Yuzuru
2024-07-22 17:472022 mock A上午部分，第4題的BC 兩問，答案不怎么明白。
所屬：CFA Level III > Alternative Investments for Portfolio Management 視頻位置 相關(guān)試題
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1個回答
Evian, CFA助教
2024-07-24 16:41
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ヾ(?°?°?)??你好同學(xué)，
B.對基金會來說，除了提高流動性外，為什么二級市場投資可能比私募股權(quán)投資更合適。（本質(zhì)在問二級市場投資的兩個優(yōu)點）
J-curve指的是：私募股權(quán)需投資期長，GP使用LP的承諾資本和投資收益具有很大的不確定性。
私募股權(quán)有投資周期。
在投資周期的早期，只有一部分承諾的資本會被普通合伙人GP提取并使用，但回本的時間不確定。
在投資周期的后期，GP會出售一些項目，向LP投資者返還資本，但回本時間依舊不確定?？梢钥闯鏊侥脊蓹?quán)投資本身流動性很差（例如，很難在二級市場上出售）
LP會將承諾資本投資在流動性相對較強的資產(chǎn)，而這些資產(chǎn)的預(yù)期回報較低，目的是隨時向GP打錢，只要GP找到好的項目來要錢，LP就需要拿出來錢。
此外，早期投資幾乎沒有回報，例如天使投資的項目成功率較低失敗率較高。此外，質(zhì)量差的投資往往比好的投資更早失敗。
總體而言，J-curve指的是私募的收益并不是從初期開始產(chǎn)生正回報，早期回報較低甚至為負(fù)（而且GP的管理費按照承諾資本收取也是給LP獲得正收益造成了一定成本），后期項目慢慢好了就產(chǎn)生回報較高。
C.討論投資委員會在規(guī)劃的時候面臨的2個挑戰(zhàn)，關(guān)于私募股權(quán)投資組合的流動性。（本質(zhì)在問私募投資在流動性方面的兩個缺點）
解析的意思是，Investment committee是私募股權(quán)投資中的LP，列出的list of private euiqty fund是GP，LP在支持GP去投資的情況下，流動性方面面臨3項挑戰(zhàn)
?實現(xiàn)并維持令人滿意的資產(chǎn)配置； （LP資產(chǎn)原本有自己的IPS，現(xiàn)在準(zhǔn)備投資另類，為流動性劃出了一部分資金，LP也是要考慮自己整體資產(chǎn)配置）
?當(dāng)GP來要資金，LP需要短期內(nèi)及時滿足并提供GP資金；
?留一部分資金用于未預(yù)料到的事情。（例如項目在第一筆投資之后，有需要再次增加資本投入，或者市場涌現(xiàn)一大批潛在可以投資的質(zhì)量好的項目）
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