李同學(xué)
2024-07-23 22:38老師，第一題問excess return在經(jīng)濟學(xué)上怎么理解比較好？我不知道哪里理解錯了。這題求出expected excess spread，一般多余的spread需要risk premium來補償，所以return更高。本題是信用利差收窄，然后excess spread更大。但是傳統(tǒng)理解，不是應(yīng)該信用利差越大，risk premium越大，收益更高？為啥公式里面的第二項-Effective Spread Duration x △ spread 會表現(xiàn)出△spread與excess spread負相關(guān)，【相當(dāng)于spread收窄，excess spread反而越高】（這部分？？？），【然后因為excess spread高，風(fēng)險補償應(yīng)該越大，return 越大】（這部分ok）。然后就變成了spread收窄，bond quality更好的債券比垃圾債的風(fēng)險補償更大，跟實際情況反過來了。。。
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1個回答
Simon助教
2024-07-25 15:42
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同學(xué)，上午好。
此題就是公式 expected excess spread return = Spread0×t - duration×△Spread - LGD×POD×t，公式表示在原本spread的基礎(chǔ)上，再考慮spread的變動和違約。
風(fēng)險越高，風(fēng)險補償越大，所以spread越大，收益就高，但這個是靜態(tài)的。簡單來說，就是我買的時候，spread高，那么收益就越高。
但中間這一項是動態(tài)的，就是買完之后，如果風(fēng)險繼續(xù)擴大，spread繼續(xù)升高，那么此時，手里的債券價格是會下跌的，所以第2項是 - duration×△Spread（其實就是△P/P=-MD×△y的spread版本）。
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回復(fù)Simon：然也，然也(*?????*)? ??
