龔?fù)瑢W(xué)
2024-07-22 11:25老師您好，這一塊兒比較credit exposure和funding exposure能具體舉一些例子么？
所屬：FRM Part II > Credit Risk Measurement and Management 視頻位置 相關(guān)試題
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1個(gè)回答
楊玲琪助教
2024-07-23 14:40
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同學(xué)你好，
這些內(nèi)容更適合從概念上去理解。
1. 價(jià)值的定義
- Credit Exposure: Credit exposure指的是信用敞口，信用敞口的定義與違約有關(guān)，指的是違約時(shí)會(huì)遭遇損失的部分。所以計(jì)算credit exposure=value-margin，其中value的估計(jì)與違約假設(shè)有關(guān)。
- Funding Exposure: funding exposure指的是需要為未抵押部分提供融資的風(fēng)險(xiǎn)（因?yàn)槿狈Φ盅浩肪忈岋L(fēng)險(xiǎn)）。當(dāng)資產(chǎn)價(jià)值超過(guò)獲得的任何減輕因素（如獲得的保證金或抵押）時(shí)，就會(huì)產(chǎn)生融資成本。當(dāng)資產(chǎn)價(jià)值低于獲得的保證金等減輕因素時(shí)，就會(huì)產(chǎn)生融資收益。所以在計(jì)算funding exposure時(shí)也是value-margin，但是value指的是不需要考慮違約的實(shí)際的資產(chǎn)價(jià)值。
2. MPoR（保證金持有期）
- Credit Exposure: MPoR是一個(gè)在評(píng)估信用風(fēng)險(xiǎn)時(shí)的重要概念。它指的是在假設(shè)對(duì)手方違約的情況下，從違約發(fā)生到能夠完全平倉(cāng)或?qū)_該敞口所需的時(shí)間期間。這個(gè)時(shí)間段通常較長(zhǎng)，因?yàn)樾枰紤]對(duì)手方違約后的市場(chǎng)變化、法律程序等復(fù)雜因素。
- Funding Exposure: 在評(píng)估融資成本時(shí)，考慮的則是正常（即不以對(duì)手方違約為前提）的保證金交割頻率。這個(gè)頻率通常較短，因?yàn)橹恍枰紤]常規(guī)的市場(chǎng)操作，而不是對(duì)手方違約所帶來(lái)的復(fù)雜情況。
3. 匯總
- Credit Exposure: 結(jié)算凈額是適用于違約情景的概念，因此信用敞口需要考慮凈額結(jié)算效應(yīng)。
- Funding Exposure: 資金敞口更適用于整個(gè)組合層面，因?yàn)椴煌灰椎膬r(jià)值是可加的，而且從對(duì)方收到的保證金可以重復(fù)使用。
4. 錯(cuò)向風(fēng)險(xiǎn)（Wrong-Way Risk, WWR）
- Credit Exposure: WWR通常是與信用敞口相關(guān)的概念，因?yàn)樗婕斑`約事件與組合價(jià)值之間的聯(lián)系。
- Funding Exposure: WWR在資金敞口中較不重要，因?yàn)樗饕c信用敞口相關(guān)。
5. 隔離
- Credit Exposure: 隔離可以避免保證金的重復(fù)使用，因此對(duì)信用敞口有利。
- Funding Exposure: 隔離對(duì)資金敞口不利，因?yàn)樗贡ＷC金的不能重復(fù)使用。
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