LIWEIWEI
2019-03-03 10:28您好，請問對于含權(quán)債券而言，Z-spread是否是始終大于OAS 因?yàn)橛衞ption的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償呢？ 這部分的風(fēng)險(xiǎn)究竟是說option 對于investor 有利（put）有弊（call）還是就是持有option的風(fēng)險(xiǎn)比如option價(jià)值歸零風(fēng)險(xiǎn)？ 截圖中所示是否有誤： put option value=OAS-Z-spread put option value=value of pure bond + value of put option 煩請解釋一下為什么截圖2中 pure（10%）+put（-2%）>Z-spread？（8%）為什么此處put為（-2%）？謝謝
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1個(gè)回答
Sherry Xie助教
2019-03-04 16:23
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同學(xué)你好，OAS和z spread的關(guān)系要根據(jù)是call 還是 put 來看。
老師的圖一板書是對的。 Vputable =Vpure+put option, Z-spread是包含了put option，所以對Investor有利，不需要給Investor補(bǔ)償，因此z-spread小于OAS。截圖2里面，不等式寫的不太清楚，但是想表達(dá)的是概念就是OAS>Z spread
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追問
嗯我明白第一個(gè)板書意思是option 對 bondholder的價(jià)值吧，就是put option對bondholder是有利的所以導(dǎo)致價(jià)值升高。我想請問Z-spread 是否是包括option風(fēng)險(xiǎn)的spreads， OAS是剔除option風(fēng)險(xiǎn)的spread？那種情況下option不是本身就是有風(fēng)險(xiǎn)的無論calloption還是putoption，這兩種option的Z-spread是否應(yīng)該都大于oas呢？
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追答
同學(xué)你好，z-spread包含option risk，oas剔除了option risk。對于callable來說，oas spread低于z-spread；對于putable來說，oas spread高于z-spread。
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