veronica lynn
2024-08-10 00:01老師，百題最后一問(wèn)，為什么不選擇statement 2呢？錯(cuò)在哪里？statement 1想要減少contributions 不是要提高資產(chǎn)回報(bào)嗎？為什么不能投低流動(dòng)性資產(chǎn)？
所屬：CFA Level III > Asset Allocation and Related Decisions in Portfolio Management 視頻位置 相關(guān)試題
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1個(gè)回答
Johnny助教
2024-08-12 14:43
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同學(xué)你好，statement 2可以參照下圖。如果資產(chǎn)規(guī)模過(guò)大的話，那么在流動(dòng)性或者交易成本方面可能會(huì)有缺陷，導(dǎo)致無(wú)法有效地將資金分配到主動(dòng)投資策略中。就比如基金規(guī)模很大，然后想要大比例去投資于一個(gè)資產(chǎn)，這就會(huì)導(dǎo)致它會(huì)將大量資金投資到該資產(chǎn)，但是可能市場(chǎng)上該資產(chǎn)地規(guī)模不大，沒(méi)那么多資產(chǎn)然它去投資，增加了投資難度，那么statement 1是如果未來(lái)很有可能會(huì)減少contribution的話，那就不太適合投資于高流動(dòng)性資產(chǎn)了，畢竟contribution減少了，那么這個(gè)pension plan就不太能擔(dān)得起風(fēng)險(xiǎn)了，萬(wàn)一發(fā)生了虧損、而資產(chǎn)流動(dòng)性低，無(wú)法及時(shí)變現(xiàn)來(lái)spend就麻煩了，因此只能投資于安全的高流動(dòng)性資產(chǎn)，哪怕當(dāng)年資產(chǎn)的收益小于需要支付的金額，也可以賣出一部分資產(chǎn)來(lái)支出。
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追問(wèn)
也就是說(shuō)statement 2是在討論主動(dòng)投資策略的scalability ：如果資金規(guī)模過(guò)大是買不到小盤股另類投資這種非流動(dòng)性資產(chǎn)，但是statement 1想要降低pension 的contribution，原版書例題里是要提高資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)啊？難道說(shuō)提高資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)獲得更高收益減少contribution 可以，但是不能降低流動(dòng)性？
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追問(wèn)
減少pension的contribution 不就是減少負(fù)債的意思嗎？為什么不能降低流動(dòng)性？到底應(yīng)該如何理解？
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追答
同學(xué)你好，降低pension的contribution就意味著pension未來(lái)的資金來(lái)源要少掉一部分，不是負(fù)債端減少，那這樣就不能降低流動(dòng)性了，要是資產(chǎn)小于負(fù)債的話還可以通過(guò)賣出資產(chǎn)來(lái)進(jìn)行支出，要是投資低流動(dòng)性資產(chǎn)還由于收益率的波動(dòng)產(chǎn)生了風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致了A＜L，此時(shí)就難以變現(xiàn)去做支出，plan sponsor也不會(huì)為他進(jìn)行contribution來(lái)兜底
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追問(wèn)
老師是不是這么理解：contribution 是pension的收入來(lái)源，降低contribution意味著pension未來(lái)的收入下降，此時(shí)不能投資太多的非流動(dòng)性資產(chǎn)導(dǎo)致收入不穩(wěn)定可能資不抵債？而benefit才是pension的具體支出，降低benefit才是降低pension的負(fù)債？
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追答
同學(xué)你好，可以這么理解，其實(shí)就是這個(gè)pension未來(lái)能收到的資金注入會(huì)減少，那么它就浪不起了，要保守一些
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追答
同學(xué)你好，可以這么理解，其實(shí)就是這個(gè)pension未來(lái)能收到的資金注入會(huì)減少，那么它就浪不起了，要保守一些
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