2012年8月3日成立，首募規(guī)模1.125億份；萬博兄弟首只MOM或于九月發(fā)行。
MOM(Managerof Managers)即管理人的管理人，是一種以“精選管理人”為特色的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)模式；近二十多年來在國外發(fā)展迅猛，且業(yè)績可觀。這種以宏觀多元資產(chǎn)配置和精選管理人為特色的新型資產(chǎn)管理模式，給投資者帶來新的投資選擇。今天我們來了解下MOM這種創(chuàng)新私募類型，看它和普通私募及FOF、TOT的區(qū)別。
1、MOM和普通基金的區(qū)別
傳統(tǒng)的私募或公募基金業(yè)務(wù)是把眾多客戶的錢聚起來給一個公司或基金經(jīng)理管理，MOM業(yè)務(wù)是把規(guī)模資產(chǎn)配置給分散在不同公募或私募公司的多個基金管理人。也就是說由選公司轉(zhuǎn)變成選人，需尋找的外部基金管理人以投資顧問形式成專戶進行資產(chǎn)委托管理，并不干涉其投資決策。
MOM這一“組合類”的產(chǎn)品設(shè)計，類似于市場上的FOF(Fundof Funds，基金寶)和TOT(Trustof Trusts，私募寶)。那么這三者又具體有哪些不同？
2、MOM與FOF、TOT的區(qū)別
三種創(chuàng)新模式都實現(xiàn)了多個基金經(jīng)理為一只產(chǎn)品“打工”的終目的，但設(shè)計上有所不同。其中目前市場上的FOF和TOT更為接近，區(qū)別是前者投資標的為公募基金，而后者標的為陽光私募。而MOM和FOF/TOT的主要區(qū)別則在于組合的對象是“人”而非“產(chǎn)品”。
通過上述比較，我們發(fā)現(xiàn)，MOM對于FOF和TOT的改良，一在于它組合的是基金經(jīng)理，而非產(chǎn)品，二在于變雙重收費為單一收費。這兩種機制下，雖然同樣是組合投資，MOM優(yōu)勢明顯。
1)組合基金經(jīng)理：MOM像一個基金經(jīng)理炒股大賽，各路英雄云集一只MOM旗下，總收益匯總為投資者的收益；FOF和TOT則是選擇市場上已經(jīng)成立的產(chǎn)品進行篩選投資，從超市里選基金放到同一個籃子。
2)因為前者是選基金經(jīng)理，后二者是選產(chǎn)品，所以FOF和TOT難免會存在雙重收費問題，即標的基金收費一次、FOF或TOT再收費一次；而MOM中兩類基金經(jīng)理共享管理費和業(yè)績提成、還利于民。
3、權(quán)益MOM管理的優(yōu)勢
MoM模式是將規(guī)模資產(chǎn)配置給分散在不同公募或私募公司的多個基金管理人，是由之前較為流行的FoF選基金轉(zhuǎn)變成了選人。這種模式的優(yōu)勢在于：
1.選擇全市場的投資經(jīng)理
MoM模式，每準入一個新基金經(jīng)理后，都會量身定做一款新的投資品。由的管理團隊，基于成熟的理念，運用前沿的策略，為客戶實現(xiàn)資產(chǎn)的長期保值與增值。
2.配置分散，風險可控
由于投資于多個不同的投資經(jīng)理，風險敞口分散，可以有效平抑投資運作中的凈值波動，降低風險。
3.策略、風格、基金多元化
“多元策略、多元風格、多元經(jīng)理”管理模式是讓投資者獲得投資方案的有效途徑；集個別基金經(jīng)理之強項，構(gòu)建更多元化的投資組合，從而獲得更平穩(wěn)持續(xù)的投資回報。
4、如何選擇“MOM”產(chǎn)品？
聲聞海外MOM的業(yè)績優(yōu)異，可見“以人為本”才是組合類產(chǎn)品優(yōu)異業(yè)績的保證。那么選擇“MOM”產(chǎn)品如何做到“以人為本”？因為選擇基金經(jīng)理這一工作已經(jīng)由MOM基金經(jīng)理代為完成的，且經(jīng)常早在產(chǎn)品成立時即將標的寫進產(chǎn)品合同，投資者需要考查的是“MOM”基金經(jīng)理的主動管理能力以及寫進產(chǎn)品合同的基金經(jīng)理投資風格的互補性。投資者需要詳加考察MOM經(jīng)理的從業(yè)經(jīng)歷，歷史業(yè)績，適應(yīng)的市場風格等，選擇對基金研究有深厚積累的基金經(jīng)理；投資者還需研究寫進產(chǎn)品合同的基金經(jīng)理投資方式是否足夠“多策略”，等等。
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