素同學(xué)
2019-03-02 15:31老師，您好！如題，我的疑問是：從EBIT出發(fā)，F(xiàn)CFF的公式為什么不是 FCFF= EBIT-Tax+Dep-FCInv-WCInv
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1個(gè)回答
孫亞軍助教
2019-03-04 16:06
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同學(xué)你好，正確的應(yīng)該是講義上面的做法。表中給出的tax數(shù)字是公司扣掉利息之后的毛利潤(rùn)所對(duì)應(yīng)的稅。FCFF是把債權(quán)人和股東當(dāng)做整體計(jì)算公司價(jià)值（即不扣利息），但利息的存在導(dǎo)致稅盾效應(yīng)的存在，因而公司少繳稅130*40%=52（即稅盾效應(yīng)）。在計(jì)算FCFF時(shí)，應(yīng)該再扣掉52就和講義答案一致了（不扣利息也就不享有稅盾收益了）。
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