Zen
2024-07-22 21:55這里說 YTM 可以作為一個要求回報率,或者到日收益率. 我的理解,如果是已經(jīng) YTM和現(xiàn)金流,求債券估值,這個時候,YTM 應(yīng)該是作為要求回報率作為折現(xiàn)率解釋對吧? 如果是已知債券價格,和現(xiàn)金流,求 YTM,應(yīng)該是作為到日收益率來解釋對吧
所屬：CFA Level I > Fixed Income 視頻位置 相關(guān)試題
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1個回答
152****1988助教
2024-07-22 22:17
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同學(xué)你好，你的理解是對的，用ytm求價格，就是將其用成折現(xiàn)率，用價格求ytm，就是求IRR也是I/Y
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追問
謝謝老師,我可能有點糾結(jié)了,1.就是關(guān)于 YTM 的定義,其實是到期收益率對吧?課程中老師說的同類可比的思想去求債券定價.其實是通過同類債券 A已知的價格和現(xiàn)金流,求出的 "r 是A 的到期收益率 YTM".而在計算目標(biāo)債券B定價時,其實嚴(yán)格意義來說, "折現(xiàn)率r用的是 B 的要求回報率"是吧? 只不過這個時候用 類比債券的到期收益率 YTM 的值作為 B 的要求回報率的值是吧? 只是值相等. 2. 這里老師說的用 YTM 定價不準(zhǔn)的其中一個原因就是 YTM是要滿足三個假設(shè)求出來的,假設(shè) 計算 A 的 YTM 時,實際是假設(shè)它到期了,那么求出來的 YTM,但如果目標(biāo)債券B定價時,B 并沒有持有到期,那么就不能用 A 的 YTM 作為 B 的要求回報率了是嗎? 3.我要追問下,如果用同類可比方法去估值,前提不僅僅是找到和目標(biāo)債券風(fēng)險相似的債券吧? 還要保證可比債券的價格是公允吧?否則求出來的 YTM ,同樣無法作為目標(biāo)債券的折現(xiàn)率吧?
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追答
同學(xué)你好，
1.我們通過類比的方法是用A的YTM來當(dāng)作B的折現(xiàn)率去折現(xiàn)，同時回答你的第三個問題，我們確實是假設(shè)A是定價公允的，然后算出IRR去當(dāng)折現(xiàn)率
2.因為YTM相當(dāng)于是一個事前角度，告訴投資者如果你持有至到期，收益率曲線不變，你能獲得的多少收益，這相當(dāng)于是一個便于溝通的口徑。在現(xiàn)實生活中，就算持有至到期也不一定能得到Y(jié)TM這樣的收益率，所以才會有后面學(xué)的reinvestment risk， duration risk，curve risk等等，才會有后面的依據(jù)對interest curve的expectations有不同的strategy。如果投資者不持有至到期，在中間賣出，賣出的Pt理論價格，也是通過YTM折現(xiàn)出來的，然后此時算該投資者的持有期收益率就不是YTM。
同學(xué)不用太糾結(jié)，就把YTM當(dāng)成bond的風(fēng)險補償，折現(xiàn)用就行。
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