努同學(xué)
2024-07-23 21:41C選項(xiàng)說(shuō)的不是carry trade嗎，carry trade和forward rate bias是一回事嗎？
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1個(gè)回答
Simon助教
2024-07-28 13:15
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同學(xué)，上午好。carry trade=forward rate bias
1. forward rate bias其實(shí)是利用forward定價(jià)來(lái)進(jìn)行獲利。如果F＞S，那么需要short forwad（理由：隨著時(shí)間臨近到期，forward價(jià)格和spot價(jià)格會(huì)趨于一致，所以如果forward premium，那么forward未來(lái)是會(huì)下跌的，所以要賣(mài)出）。所以是通過(guò)forward合約賣(mài)出forward premium貨幣?；蛘呤峭ㄟ^(guò)forward合約，買(mǎi)入forward discount貨幣（F＜S，forward之后會(huì)漲）
2. 根據(jù)利率平價(jià)公式，forward premium=低利率貨幣，而forward discount=高利率貨幣。
所以原版書(shū)通常把forward rate bias和carry trade進(jìn)行聯(lián)系。對(duì)于carry trade，要借低利率，投資高利率。而賣(mài)出forward premium，即賣(mài)出低利率，買(mǎi)入forward discount即買(mǎi)入高利率。
所以賣(mài)出forward premium，買(mǎi)入forward discount=賣(mài)出低利率，買(mǎi)入高利率=借低利率，投資高利率。forward rate bias和carry trade聯(lián)系起來(lái)。
3. 但是，要注意的是賣(mài)出forward premium，買(mǎi)入forward discount，其實(shí)是通過(guò)簽訂forward合約來(lái)獲利。而carry trade 借低利率，投資高利率，是從spot市場(chǎng)借低投高，進(jìn)行息差交易。而carry trade等到期時(shí)，需要再?gòu)膕pot市場(chǎng)把高利率貨幣換回低利率貨幣，這步交易不會(huì)簽訂forward把匯率固定住，因?yàn)橐坏┦褂胒orward，那么投資高利率貨幣再換回低利率貨幣，收益就是低利率貨幣的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益，所以不會(huì)簽訂forward。
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追答
然后回到題目：
選項(xiàng)A Investors tend to favor fixed-income investments in currencies that trade at a premium on a forward basis. 錯(cuò)。因?yàn)橥顿Y者更喜歡forward discount貨幣，通過(guò)long forward來(lái)獲利，而非forward premium
選項(xiàng)B Investors tend to hedge fixed-income investments in higher-yielding currencies given the potential for lower returns due to currency depreciation. 錯(cuò)。此處是carry trade角度，如果借低利率，投資高利率，而且通過(guò)hedge（簽訂Forward）來(lái)鎖定匯率，那么賺的就是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益。
選項(xiàng)C Investors tend to favor unhedged fixed-income investments in higher-yielding currencies that are sometimes enhanced by borrowing in lower-yielding currencies. 對(duì)。借低利率投資高利率，而且不簽訂forward（unhedged），描述正確
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