木同學(xué)
2024-07-30 20:50一般情況下，現(xiàn)貨價(jià)格都比期貨價(jià)格高嗎？這個(gè)圖有點(diǎn)和我的經(jīng)驗(yàn)理解相悖，我認(rèn)為，未來在時(shí)間上有更大不確定性，必然會(huì)price in 期貨價(jià)格里，所以期貨價(jià)格高于現(xiàn)貨價(jià)格（通常情況下），但是這里的圖和我的經(jīng)驗(yàn)相反，請(qǐng)老師解釋下
所屬：FRM Part I > Foundations of Risk Management 視頻位置 相關(guān)試題
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1個(gè)回答
黃石助教
2024-07-31 10:52
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同學(xué)你好。不一定，現(xiàn)貨價(jià)格既有可能比期貨價(jià)格高，也有可能比期貨價(jià)格低，這取決于多方面因素。首先，我們假設(shè)我在一年后需要用到標(biāo)的資產(chǎn)。同時(shí)，該標(biāo)的資產(chǎn)既不產(chǎn)生收益（收益指的是像股票的股息之類的），也不產(chǎn)生成本（成本比如一些大宗商品的貯藏成本等），且不會(huì)給我們帶來任何的權(quán)利（如股票附帶的一些投票權(quán)什么的）。此時(shí)，理論上一年期的futures price是要高于spot price的。這是因?yàn)槲覀兺ㄟ^futures合約買標(biāo)的資產(chǎn)，和通過現(xiàn)貨市場(chǎng)買，唯一的區(qū)別在于時(shí)間的不同：現(xiàn)貨市場(chǎng)買，我現(xiàn)在就要花錢出去；而通過期貨買，我一年后才要花錢。此時(shí)，用futures買顯然是更好的，因?yàn)橐粊砦义X不是現(xiàn)在花出去，而是未來花出去，那這筆錢我現(xiàn)在就可以投資出去、獲得更多的錢。而標(biāo)的資產(chǎn)我一年后才用，我就算現(xiàn)在買了，我既用不到它，它也不會(huì)給我?guī)砣魏蔚氖找婧蜋?quán)利，所以我現(xiàn)在買還是以后買效果都一樣。此時(shí)，所有人都會(huì)選擇未來買，那期貨價(jià)格必然高于現(xiàn)貨價(jià)格。但如果我們額外引入了其它因素，比方說標(biāo)的資產(chǎn)在這一年內(nèi)能給我們帶來一些收益，或者帶來一些權(quán)利，那現(xiàn)在買和未來買哪個(gè)選擇更好就需要重新權(quán)衡了，futures price和spot price之間哪個(gè)高也就說不準(zhǔn)了。在第三門課中我們會(huì)學(xué)習(xí)forward和futures price的公式，到時(shí)候同學(xué)可以看到各種影響其價(jià)格的因素。
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