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2024-08-16 20:56為什么ytm是一系列spot rate 以現(xiàn)金流權(quán)證的平均值？．
所屬：FRM Part I > Valuation and Risk Models 視頻位置 相關(guān)試題
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1個回答
黃石助教
2024-08-20 09:38
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同學你好。因為我們既可以通過一系列期限不同的即期利率對未來現(xiàn)金流折現(xiàn)求和得到債券價格，也可以通過一個單一的ytm作為折現(xiàn)率對未來現(xiàn)金流折現(xiàn)求和得到債券價格。因此，ytm可以被近似看作是一系列spot rates的某種復雜加權(quán)平均。至于權(quán)重為何與現(xiàn)金流有關(guān)，考慮一個一年期債券，票息率 = 10%，半年期spot rate = 5%，一年期spot rate = 8%。則該債券當前的價格 = 5/1.025 + 105/1.04^2 = 101.96。根據(jù)這個價格反推ytm，可得ytm = 7.93%，這更接近于8%，而8%是用于折$105的即期利率?？偠灾粝肓钕率匠闪?，則ytm必須更加接近用于折現(xiàn)到期大額現(xiàn)金流的z_T（換言之，z_T的權(quán)重更大）。
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