Zen
2024-07-22 21:55這里說 YTM 可以作為一個(gè)要求回報(bào)率,或者到日收益率. 我的理解,如果是已經(jīng) YTM和現(xiàn)金流,求債券估值,這個(gè)時(shí)候,YTM 應(yīng)該是作為要求回報(bào)率作為折現(xiàn)率解釋對(duì)吧? 如果是已知債券價(jià)格,和現(xiàn)金流,求 YTM,應(yīng)該是作為到日收益率來解釋對(duì)吧
所屬：CFA Level I > Fixed Income 視頻位置 相關(guān)試題
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1個(gè)回答
152****1988助教
2024-07-22 22:17
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同學(xué)你好，你的理解是對(duì)的，用ytm求價(jià)格，就是將其用成折現(xiàn)率，用價(jià)格求ytm，就是求IRR也是I/Y
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追問
謝謝老師,我可能有點(diǎn)糾結(jié)了,1.就是關(guān)于 YTM 的定義,其實(shí)是到期收益率對(duì)吧?課程中老師說的同類可比的思想去求債券定價(jià).其實(shí)是通過同類債券 A已知的價(jià)格和現(xiàn)金流,求出的 "r 是A 的到期收益率 YTM".而在計(jì)算目標(biāo)債券B定價(jià)時(shí),其實(shí)嚴(yán)格意義來說, "折現(xiàn)率r用的是 B 的要求回報(bào)率"是吧? 只不過這個(gè)時(shí)候用 類比債券的到期收益率 YTM 的值作為 B 的要求回報(bào)率的值是吧? 只是值相等. 2. 這里老師說的用 YTM 定價(jià)不準(zhǔn)的其中一個(gè)原因就是 YTM是要滿足三個(gè)假設(shè)求出來的,假設(shè) 計(jì)算 A 的 YTM 時(shí),實(shí)際是假設(shè)它到期了,那么求出來的 YTM,但如果目標(biāo)債券B定價(jià)時(shí),B 并沒有持有到期,那么就不能用 A 的 YTM 作為 B 的要求回報(bào)率了是嗎? 3.我要追問下,如果用同類可比方法去估值,前提不僅僅是找到和目標(biāo)債券風(fēng)險(xiǎn)相似的債券吧? 還要保證可比債券的價(jià)格是公允吧?否則求出來的 YTM ,同樣無法作為目標(biāo)債券的折現(xiàn)率吧?
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追答
同學(xué)你好，
1.我們通過類比的方法是用A的YTM來當(dāng)作B的折現(xiàn)率去折現(xiàn)，同時(shí)回答你的第三個(gè)問題，我們確實(shí)是假設(shè)A是定價(jià)公允的，然后算出IRR去當(dāng)折現(xiàn)率
2.因?yàn)閅TM相當(dāng)于是一個(gè)事前角度，告訴投資者如果你持有至到期，收益率曲線不變，你能獲得的多少收益，這相當(dāng)于是一個(gè)便于溝通的口徑。在現(xiàn)實(shí)生活中，就算持有至到期也不一定能得到Y(jié)TM這樣的收益率，所以才會(huì)有后面學(xué)的reinvestment risk， duration risk，curve risk等等，才會(huì)有后面的依據(jù)對(duì)interest curve的expectations有不同的strategy。如果投資者不持有至到期，在中間賣出，賣出的Pt理論價(jià)格，也是通過YTM折現(xiàn)出來的，然后此時(shí)算該投資者的持有期收益率就不是YTM。
同學(xué)不用太糾結(jié)，就把YTM當(dāng)成bond的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償，折現(xiàn)用就行。
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