金融考研熱點(diǎn)背景：2018年2月以來(lái)，人民幣兌美元出現(xiàn)了一輪大幅貶值，貶值幅度高達(dá)11%，甚至有人預(yù)測(cè)年底匯率有望破7。

　　考點(diǎn)：

　　1、人民幣貶值原因?

　　(1)經(jīng)濟(jì)基本面：中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速呈現(xiàn)顯著放緩態(tài)勢(shì)，而美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速繼續(xù)保持較快增長(zhǎng)，兩國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)形勢(shì)迥異，貿(mào)易戰(zhàn)和緊信用帶來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩預(yù)期，相對(duì)經(jīng)濟(jì)增速差加大了人民幣匯率壓力。(涉及到的得分點(diǎn)：購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)，建議寫(xiě)上購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)公式)

　　(2)貨幣政策：美聯(lián)儲(chǔ)加快貨幣政策正?；M(jìn)程，加息預(yù)期由3次變4次。中國(guó)央行開(kāi)始連續(xù)放松貨幣政策操作(定向降準(zhǔn)、支持中小微貸款等)，中美利差進(jìn)一步縮小，根據(jù)利率平價(jià)關(guān)系，人民幣匯率承壓。(涉及到的得分點(diǎn)：利率平價(jià)，建議寫(xiě)上利率平價(jià)公式)

　　(3)風(fēng)險(xiǎn)偏好：近期全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)由趨同再次轉(zhuǎn)為分化、部分國(guó)家推遲貨幣政策正常化、全球貿(mào)易投資沖突與地緣政治沖突加劇，使得全球投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好下降，中美貿(mào)易戰(zhàn)加劇也會(huì)打壓人民幣兌美元的匯率。(涉及的得分點(diǎn)：風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)和資產(chǎn)定價(jià)的關(guān)系。資產(chǎn)定價(jià)由三個(gè)因素決定，一是預(yù)期收益;二是貼現(xiàn)率即時(shí)間成本;三是風(fēng)險(xiǎn)。股票、債券、商品的定價(jià)均不離這一基本框架。)

　　2、人民幣貶值影響?

　　人民幣貶值的利好：

　　(1)拉動(dòng)出口：外國(guó)人可以用同樣的錢(qián)買(mǎi)到更多的東西，因此拉動(dòng)了外貿(mào)，推動(dòng)了出口。所以人民幣匯率持續(xù)貶值的實(shí)質(zhì)是對(duì)出口企業(yè)進(jìn)行補(bǔ)貼，以支持實(shí)體企業(yè)出口。

　　(2)促進(jìn)旅游業(yè)發(fā)展：外國(guó)人來(lái)華旅游費(fèi)用降低，促進(jìn)了對(duì)外旅游業(yè)的發(fā)展。

　　(3)增加就業(yè)崗位，刺激消費(fèi)，拉動(dòng)內(nèi)需：人民幣貶值后，由于進(jìn)口減少，而由于出口增加，會(huì)使得國(guó)產(chǎn)貨物的銷量增加，就業(yè)崗位會(huì)增加。

　　人民幣貶值弊端：

　　(1)物價(jià)上漲：人民幣匯率貶值，會(huì)引起進(jìn)口商品在國(guó)內(nèi)的價(jià)格上漲，推動(dòng)物價(jià)總體水平上升。

　　(2)出國(guó)旅游留學(xué)費(fèi)用增加：出國(guó)留學(xué)和旅游的費(fèi)用上升。

　　(3)國(guó)內(nèi)資產(chǎn)價(jià)格承壓：人民幣匯率持續(xù)貶值，會(huì)使國(guó)際資本投資者產(chǎn)生悲觀預(yù)，拋售中國(guó)國(guó)內(nèi)的資產(chǎn)，使得股市和樓市價(jià)格下跌。

　　(4)國(guó)際游資大量外逃，外匯儲(chǔ)備減少。

　　3、怎么看人民幣未來(lái)的走勢(shì)?(沒(méi)有絕對(duì)的對(duì)和錯(cuò)，言之有理即可)

　　人民幣匯率面臨很大的不確定因素(貿(mào)易戰(zhàn)升級(jí)等)，但未來(lái)持續(xù)單邊下行概率較低。

　　(1)資本外流角度：中國(guó)央行目前依然對(duì)資本外流保持了強(qiáng)有力的管理，且逆周期因子(大家可了解一下這個(gè)生僻概念，不排除成為名次解釋的可能)在必要的時(shí)候依然能發(fā)揮作用。

　　(2)基本面角度：在全球經(jīng)濟(jì)高度一體化的背景下，美國(guó)經(jīng)濟(jì)“一家獨(dú)大”的局面是很難長(zhǎng)期維持的。且隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息對(duì)經(jīng)濟(jì)的緊縮效應(yīng)日益顯現(xiàn)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)或逐步走弱,與此同時(shí)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的基本面依然健康，即使央行不再干預(yù)人民幣兌美元匯率,那么匯率在經(jīng)歷了一段時(shí)期的下跌之后，一旦投資者的預(yù)期開(kāi)始分化，人民幣兌美元的匯率就能夠穩(wěn)定下來(lái)

　　(3)順逆差角度：海關(guān)總署1月12日發(fā)布的2017年全年貿(mào)易統(tǒng)計(jì)(按美元計(jì)算)顯示，出口額達(dá)到2.2634萬(wàn)億美元，進(jìn)口額達(dá)到1.84409萬(wàn)億美元。中國(guó)的貿(mào)易順差帶來(lái)的境內(nèi)結(jié)匯是人民幣企穩(wěn)的重要支撐。

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