酒同學
2019-03-07 11:53固收原版書課后題，第48題，關于期限結構的3因素模型。 表格中給出一個標準差下，5年期債券收益率，level變化是-0.4352%（下降），curvature變化是0.3963%（上升）。提問卻是一個標準差下，level下降一個標準差，curvature也下降一個標準差時，收益率的變化。這個提問違背了表格中對遠期收益曲線形狀的描述，所以不明白結果是怎么算出來的，非常迷。
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1個回答
Paroxi助教
2019-03-07 14:21
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同學你好，首先理解下level是整條曲線的變化，curvature是利率曲線中期利率的變動幅度與長短期變動幅度不一樣的情況，提問是問的兩種變化之間change了多少。不違背概念啊
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追問
兩種變化分別是： 第一種，level下降一個標準差，即下降0.4352%，curvature上升一個標準差，即上升0.3963%； 第二種，level下降一個標準差，即下降0.4352%，curvature也下降一個標準差，即下降0.3963%； 所以變化是curvature下降了兩個標準差，0.3963%*2，答案顯然不是這樣。 求計算過程及講道理，感謝！
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追答
同學你好，Exhibit 1中有個note，意思是表中數(shù)字均為one standard deviation increase in a factor的結果。analysis 2中說，a one standard deviation decrease in level 和a one standard deviation decrease in curvature。根據(jù)表中數(shù)字來看，level下降一個標準差，應該帶來yield 上升0.4352%（再次提醒，表中為上升一個標準差的結果），curvature下降一個標準差，yield應該下降0.3963%，綜合來看，就是yield增加0.0389%?？梢粤惺饺缦拢海?1）*（-0.4352%）+（-1）*0.3963%=0.0389%。做題時，一定要仔細，看清說明，不然很容易做錯，加油！
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追問
嗷，明白啦，謝謝老師！
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