ketonsi
2019-03-01 12:01為什么put option的久期為負(fù)數(shù)？
所屬：FRM Part I 視頻位置 相關(guān)試題
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1個(gè)回答
Cindy助教
2019-03-01 14:53
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同學(xué)你好，是這樣的，這個(gè)基金經(jīng)理想用negative duration來(lái)對(duì)沖，因此他需要buy一個(gè)具有negative duration特點(diǎn)的證券，這里的negative duration的意思是利率上升，債券的價(jià)格也上升。也就是說(shuō)這個(gè)基金經(jīng)理想找一個(gè)利率和價(jià)格同向變化的securities。
Short maturity短期、long maturity長(zhǎng)期。這題沒啥用在這里
首先解釋兩個(gè)名詞，IO和PO。IO是MBS中利率剝離出來(lái)的債券，PO是本金剝離出來(lái)的債券，IO是negative duration，PO是正常的duration。再來(lái)看選項(xiàng)：
A是買了call on zero coupon，標(biāo)的物是零息債券的call。零息債券久期是正的，考慮正常的情況，假設(shè)利率上升這個(gè)零息債券的價(jià)格下降，那么這個(gè)call的價(jià)值就下降了。所以綜合起來(lái)看就是，利率上漲，這個(gè)證券（call）價(jià)值下跌了。這表現(xiàn)的是一個(gè)正久期的特征。錯(cuò)誤。
B是買了一個(gè)put標(biāo)的物是IO。利率上漲，IO債券的價(jià)格上漲，那么這個(gè)put的價(jià)值會(huì)下降。所以這也是一個(gè)正久期的特點(diǎn)。利率上漲，這個(gè)securities（put）的價(jià)格下跌。錯(cuò)誤。
C是相當(dāng)于買zero bond 的put。利率上升，這個(gè)零息債券的價(jià)格下降，那么這個(gè)put的價(jià)值就上升。所以正確。利率上漲，這個(gè)option（put）的價(jià)格上升，呈現(xiàn)負(fù)久期的特點(diǎn)。D項(xiàng)相當(dāng)于買 PO的call。同樣的分析方法，所以這道題的答案選C。
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