金融考研熱點背景：2018年2月以來，人民幣兌美元出現(xiàn)了一輪大幅貶值，貶值幅度高達11%，甚至有人預(yù)測年底匯率有望破7。

　　考點：

　　1、人民幣貶值原因?

　　(1)經(jīng)濟基本面：中國經(jīng)濟增速呈現(xiàn)顯著放緩態(tài)勢，而美國經(jīng)濟增速繼續(xù)保持較快增長，兩國經(jīng)濟增長形勢迥異，貿(mào)易戰(zhàn)和緊信用帶來中國經(jīng)濟放緩預(yù)期，相對經(jīng)濟增速差加大了人民幣匯率壓力。(涉及到的得分點：購買力平價，建議寫上購買力平價公式)

　　(2)貨幣政策：美聯(lián)儲加快貨幣政策正?；M程，加息預(yù)期由3次變4次。中國央行開始連續(xù)放松貨幣政策操作(定向降準(zhǔn)、支持中小微貸款等)，中美利差進一步縮小，根據(jù)利率平價關(guān)系，人民幣匯率承壓。(涉及到的得分點：利率平價，建議寫上利率平價公式)

　　(3)風(fēng)險偏好：近期全球經(jīng)濟增長由趨同再次轉(zhuǎn)為分化、部分國家推遲貨幣政策正?；⑷蛸Q(mào)易投資沖突與地緣政治沖突加劇，使得全球投資者的風(fēng)險偏好下降，中美貿(mào)易戰(zhàn)加劇也會打壓人民幣兌美元的匯率。(涉及的得分點：風(fēng)險溢價和資產(chǎn)定價的關(guān)系。資產(chǎn)定價由三個因素決定，一是預(yù)期收益;二是貼現(xiàn)率即時間成本;三是風(fēng)險。股票、債券、商品的定價均不離這一基本框架。)

　　2、人民幣貶值影響?

　　人民幣貶值的利好：

　　(1)拉動出口：外國人可以用同樣的錢買到更多的東西，因此拉動了外貿(mào)，推動了出口。所以人民幣匯率持續(xù)貶值的實質(zhì)是對出口企業(yè)進行補貼，以支持實體企業(yè)出口。

　　(2)促進旅游業(yè)發(fā)展：外國人來華旅游費用降低，促進了對外旅游業(yè)的發(fā)展。

　　(3)增加就業(yè)崗位，刺激消費，拉動內(nèi)需：人民幣貶值后，由于進口減少，而由于出口增加，會使得國產(chǎn)貨物的銷量增加，就業(yè)崗位會增加。

　　人民幣貶值弊端：

　　(1)物價上漲：人民幣匯率貶值，會引起進口商品在國內(nèi)的價格上漲，推動物價總體水平上升。

　　(2)出國旅游留學(xué)費用增加：出國留學(xué)和旅游的費用上升。

　　(3)國內(nèi)資產(chǎn)價格承壓：人民幣匯率持續(xù)貶值，會使國際資本投資者產(chǎn)生悲觀預(yù)，拋售中國國內(nèi)的資產(chǎn)，使得股市和樓市價格下跌。

　　(4)國際游資大量外逃，外匯儲備減少。

　　3、怎么看人民幣未來的走勢?(沒有絕對的對和錯，言之有理即可)

　　人民幣匯率面臨很大的不確定因素(貿(mào)易戰(zhàn)升級等)，但未來持續(xù)單邊下行概率較低。

　　(1)資本外流角度：中國央行目前依然對資本外流保持了強有力的管理，且逆周期因子(大家可了解一下這個生僻概念，不排除成為名次解釋的可能)在必要的時候依然能發(fā)揮作用。

　　(2)基本面角度：在全球經(jīng)濟高度一體化的背景下，美國經(jīng)濟“一家獨大”的局面是很難長期維持的。且隨著美聯(lián)儲加息對經(jīng)濟的緊縮效應(yīng)日益顯現(xiàn)，美國經(jīng)濟或逐步走弱,與此同時，中國經(jīng)濟的基本面依然健康，即使央行不再干預(yù)人民幣兌美元匯率,那么匯率在經(jīng)歷了一段時期的下跌之后，一旦投資者的預(yù)期開始分化，人民幣兌美元的匯率就能夠穩(wěn)定下來

　　(3)順逆差角度：海關(guān)總署1月12日發(fā)布的2017年全年貿(mào)易統(tǒng)計(按美元計算)顯示，出口額達到2.2634萬億美元，進口額達到1.84409萬億美元。中國的貿(mào)易順差帶來的境內(nèi)結(jié)匯是人民幣企穩(wěn)的重要支撐。

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