吳同學(xué)
2024-07-21 17:52對于老師講的這部分，1. 我理解FRA的Payoff始終等于利率期貨的Payoff部分進(jìn)行折現(xiàn)（除以1個(gè)大于1的數(shù)），也就是說，F(xiàn)RA的Payoff的變動(dòng)幅度 應(yīng)該 始終小于利率期貨的變動(dòng)幅度。2. 至于是漲多跌少，還是漲少跌多，其實(shí)MRR在分母上，可以根據(jù)1/x的曲線特點(diǎn)來理解，無非就是MRR上升時(shí)1/（1+MRR）的變動(dòng)幅度 小于 MRR下降時(shí)1/(1+MRR)的變動(dòng)幅度，所以如果MRR上升時(shí)，Payoff是上升的，那么就是漲少跌多，如果MRR上升時(shí)，Payoff是下降的，那就是漲多跌少。以上2點(diǎn)，我理解的對嗎？
所屬：CFA Level I > Derivatives 視頻位置 相關(guān)試題
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1個(gè)回答
Evian, CFA助教
2024-07-23 14:05
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ヾ(?°?°?)??你好同學(xué)，
FRA的Payoff始終等于利率期貨的Payoff部分進(jìn)行折現(xiàn)（除以1個(gè)大于1的數(shù)），也就是說，F(xiàn)RA的Payoff的變動(dòng)幅度 應(yīng)該 始終小于利率期貨的變動(dòng)幅度。
【回復(fù)】不是
FRA的Payoff發(fā)生在到期時(shí)間點(diǎn)，因?yàn)闆]有逐日定時(shí)和場內(nèi)交易的制度。而且它的公式是MRR和FRA軋差
利率期貨的Payoff是逐日定時(shí)，并不等到到期時(shí)間點(diǎn)，因?yàn)橛兄鹑斩〞r(shí)和場內(nèi)交易的制度。而且它的公式是兩個(gè)期貨合約的報(bào)價(jià)軋差
所以以上兩者的計(jì)算不成立
2. 至于是漲多跌少，還是漲少跌多，其實(shí)MRR在分母上，可以根據(jù)1/x的曲線特點(diǎn)來理解，無非就是MRR上升時(shí)1/（1+MRR）的變動(dòng)幅度 小于 MRR下降時(shí)1/(1+MRR)的變動(dòng)幅度，所以如果MRR上升時(shí)，Payoff是上升的，那么就是漲少跌多，如果MRR上升時(shí)，Payoff是下降的，那就是漲多跌少。
【回復(fù)】
從long FRA和short FRA的角度理解，轉(zhuǎn)為FI固定收益的角度也行。
short FRA，等價(jià)于long bond，此時(shí)漲多跌少。一般我們就是從long方入手考慮。
long FRA，等價(jià)于short bond，此時(shí)相反。
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