陳同學(xué)
2024-08-03 18:49麻煩解釋一次這道題
所屬：FRM Part I > Valuation and Risk Models 視頻位置 相關(guān)試題
來源： 視頻位置 相關(guān)試題
1個(gè)回答
黃石助教
2024-08-05 11:50
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同學(xué)你好。這道題考查的是coupon effect，票息效應(yīng)。票息效應(yīng)說的是到期日相同但票息不同的債券，它們的YTM也不同，具體情況取決于即期利率曲線。若即期利率曲線是上行的，那么票息越高的債券YTM越低；若即期利率曲線是下行的，那么票息越高的債券YTM越高。這些是結(jié)論，需要同學(xué)記憶。究其原因，還是因?yàn)閅TM是一系列不同期限的即期利率的加權(quán)平均，權(quán)重就是現(xiàn)金流。因此，對(duì)于一個(gè)T年后到期的債券，T年期即期利率權(quán)重最大（該時(shí)點(diǎn)對(duì)應(yīng)的現(xiàn)金流是本金 + 票息），其它較短期限的即期利率權(quán)重較小。因此，當(dāng)即期利率曲線上行時(shí)，YTM會(huì)接近但是略低于T年期即期利率；當(dāng)即期利率曲線下行時(shí)，YTM會(huì)接近但是略高于T年期即期利率?；氐狡毕⑿?yīng)，在即期利率曲線上行時(shí)，如果相同到期日下票息率越高，那么意味著前期現(xiàn)金流會(huì)變得更多，因此前期較低的spot rate的權(quán)重會(huì)變得更高、YTM會(huì)變得更低一些。而在即期利率曲線下行時(shí)，如果相同到期日下票息率越高，那么前期較高的spot rate的權(quán)重會(huì)變得更高、YTM會(huì)變得更高一些。
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