大同學(xué)
2024-07-21 18:30老師，關(guān)于三個details這道題，第一個details的相關(guān)答案（有利之處）有：capturing alpha as prices converge，多頭和空頭頭寸配對怎么就能capturing alpha呢？ 第三個details，AUM connected with the strategy是說紙面上的策略嗎，也就是【紙面上】策略資產(chǎn)規(guī)模大幅上漲，而他【實際上】的持倉還保護不變？這樣理解對嗎？我還看到您給其他同學(xué)的解答里提到，“該投資策略管理的資金規(guī)模不斷擴大，但持股數(shù)量和持倉特點仍保持不變。這就意味著相似風(fēng)格和各股票持有的規(guī)模增加了。比如某只股票本來可能配置了1000w的，現(xiàn)在隨著AUM增長，它的持倉也上市到了3000w?！卑丛}持倉沒變啊，怎么持倉又更高了上到3000w了呢？
所屬：CFA Level III > Trading, Performance Evaluation, and Manager Selection 視頻位置 相關(guān)試題
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1個回答
Evian, CFA助教
2024-07-26 12:01
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ヾ(?°?°?)??你好同學(xué)，
第一個details的相關(guān)答案（有利之處）有：capturing alpha as prices converge，多頭和空頭頭寸配能capturing alpha【沖刺筆記上冊180頁，如下截圖1】
第三個details，AUM指的是資產(chǎn)管理規(guī)模asset under management，它與策略相關(guān)聯(lián)的意思是，每個投資都是在符合客戶要求的范圍內(nèi)執(zhí)行投資策略，投資的資金規(guī)模在市場中有漲有跌，當(dāng)前手里的投資標(biāo)的市場價值≠期初投資額，【實際上】的持倉不變
可以按照之前的例子理解：
“該投資策略管理的資金規(guī)模（AUM我們在一級另類中學(xué)到過AUM0，AUM1等，每一期GP都會披露AUM的金額大?。┎粩鄶U大，但持股數(shù)量和持倉特點仍保持不變（如果每一期GP都不調(diào)倉）。這就意味著相似風(fēng)格和各股票持有的規(guī)模增加了。比如某只股票本來可能配置了1000w的，現(xiàn)在隨著AUM增長，它的持倉也上市到了3000w?！?br/>【簡單再次舉例】t=0，股票40%，債券60%，t=3，股票80%，債券20%，因為0-3時間段股市很好，相比債券，股票持倉的絕對金額上升了非常多，于是相對百分比股票占比增長到了80%。如果不調(diào)倉，80%的占比可能對投資者來說是不合適的股票投資權(quán)重。如果投資者認(rèn)為股票權(quán)重較高，可以選擇賣掉一部分股票，獲得的資金投資債券。
按原題持倉沒變（這個信息原題沒有給出），持倉從1000w到3000w，是老師另外舉例編的數(shù)字來解釋的
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追問
老師，既做多，也做空的好處能理解，可題目中說要多頭空頭匹配，答案中說要價格converge收斂，這兩點能再講講嗎？
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追答
涉及到了pair trading，主要是另類投資里講到的投資策略
如果是截圖一里的兩個股票，低買高賣，資金一買一賣匹配，可以盡量剔除掉市場風(fēng)險（這種操作無法剔除干凈，因為基于因子的投資，實際做不到Beta剛剛好為0，或者理解為兩只股票在市場中受到的系統(tǒng)性風(fēng)險無法精確抵消），留下個股自己的風(fēng)險，然后高估股票會下跌，低估股票會上升
如果是截圖二里的事件驅(qū)動策略，如果未來收購成功，被收購公司的股票價格會↑，收購方股票價格會↓，此時也是可以盡量剔除掉市場風(fēng)險，留下個股自己的風(fēng)險
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